2024年市场回顾与2025年展望
摘要
2024年上半年纸浆期货价格上涨主要受供应端支撑，包括国际浆厂减产和进口成本上升，同时国内部分纸种开工率提升和港口库存去库也起到一定作用；5月至8月价格下跌则因需求疲软和供应增加双重影响；自9月至今，纸浆期货价格维持横盘，主要因供需两端激烈博弈，进口缩减与国内新增产能释放并存，下游需求疲软且企业对原料采购意愿不强，加之国际浆厂外盘报价分化，导致市场情绪不确定，价格难以突破5700-6200元/吨区间。
第一部分行情回顾
- 纸浆期货上市至今的走势：经历了五个阶段，反映了市场需求、供应状况以及全球经济环境的变化。
- 第一阶段（上市初期至2020年7月）：价格持续回落，受国内市场需求减弱影响。
- 第二阶段（2020年下半年至2021年5月）：价格走强，受全球经济复苏和供应紧张推动。
- 第三阶段（2021年6月至11月）：价格大幅下跌，受国内成品纸价格下跌和库存增加影响。
- 第四阶段（2021年12月至2022年）：价格低位反弹，受海外浆厂供应减量和欧洲市场需求强劲推动。
- 第五阶段（2023年2月至5月）：价格再次回落，受纸厂盈利较差、减产预期增强和阔叶浆产能投放影响。
- 第六阶段（2023年5月至10月）：价格超跌反弹，受国内成品纸消费好转和需求强劲影响。
- 纸浆期货2024年走势回顾：整体呈现震荡走势，全年涨跌幅为2.1732%，振幅为17.4619%。
- 上半年：价格上涨，受供应端支撑。
- 5月至8月：价格下跌，受需求疲软和供应增加影响。
- 9月至今：价格维持横盘，受供需两端激烈博弈影响。
第二部分纸浆供应情况
- 国际纸浆供给情况：
- 美洲：产量大增，新项目投产助力，2024年产量增加385万吨。
- 欧洲：需求回暖与供给调整共舞，产量增长4.8%。
- 亚洲：纸浆产量显著增长，新项目投产引领产业发展，中国新增产能约540万吨。
- 国内纸浆供给情况：
- 2023年生产总量为8,823万吨，2024年预计增长。
- 进口量保持在较高水平，2024年1-10月累积进口693.22万吨。
- 新增产能显著增加，全年总产能新增620万吨，增长率超过20%。
第三部分纸浆消费情况
- 国外纸浆消费：
- 美洲：出口保持稳定增长，2024年1-10月进口量增加。
- 欧洲：需求回暖，2024年7月至10月消费量同比增长。
- 国内纸浆消费：
- 国内漂针浆现货价格上涨，但期货价格涨幅较小。
- 供需关系：国内木浆供应相对充足，需求增长有限。
- 库存压力：欧洲木浆港口库存持续增加。
- 下游需求：国内终端需求边际好转有限，旺季特征不明显。
- 出口：纸浆、纸及其制品出口量增价跌，出口单价下滑19.21%。
- 国际市场对国内木浆价格的影响：美国和日本市场对纸浆需求强劲，支撑国际纸浆价格。
第四部分2025年纸浆展望
- 宏观经济因素：预计2025年全球经济将持续稳定温和增长，通胀降温，企业盈利水平好转，但对欧美纸生产的提振可能有限。
- 产业链：
- 供给端：2025年国内外纸浆新产能将继续投放，带来一定的供应压力。
- 需求端：下游需求回暖，尤其是包装纸和生活用纸的需求增加，将对纸浆价格形成支撑。
- 库存结构：全球纸浆库存目前位于历史顶点，未来或进入去库周期，但库存压力可能仍然较大。
- 现货价格：
- 针叶浆：欧美生产成本对价格有一定支撑，价格可能呈现上涨趋势。
- 阔叶浆：2024年价格有所下降，2025年初可能处于震荡筑底阶段，但随着季节性需求回暖和供应压力的缓解，价格可能有所修复。
