地方政府与城投企业债务风险研究报告—天津篇

联合资信公用评级一部|郑重|韩子祺|王聪|姚玥| 报告概要 天津市是我国四大直辖市之一，区位优势显著，交通运输网络完善。2023年，天津市综合经济实力较强，人均GDP在全国处于上游水平，城镇化率水平高。近年来，天津市政府推动产业创新，带动产业结构升级优化，呈现“三二一”的经济发展格局。2023年，天津市一般公共预算收入规模位居全国中游水平，一般公共预算收入质量较好，财政自给率尚可，政府性基金收入同比增长，上级补助对综合财力形成一定支撑。2023年末，天津市政府债务率及负债率处于全国下游，但整体债务风险可控。 2023年，天津市下辖各区经济增速普遍回升，但各区经济发展差异较大，其中滨海新区依托区位优势和政策支持，经济总量在全市处于绝对领先地位。天津市各辖区财政实力分化程度较高，其中滨海新区最强；除未获取数据的核心六区以及政府性基金收入仍有所增长的西青区、北辰区和武清区外，其他各区政府性基金收入均出现不同幅度下降。截至2023年末，天津市地方政府债务主要集中在市本级和滨海新区；除河东区外，天津市各区政府债务规模均保持增长。 债务化解方面，在国家“一揽子化债方案”和“6+4+2化债方案”等政策支持下，天津市通过完善债务管控制度、加大与金融机构合作、债务置换以及盘活存量资产等方式，多措并举积极化债。通过实施一系列化债措施，天津市城投企业债务增速得到有效控制，债务期限结构和融资渠道得以改善，城投债发行利差有所收窄，区域负面舆情减少。 从企业层面看，天津市高信用级别的发债城投企业集中于市本级和滨海新区。各区以及市本级的城投债务规模差异较大，市本级和滨海新区城投企业有息债务规模整体高于环城四区及其他远郊区，且市本级及各区发债城投企业短期偿债能力分化较为明显。2024年1－6月，除滨海新区、东丽区和静海区发债城投企业债券净融资额呈现净流出外，市本级及其余各区均为不同程度的净流入。地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”保障能力相对较好的地区为西青区。2023年8月以来，随着“一揽子化债”政策推动，天津市城投企业发债情况有所好转，有助于缓解自身债务周转压力，但仍需关注后续化债政策的持续发力情况和财政基本面提升情况。 一、天津市经济及财政实力 （一）天津市区域特征及经济发展状况 天津市为我国四大直辖市之一，地理位置优越，资源丰富，形成了完善的陆、海、空综合交通运输网络。天津市综合经济实力较强，人均GDP在全国处于上游水平，城镇化率水平高。天津市传统工业基础雄厚，集成电路、车联网、航空航天等高端制造产业为工业发展注入活力；第三产业保持增长态势，是拉动全市经济增长的主要动力。多项政策助力区域发展。 天津市地理位置优越，交通运输网络完善。天津市作为我国四大直辖市之一、国家中心城市和首批沿海开放城市，是中国北方省区市对外交往的重要通道，也是中国北方最大的港口城市，是全国先进制造研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区和改革开放先行区。天津市土地总面积11966.45平方公里，其中海岸线长153.67公里、陆界长1137.48公里，东临渤海，北依燕山，西靠首都北京，其余均与河北省相邻。天津市是中蒙俄经济走廊主要节点、海上丝绸之路的战略支点、“一带一路”交汇点、亚欧大陆桥最近的东部起点。天津市凭借优越的地理位置和交通条件，成为连接国内外、联系南北方、沟通东西部的重要枢纽。2023年，天津市综合交通完成固定资产投资114.57亿元，形成了完善的陆、海、空综合交通运输网络。 天津市城镇化率远高于全国平均水平。截至2023年末，天津市常住人口1364万人，常住人口城镇化率为85.49%，较2022年末提高0.38个百分点，远高于全国平均水平（66.16%）。 天津市经济总量在全国处于下游水平，人均GDP在全国处于上游水平。