天然橡胶和丁二烯橡胶市场分析
宏观环境
2025年中国将扩大国内大循环以对冲可能到来的贸易战，预计将加大扩张性财政政策力度，通过大件以旧换新和购车补贴等政策刺激国内投资和消费，从而支持轮胎等橡胶制品需求增长。
供应端
- 天然橡胶：
- 东南亚老牌产胶国种植面积下降，弃割和树龄老化问题显现，全球天然橡胶将步入缩产周期，但过程可能较长。
- 中国天然橡胶产量预计保持相对平稳，但需关注天气因素的影响。
- 中国天然橡胶进口量预计减少，出口量有限。
- 丁二烯橡胶：
- 全球丁二烯供需格局向自给自足转变，中国丁二烯生产规模扩张，预计2025-2026年丁二烯产能集中投放，供应将渐显宽松，成本支撑或下移。
需求端
- 轮胎需求：
- 国内半钢胎开工率较高，全钢胎开工率下降，预计2025年两者需求分化仍较显著。
- 国内汽车产销量增长，出口表现良好，新能源汽车产销量快速增长。
- 国际贸易环境是影响橡胶需求的关键因素，美国贸易保护政策可能对国内汽车和轮胎行业造成冲击。
- 橡胶需求：
- 预计2025年国内橡胶需求小幅增长，主要受汽车行业和轮胎行业带动。
供需平衡
- 天然橡胶： 预计2025年国内天胶供需逐渐趋紧。
- 丁二烯橡胶： 预计2025年产量保持增量态势。
套利机会
- RU和NR： 一季度末期东南亚产胶国停割，NR产量下滑，而中国开始割胶，RU增量，存在空RU多NR套利机会。
- RU和BR： 长期来看，全球天然橡胶供应下降，合成橡胶产能增长，多RU空BR套利策略或有一定操作性。
期权策略
- 天然橡胶： 预计供应拐点何时来临将是市场热议话题，割胶期间天气情况需关注，可考虑做多波动率。
- 丁二烯橡胶： 建议以波段操作思路为主。
技术分析
- RU和NR： 处于上升通道，下方支撑得到多次检验，后续回踩支撑位可考虑多单。
- BR： 跌破支撑，开始向下寻底，关注下探幅度和压力位。
操作建议
- RU： 预计15000-22000元/吨，长期偏多，年内高点或出现在上半年。
- NR： 与RU保持同频共振，预计12000元/吨存在支撑，上方或有突破前高可能。
- BR： 新年度或不及天胶品种强势，下方关注11000-12000元/吨支撑区间表现。
风险提示
- 国际贸易环境
- 原油价格波动
- 海内外橡胶产区天气
- 国内收抛储
