全面布局AI+业务

投资要点

• 消费电子业务：海外大客户产品品类扩充叠加市场份额持续提升，带动收入大幅增长。2024年Q3全球智能手机出货量同比增长4.0%，平板电脑出货量同比增长20.4%。公司受益于国内外客户需求改善，安卓零部件和整机组装业务均实现大幅增长，2024年上半年消费电子业务收入同比增长54.22%至633.03亿元。
• 新能源汽车业务：智能座舱、智能驾驶辅助系统等产品出货量持续增长，延续增长势头。公司已布局智能座舱、智能驾驶、智能悬架、热管理等领域，多个产品实现量产，智能座舱产品线覆盖中控、仪表、HUD等，智驾平台覆盖低/中/高算力，热管理系统核心零部件自主设计。2024年上半年新能源汽车业务营收77.57亿元，同比增长约26.48%。
• AI业务布局：全面布局AI服务器市场，受益于AI技术快速发展及云端供应商需求强劲，预计2024年AI服务器产值达1870亿美元，同比增长69%。公司持续加强与行业头部客户合作，积极培育无人机、智能家居、游戏硬件等新业务，完善AIDC、工业机器人等赛道布局。

投资建议

预计公司2024/2025/2026年收入分别为1719.4/1903.6/2092.2亿元，归母净利润分别为44.2/56.9/68.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

技术迭代风险、研发未达预期的风险、核心技术人才流失风险、经营规模扩大带来的管理风险。