氧化铝周报：供需僵持 氧化铝震荡

供需僵持 氧化铝震荡 核心观点及策略 ⚫上周冬季受环保政策等因素限制，氧化铝企业生产状态不稳定，供应端并未明显改善，市场对于氧化铝现货报价较为坚挺。下游电解铝企业执行长单为主，对于氧化铝现货采购热情一般，氧化铝市场供需氛围略显僵持。海外澳洲氧化铝价格未继续走低，上周持稳，进口窗口维持关闭。交易所仓单库存周内减少9320吨至4.2万吨，厂库0吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，供应端短时间可能仍会有环保、检修等问题带来扰动，供应无法快速改善。消费端部分企业减产，但减量有限，需求较稳。伴随时间推移新增产能投放临近，供应增加预期走高，将对氧化铝形成压力。我们看好氧化铝区间震荡，远月相对抛压较大。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计本周氧化铝主力运行区间4650-4950元/吨。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫策略建议：卖出远月看涨期权 ⚫风险因素：消费大幅走弱，国产矿大面积复产 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周涨1.59%，收48020元/吨。现货市场全国加权平均周五报5743元/吨，较上周五跌14元/吨。 铝土矿方面，国产矿石上周平稳，目前利多作用依旧较为明显，矿石价格走势相对坚挺。进口方面，当下氧化铝企业对于进口矿的强劲需求，近期市场有高价现货成交消息传出，叠加供应紧张等其他利好因素推动，上周中国进口几内亚主流现货矿石价格重心继续走高。 供应端，氧化铝供给端受多方因素干扰，虽市场开工无明显变化，但氧化铝焙烧偶有调整。截至12月19日，中国氧化铝建成产能为10340万吨，开工产能为8895万吨，开工率为86.03%。 消费端，据百川盈孚电解铝行业增减产互现，减产体现在广西、内蒙古、四川以及新疆地区。增产体现在贵州、内蒙古、新疆地区。整体来说，本周中国电解铝行业开工较上周减少。截至12月19日，中国电解铝建成产能为4781.90万吨，开工产能为4348.1万吨，开工率为90.93%。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少9320吨至4.2万吨，厂库0吨。 三、行情展望 上周冬季受环保政策等因素限制，氧化铝企业生产状态不稳定，供应端并未明显改善，市场对于氧化铝现货报价较为坚挺。下游电解铝企业执行长单为主，对于氧化铝现货采购热情一般，氧化铝市场供需氛围略显僵持。海外澳洲氧化铝价格未继续走低，上周持稳，进口窗口维持关闭。交易所仓单库存周内减少9320吨至4.2万吨，厂库0吨。整体，供应端短时间可能仍会有环保、检修等问题带来扰动，供应无法快速改善。消费端部分企业减产，但减量有限，需求较稳。伴随时间推移新增产能投放临近，供应增加预期走高，将对氧化铝形成压力。我们看好氧化铝区间震荡，远月相对抛压较大。 四、行业要闻 1.据中国海关总署数据显示，2024年11月中国出口氧化铝19.13万吨，环比增长12.4%，同比56.7%，2024年1-11月累计出口159.74万吨，累计同比增长42.5%；2024年11月进口9.92万吨，环比增加1487.4%，同比减少23.1%。2024年1-11月累计进口140.46万吨，同比减少9.9%；11月氧化铝净出口9.21万吨，2024年1-11月累计净进口19.28万吨。 2.1-11月，中国累计进口铝土矿14389.9万吨，同比增加11.1%。分国别看，自几内亚进口铝土矿9991.9万吨，占进口总量的69.44%，同比增加9.9%；自澳大利亚进口铝土矿3650.0万吨，占进口总量的25.36%，同比增加16.3%；非主流进口铝土矿总量748.0万吨，占进口总量的5.20%，较2023年非主流铝土矿进口总量（不含印尼进口矿）增加38.8%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。