一、贵金属行情及展望
- 日内行情：金价隔夜温和走低，受美元走强和美国公债收益率高企拖累，投资者等待美联储2025年货币政策信号。特朗普2.0施政纲领可能令美联储缩减降息时间空间，但百年变局与国际贸易货币体系重组将为金价提供支撑，“特朗普交易”热潮减退后的岁末年初金银消费需求预期仍值得期待。伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整，关注“特朗普交易”热潮减退可能性。本周关注美联储官员言论和全国人大常委会第13次会议。
- 中线行情：技术上看伦敦黄金已跌破3月份以来上涨趋势线，结合特朗普重返白宫对美元汇率和美债利率的提振作用，本轮黄金中期上涨趋势可能接近尾声。特朗普政策愿景可能仅小幅增强美国经济增长动能和潜在通胀压力，美联储可能缩减降息幅度但不大可能马上面临加息压力。特朗普对内改造行政体系、大规模驱逐非法移民，对外关税武器化和强硬外交立场将提振黄金的避险需求和储备分散化需求。总体看2025年黄金有望从趋势上涨转为高位震荡，伦敦黄金核心波动区间为2450-2950美元/盎司；国内金价可能因人民币汇率贬值获得支撑，预计2025年人民币兑美元汇率运行区间为7.1-7.6，人民币金价核心波动区间为560-668元/克；伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为26.5-36.5美元/盎司和6350-8900元/千克。黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。
二、主要宏观事件/数据
- 美国11月关键资本财新订单大增，机械需求强劲，新屋销售反弹，显示美国经济根基稳固。但担心特朗普政府计划对进口商品征收关税或大幅提高关税可能减缓明年经济增长，12月消费者信心下滑。
- 美国11月消费者支出增加，对各种商品和服务的需求强劲，凸显经济韧性；PCE物价指数环比上升0.1%，同比上涨2.4%；核心PCE物价指数上升0.1%，为5月以来最小环比增幅。数据公布后，期货市场增加对美联储明年降息的押注。
- 拜登政府在即将卸任前宣布对中国制造的传统半导体进行贸易调查，可能让美国对来自中国的芯片征收更多关税。调查于特朗普1月20日就职前四周启动，将于明年1月移交给特朗普政府完成。
- 乌克兰总统泽连斯基表示，在俄罗斯库尔斯克地区已有3000多名朝鲜士兵死伤，并警告说朝鲜可能向莫斯科军队派遣更多人员和装备。乌克兰对朝鲜士兵伤亡的估计高于韩国数据。
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