全面布局AI+业务

l投资要点 海外大客户产品品类扩充叠加市场份额持续提升，消费电子业务收入实现大幅增长。在 AI 技术快速发展及换机周期的驱动下，消费电子市场需求出现回暖势态，据 IDC 统计，2024 年第 3 季度全球智能手机市场出货量达到 3.161 亿部，同比增长 4.0%，连续 5 个季度增长；平板电脑出货量达到 3960 万台，同比增长 20.4%。进入 2024年以来，头部厂商尤其重视产品创新，试图通过更多、更有竞争力的产品来吸引消费者。公司受益于国内和海外客户需求改善，安卓零部件和整机组装业务均实现大幅增长；在海外大客户业务方面，业务份额进一步提升，带动出货量和收入实现同比增长。2024 年上半年，公司消费电子业务收入达到 633.03 亿元，同比上升 54.22%。 智能座舱、智能驾驶辅助系统等产品出货量持续增长，新能源汽车业务延续增长势头。随着新能源汽车的出海版图不断扩大，中国汽车品牌在国际市场迅速崛起，竞争力和市场份额均不断攀升。数字经济的加速发展，推动智能网联汽车成为汽车产业创新发展的重要方向。公司已布局智能座舱系统、智能驾驶系统、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器等领域，具备明显的先发技术优势，多个产品已实现量产交付，并持续提升出货量，其中智能座舱产品线覆盖中控系统、仪表和屏显系统、HUD、声学系统、车载充电系统、T-BOX、开关面板系统等，满足用户多维度的交互体验；智驾平台覆盖低算力、中算力、高算力，智能驾驶产品在国内市场的出货量持续领先；热管理系统产品核心零部件均为自主设计与制造，通过高效的热能转换和利用，为消费者带来了更舒适的驾驶环境。随着新能源汽车销量提升，公司的智能座舱产品出货量持续增长，叠加智能驾驶辅助系统和热管理产品进入放量阶段，新能源汽车业务板块持续增长，2024 年上半年，新能源汽车业务板块实现营收 77.57 亿元，占总体收入 9.87%，同比上升约 26.48%。 全面布局 AI 业务领域，带来新增长点。AI 应用场景的不断拓展、数据规模的爆炸式增长、云计算和边缘计算的兴起、AI 算法和模型的快速迭代，共同推动着 AI 服务器市场的高速增长。大型云端服务供应商及品牌对于高阶 AI 服务器需求强劲，预计 2024 年 AI 服务器全年产值将达 1,870 亿美元，年增高达 69%，产值将占整体服务器市场的 65%。公司持续加强与各板块的行业头部客户的战略合作，除户用储能业务承压之外，无人机、智能家居、游戏硬件等业务板块均稳中有升。 同时，公司在新产品上持续投入研发，把握市场发展机遇，积极培育新业务，完善在 AIDC、工业机器人等赛道的布局。 l投资建议： 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入1719.4/1903.6/2092.2 亿元，归母净利润分别为 44.2/56.9/68.0 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 l风险提示： 技术迭代风险；研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险； 经营规模扩大带来的管理风险。 财务报表和主要财务比率财务报表(百万元) 利润表 资产负债表流动资产现金 现金流量表