贵金属日评

一、贵金属行情及展望

• 日内行情：美国短期支出协议达成，但财政扩张力度有限，破坏“特朗普交易”逻辑；11月PCE物价温和上涨，特朗普关税威胁引发避险需求，伦敦黄金反弹至2630美元/盎司附近。特朗普2.0施政纲领可能令美联储降息放缓，黄金中期趋势或提前结束，但百年变局与货币体系重组将为金价提供支撑，岁末年初消费需求仍可期待，伦敦黄金转为高位盘整，仍有冲高可能。本周关注美联储官员言论和全国人大常委会会议。
• 中线行情：技术上看伦敦黄金跌破11月上涨趋势线，特朗普政策对美元和美债提振作用明显，中期上涨趋势或接近尾声。特朗普政策仅小幅增强美国经济增长和通胀压力，美联储降息幅度可能缩减但短期内无加息压力，特朗普对内政策和对外强硬立场将提振黄金避险和储备分散化需求。预计2025年黄金转入高位震荡，伦敦黄金波动区间2450-2950美元/盎司；国内金价因人民币贬值获支撑，预计波动区间560-668元/克；伦敦白银和上海白银波动区间分别为26.5-36.5美元/盎司和6350-8900元/千克。黄金中线上建议震荡交易，白银逢高做空，稳健者逢低做多金银比值。

二、主要宏观事件/数据

1. 美联储官员表示明年将缓慢降息，但调整阶段已结束。
2. 美国11月消费者支出增加，PCE物价指数环比上升0.1%，同比上涨2.4%，核心PCE环比增幅为5月最小。
3. 特朗普要求欧盟加强美国能源进口，否则对欧盟商品征收关税。
4. 美国数据中心电力需求未来三年将增长近两倍，预计2028年占全国总用电量6.7%-12%。

三、研究结论

• 黄金：短期反弹，中期转为高位震荡，关注美联储和国内政策动向。
• 白银：中线上建议逢高做空。
• 金银比值：稳健者可逢低做多。