2023年，天津市完成地区生产总值16737.30亿元，位居全国各省第24位，处于全国下游水平；GDP增速为4.3%，低于全国平均水平。2023年，天津市人均GDP为12.28万元，在全国排第6名，处于全国上游水平。2024年1－9月，天津市完成地区生产总值12673.87亿元，同比增长4.7%，经济保持增长。 近年来，天津市产业结构有所优化，呈现“三二一”的经济发展格局；天津市传统工业基础雄厚，集成电路、车联网、航空航天等高端制造产业为工业发展注入活力；第三产业保持增长，是拉动全市经济增长的主要动力。近年来，天津市产业结构有所优化，三次产业结构由2021年的1.4：37.3：61.3调整为2023年的1.6：35.7：62.7，呈现“三二一”的经济发展格局。与全国三次产业结构（7.1：38.3：54.6）相比，天津市第一产业占比偏低，第三产业占比较高。农业方面，2023年天津市粮食总产量255.73万吨，连续8年保持在200万吨以上；高标准农田和小站稻产业集群入选国家级优势特色产业集群。工业发展方面，天津市是中国的老工业基地，形成了以石油化工、装备制造、汽车和电子信息等为主的工业体系，并拥有集成电路、车联网、航空航天等12条重点产业链。2023年天津市规模以上工业增加值同比增长3.7%，增速居全国第4位；分产业链看，2023年天津市12条重点产业链增加值合计占规模以上工业的79.8%，比上年提高1.9个百分点，其中集成电路、车联网、航空航天、中医药、高端装备产业链增加值均实现两位数增长，分别增长32.7%、19.2%、17.8%、14.6%和13.5%。2023年，天津市第三产业增加值10486.15亿元，同比增长4.9%，是拉动全市经济增长的主要动力，其中，金融业、批发和零售业和交通运输、仓储和邮政业增加值较高；随着民众休闲意愿的增强，旅游业复苏强劲，2023年全市共接待国内游客2.36亿人次，国内旅游收入2215.41亿元，比上年分别增长1.1倍和1.9倍。 多项政策助力区域发展。根据《天津市国土空间总体规划（2021－2035年）》，天津市为我国四大直辖市之一，重要的中心城市，国家历史文化名城，现代海洋城市，国际性综合交通枢纽城市，现代流通战略支点城市；核心功能定位为全国先进研发制造基地、北方国际航运枢纽区、兼顾金融创新运营示范区和改革开放先行区功能地位。目标至2035年，基本建成社会主义现代化大都市、现代海洋城市和国际性综合交通枢纽城市；城市数字支撑体系达到国际一流水平；公共服务体系优质均衡，城乡居民生活质量显著提高，国土空间治理体系和治理能力基本实现现代化；全域国土空间开发保护格局基本形成，资源利用更加集约。2023年以来，天津市在房地产、跨境电商、银发经济、 工业技术改造、消费品以旧换新、新能源和智能网联汽车、老字号老品牌振兴和京津冀协同发展等多方面政策发力推动经济平稳发展。 （二）天津市财政实力及政府债务情况 2023年，天津市一般公共预算收入规模位居全国中游水平。天津市一般公共预算收入质量较好，财政自给率尚可，政府性基金收入同比增长，上级补助对综合财力形成一定支撑。2023年末，天津市政府债务率及负债率处于全国下游。 天津市整体债务负担处于全国下游水平。2023年，天津市地方政府债务率和地方政府负债率分别为322.95%和66.42%，在全国省市自治区中分别排名第31位和第29位（按照债务负担由低到高排序）。 二、天津市各区经济财政及债务管控状况 （一）天津市各区经济实力 天津市下辖各区经济发展差异较大，其中滨海新区依托区位优势和政策支持，经济总量在全市处于绝对领先地位。2023年，天津市各辖区经济增速普遍回升。 天津市下辖16个区，按区域地理位置分为核心六区（和平区、河东区、河西区、南开区、河北区和红桥区）、环城四区（东丽区、西青区、津南区和北辰区）、远郊区（武清区、宝坻区、静海区、宁河区和蓟州区）和滨海新区。 产业结构方面，天津市产业结构呈现二三产业主导的格局，围绕“1+3+4”1重点产业，天津市积极布局各区主导产业，推动产业协同联动、集聚发展。