甲醇周报：供需同步走弱，上方空间有限

行情回顾

• 甲醇主力合约MA2505周跌幅1%，增仓5.2万手，持仓72万手，现货升水期货，基差走强。
• 沿海甲醇市场偏强震荡，内地价格窄幅松动，太仓均价2616元/吨（涨2.59%），内蒙古均价2168元/吨（降0.28%）。
• 烯烃外采量下降，传统下游需求欠佳，部分港口烯烃装置检修，传统下游进入消费淡季。

甲醇基本面分析

• 供应：国内甲醇开工率74.15%（降0.99%），西北地区86.95%（升0.39%），重庆川维等装置检修导致开工下降；外盘装置检修，伊朗90%装置停车。
• 进出口：进口套利及转口窗口关闭。
• 库存：沿海库存109.9万吨（降3.1%），同比涨7.8%，可流通货源65万吨，预计12月下旬至1月初进口船货到港85万吨。
• 成本：国际天然气价3.5格美元/MMBtu，天然气制甲醇成本涨至1750元/吨；动力煤市场快速下跌，坑口价格下探。
• 需求：下游加权开工率77.2%（环比+0.08%），传统下游开工率56.3%（环比-3.8%）；MTO装置开工率84.52%（升0.87%），东部MTO企业开车，但宁波富德等计划检修。

后市展望

• 供应：国内煤制甲醇稳定，冬季天然气装置降负，焦炉气制装置限产，供应小幅缩减；国际供应缩减，进口预期缩量。
• 需求：下游开工高位，传统下游进入淡季，烯烃利润下降，部分外采MTO停车。
• 估值：国际天然气成本抬升，国内动力煤下行，甲醇估值上方空间有限。
• 操作建议：供需同步走弱，上方空间有限，建议波段操作，关注多配套利。

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• 本报告由国信期货撰写，仅供参考，不构成投资建议。