玻璃：短期赶工支撑 中期依旧看空

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/12/23 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 01投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：上周期货价格窄幅震荡，上周四库存数据出炉，全国库存下降明显，主产地出货较好，加上煤及天然气等原料价格走低，玻璃产线生产利润改善。供给方面，上周1条产线转产，日熔量保持不变。全国库存继续下降，年末终端赶工节奏进一步加快，对中下游补库刚需存在支撑。花白成交较好，沙河期现商投机提货，地区价格小幅上涨。华中、华南情绪同样好转，仍以适量采购为主。燃料价格下滑，纯玻生产成本均有下降，叠加销售情况较好，利润继续改善。需求方面，下游加工厂开工率偏稳，订单天数基本持平。纯碱方面，头部企业减产降荷，开工率再度下滑。产业链冬储节奏缓慢，整体需求不佳，下游低价存补库动力，预计短期内期碱偏弱运行。 简要介绍后市展望：近期库存、利润均有改善，但盘面依旧表现为上涨动力不足。一是日熔维持不动，二是南方库存偏高，三是明年预期较差。根据我们之前的分析，年底陆陆续续赶工，短期内刚需存在支撑，但日熔不降，供强需弱的基本面不会改变。距离明年3月份两会还有很长时间，中长期内需求不足，依然偏空看待。综上，年底赶工补库对盘面形成支撑，但明显缺乏上涨驱动，关注1450~1500压力区间，卖出看涨期权，或者寻找期货逢高空的机会。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、计划外冷修，政策再出利好（上行风险）2、赶工力度减弱（下行风险） 行情回顾：涨跌互现期货偏弱02 现货价格：截至12月20日，5mm浮法玻璃市场价华北1,320元/吨（+40），华中1,270元/吨（-10），华东1,500元/吨（0）。 03行情回顾：纯玻价差快速收窄 纯碱-玻璃价差：截至12月20日，纯碱期货价1,462，玻璃期货价1,373，两者价差89元/吨（-28）。 基差：上周五玻璃05合约基差-103元/吨（-8）。 合约价差：上周五05-09价差为-59元/吨（-1）。 利润：原料成本降低04 天然气制工艺：成本1,545元/吨（-1），毛利-45元/吨（1）。煤制气制工艺：成本1,256元/吨（-20），毛利64元/吨（+60）。石油焦制工艺：成本1,045元/吨（-16），毛利225元/吨（+6）。燃料价格：12月20日，河北工业天然气报价3.30元/m3，荆门石化3#石油焦2,410元/吨，榆林动力煤688元/吨。 供给：日熔不变05 上周五玻璃日熔量159,665吨/天（0）。目前在产230条，上周1条光热转产普白。 库存：下降趋势维持06 截至12月20日，全国80家玻璃样本生 产 厂 库 存4,657.5万重 量箱（-105）。其中：华北库存616.7万重量箱（-20.3）；华中库存428万重量箱（-9）；华东库存1,152.6万重量箱（-66.8）；华南库存768.2万重量箱（-5.2）；西南库存1,050.6万重量箱（-8.4）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：产能利用率小幅提升07 产能利用率：12月20日，浮法玻璃产能利用率80.08%（+0.58%）。 LOW-E玻璃：12月20日，LOW-E玻璃开工率51.46%（-1.13）。 订单可用天数：12月中旬，玻璃深加工订单天数12.5天（-0.2）。 需求：汽车产销再创月度新高08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,409万重量箱，周环-191。 汽车：11月份我国汽车产量343.7万辆，环+44.1万辆，同+34.4万辆。销量331.6万辆，环+26.3万辆，同+34.6万辆。 新能源汽车：11月份我国新能源汽车产量156.6万辆，环+10.3万辆，同+49.2万辆。销量151.2万辆，环+8.2万辆，同+73.2万辆 需求：年底赶工需求增加但不及去年09 房地产：2024年10月我国房地产竣工6,156万m2,同比-39%，年底赶工，环比小幅增长，但同比依旧较差。另外，新开工6,082万m2（-27%），施工5,354万m2（-37%），商品房销售8,188万m2（+3%）。 成交面积：12月9日-12月15日，30大中城市商品房成交面积总计324.16万平方米，环+23%，同+17% 开发投资额：10月房地产开发投资7,325.25亿元，同-9.83%。 10成本端-纯碱：基本面矛盾压制期价 现货价格：截至12月20日，重碱主流市场价： 华北1,650元/吨（0）；华东1,550元/吨（0）；华中1,550元/吨（0）；华南1,700元/吨（0）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,462元/吨（-30） 简要介绍基差：上周五纯碱华中05基差88元/吨（+30）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 11成本端-纯碱：燃料降价成本均有改善 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1496元/吨（-25），毛利-52元/吨（0）；联产法成本1912元/吨（-15），毛利-5元/吨（+10）。 其他价格： 简要介绍上周五，湖北合成氨市场价2592元/吨，徐州丰成氯化铵湿铵出厂价350元/吨。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 12成本端-纯碱：远兴、双环减量厂家降负 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量68.23万吨（环-4.95），其中重碱38.48万吨（环-3.99）；轻碱29.75万吨（环-0.96）。损失量为15.11万吨（环+4.91） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单7370张（环+256）。 简要介绍库存：截至12月20日，纯碱全国厂内库存155.74万吨（环-7.71），其中重碱93.97万吨（环-7.40）；轻碱61.77万吨（环-0.31）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 13成本端-纯碱：表需好转但年末趋弱 表观消费量： 上周重碱表需45.88万吨，周环+6.68；轻碱表需30.06万吨，周环-0.16。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为111.30%，环+16.44%。 玻璃厂库存：11月样本浮法玻璃厂纯碱库存17.6天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137