其中滨海新区作为国家级新区，形成了“东港口、西高新、南重化、北旅游、中服务”五大产业板块，经济总量在各区中处于绝对领先地位，集中布局电子信息、新能源、新材料、生物医药、航空航天、人工智能等一批先进制造业集群；核心六区高技术产业占比较为稳定，产业引领作用凸显，功能定位分别为“金融和平”“商务河西”“科技南开”“金贸河东”“创意河北”和“商贸红桥”，是产业融合发展核心区、高技术服务和都市产业聚集区，各区经济发展已较为成熟，非物质生产的服务性产业占比高，投资需求较小，经济增长主要依靠消费带动，经济发展可持续性相对较强，但经济总量分化较大；环城四区受益于积极承接周边发达地区产业转移和功能外溢，大力发展人工智能、大数据、集成电路、智能网联车、智能制造装备、生物医药等产业，各区经济总量均处于全市中上游水平；远郊区发展起步较晚，板块内经济总量分化较大，其中武清区作为京津冀三省市的交汇点，是国家“京津冀协同发展”战略的重要核心区和桥头堡，经济总量相对较大，需加快高端资源转化落地，推动产业向价值链高端升级，打造区域转型升级示范区、产业发 展协同区。整体看，滨海新区和核心六区主要以第三产业为主，高技术产业占比较为稳定，产业引领作用凸显；环城四区和远郊区第二产业占比相对较高，以装备制造、新材料、汽车等产业为主，整体工业实力较强，同时，旅游、高科技生态农业、新材料和医药等产业稳定发展，对第三产业对经济拉动作用大。 从经济发展水平看，天津市下辖各区经济发展差异较大，其中滨海新区依托区位优势和政策支持，经济总量在全市处于绝对领先地位；环城四区工业基础较好，各区经济总量相对较均衡，且规模相对较大；核心六区中的河西区、和平区和南开区，远郊区的武清区经济实力相对较强。2023年，天津市各辖区经济增速普遍回升。从地区生产总值规模来看，天津市下辖各区经济实力差异较大。滨海新区作为天津市下辖的副省级区和国家综合配套改革试验区，是继浦东新区之后的第二个国家级新区，是天津市经济发展的重要引擎，经济总量在各区中处于绝对领先地位。2022年，滨海新区地区生产总值6981.86亿元，2023年经济总量数据未获取。按区域划分来看，核心六区中，2023年，河西区完成地区生产总值1154.20亿元，同比增长4.40%，河北区和红桥区地区生产总值在核心六区中较小，均在400.00亿元以下；环城四区经济总量水平相对较均衡，且规模相对较大，西青区地区生产总值规模1004.10亿元，是继滨海新区和河西区之后，全市第三个经济总量突破千亿的经济大区，东丽区和北辰区均超过700.00亿元；远郊区中经济总量内部分化较大，其中武清区处于领先地位，为957.05亿元，蓟州区地区生产总值规模最小，为287.46亿元。经济增速方面，2023年，天津市各区地区生产总值均实现不同程度增长，在1.10~8.10%之间，红桥区增速最高，为8.10%。 和平区人均GDP继续领跑，红桥区排名末位。从人均GDP来看，根据已获取的数据，2023年，和平区人均GDP超过19.00万元，远高于其他区。南开区、东丽区、西青区、北辰区、武清区和宁河区人均GDP较高，处于7.00~9.00万元之间；红桥区GDP总量规模小，人均GDP水平最低（4.63万元）。 （二）天津市各区财政实力 天津市各区财政实力分化程度较高，滨海新区最强。天津市各区一般公共预算收入质量尚可。2023年，除未获取数据的核心六区以及政府性基金收入仍呈增长的西青区、北辰区和武清区外，其他各区政府性基金收入均出现不同幅度下降。 一般公共预算收入规模方面，受经济发展水平差异影响，天津市各区一般公共预算收入规模分化程度较高，滨海新区最强。具体来看，2023年，滨海新区一般公共预算收入达565.37亿元，在各辖区中遥遥领先；远郊区规模分化明显，武清区一般公共预算收入97.61亿元，接近百亿门槛，位列全市第二位，其余各区一般公预算收入介于22.87~40.26亿元之间；核心六区受区域职能定位、产业结构以及区域面积等因素影响，一般