可转债市场跟踪周报：市场震荡回调，止步三周连涨

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市：本周1只转债上市。下周预计1只转债发行。 二级市场回顾： 行情表现本周权益市场小幅震荡调整，整体波动不大。本周周中美股迎来剧烈调整，但对A股权益市场传导影响有限。全周来看，三大指数分别跌0.70%、0.62%、1.15%。本周市场成交缩量，周三、周四连续两日回落至1.5万亿下方。转债市场本周同步调整。中证转债指数全周下跌0.80%，止步三周连涨。 与权益市场成交缩量相反，转债后半周成交额提升至700亿元左右。转债全周日均交易额656亿元，相对上周小幅放量7.36%。 因子与行业轮动本周大盘、高价券表现相对较好；高评级优势明显；九大行业仅金融行业微涨0.05%。下跌行业当中，医疗保健行业领跌，跌幅超过2%。 日常消费品、材料、能源行业跌幅靠前，跌幅均在1%以上。 估值指标截至2024年12月20日，全市场转股溢价率均值44.24%，环比变动1.15个百分点；纯债溢价率均值23.19%，环比变动-1.00个百分点；纯债到期收益率均值-19.44%，环比变动-7.38个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周2只转债触发回售或发布回售公告，截至周五共2只转债可能触发回售；本周5只转债触发赎回，其中2只公告赎回；本周共计23只转债触发下修或发布相关公告，10只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周无转债发行进度更新。截至2024年12月20日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发行规模合计87.8171亿元。 本周转债市场总结： 本周随转债市场震荡，XGBoost机器学习模型有所调整。本周超额收益-1.70%。 本周市场最大变量为美联储鹰派降息并上调明年通胀预期，导致外盘市场反映剧烈。目前来看，上述冲击对境内市场影响较为有限。本周转债市场运行较为平稳，随权益市场小幅震荡下行，结束了三周连涨。当前市场更多关注本月初两场重要会议积极定调后的经济修复态势，以及部分热点行业中存在的结构性机会。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周无转债发行，为连续第三周无转债发行。 截至12月20日星期五，下周预计有1只转债发行，或为本月唯一一只发行转债。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年12月20日） 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年12月20日） 1.3新债上市 本周1只转债上市，为周四上市的皓元转债，上市首日涨超19%。 表1：本周转债上市一览 截至2024年12月20日星期五，下周暂无转债上市。目前暂无转债已发行待上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年12月20日） 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周权益市场小幅震荡调整，整体波动不大。本周周中美股迎来剧烈调整，但对A股权益市场传导影响有限。全周来看，三大指数分别跌0.70%、0.62%、1.15%。本周市场成交缩量，周三、周四连续两日回落至1.5万亿下方。 转债市场本周同步调整。中证转债指数全周下跌0.80%，止步三周连涨。与权益市场成交缩量相反，转债后半周成交额提升至700亿元左右。转债全周日均交易额656亿元，相对上周小幅放量7.36%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 本周个券112涨0平400跌。涨幅前5位分别为精达转债（35.15%）、欧通转债（30.33%）、皓元转债（20.42%）、明电转债（17.99%）、测绘转债（16.90%）。其中，皓元转债为本周内上市。跌幅前5位分别为普利转债（-19.05%）、震安转债（-15.39%）、灵康转债（-8.78%）、亿田转债（-8.78%）、瑞科转债（-8.63%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股114涨3平395跌。涨幅前5位分别为佳力图（36.27%）、欧陆通（34.64%）、明阳电路（26.19%）、明阳电路（26.19%）、富瀚微（25.16%）。跌幅前5位分别为山东玻纤（-27.43%）、灵康药业（-25.15%）、普利制药（-22.20%）、永吉股份（-20.10%）、李子园（-17.29%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-0.95%、-1.11%、-0.56%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-1.19%、-0.82%、0.11%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债涨跌幅分别为-0.32%、-1.52%、-1.17%、-1. 03%；双低策略周涨跌幅-1.12%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.62%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年12月20日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年12月20日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年12月20日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年12月20日） 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年12月20日） 分行业来看，本周仅金融行业微涨0.05%，其余行业均下跌。下跌行业当中，医疗保健行业领跌，跌幅超过2%。日常消费品、材料、能源行业跌幅靠前，跌幅均在1%以上。 2.3估值指标 截至2024年12月20日，全市场转股溢价率均值44.24%，环比变动1.15个百分点； 纯债溢价率均值23.19%，环比变动-1.00个百分点；纯债到期收益率均值-19.44%，环比变动-7.38个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有485只转债处于转股期，其中升24转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，未来转债、祥源转债等共3只转债转股超过90%；贵广转债、天创转债、利元转债等共5只转债转股超过80%；长信转债、震安转债、成银转债、嘉泽转债等共17只转债转股超过70%；科华转债、亚药转债、锦鸡转债、明电转债等共15只转债转股超过60%；银信转债、盟升转债、新致转债、白电转债等共20只转债转股超过50%。 本周2只转债触发回售，均已发布回售公告。截至周五收盘，2只转债将触发回售条款。 本周5只转债触发赎回条款，其中2只公告赎回；截至周五收盘，9只转债可能触发赎回条款。 本周共计23只转债触发下修或发布相关公告。其中，4只转债公告下修，2只转债公告董事会提议下修，17只转债公告不下修；截至周五收盘，10只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周无转债发行进度更新。截至2024年12月20日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发行规模合计87.8171亿元。 表5：转债在途发行情况 4策略组合推荐 图13：XGBoost择券模型近二十个交易日表现（以2024年10月8日为基日） 本周随转债市场震荡，XGBoost机器学习模型有所调整。本周超额收益-1.70%。 5本周转债市场总结：市场震荡回调，止步三周连涨 本周一级市场无转债发行，为连续第三周无转债发行。本周无转债发行进度更新。截至2024年12月20日，证监会已批准的待发转债共有7只，预计发行规模合计87.8171亿元。 截至本周五，本年度尚余最后一个完整周。考虑下周发行的华医转债，2024年转债发行总规模或为373亿元左右，相对去年供给降幅明显。 二级市场来看，本周权益市场小幅震荡调整，整体波动不大。本周周中美股迎来剧烈调整，但对A股权益市场传导影响有限。全周来看，三大指数分别跌0.70%、0.62%、1.15%。 本周市场成交缩量，周三、周四连续两日回落至1.5万亿下方。转债市场本周同步调整。中证转债指数全周下跌0.80%，止步三周连涨，本周转债全市场转债百元溢价率维持在21%左右。与权益市场成交缩量相反，转债后半周成交额提升至700亿元左右。转债全周日均交易额656亿元，相对上周小幅放量7.36%。 本周随转债市场震荡，XGBoost机器学习模型有所调整。本周超额收益-1.70%。 本周市场最大变量为美联储鹰派降息并上调明年通胀预期，导致外盘市场反映剧烈。目前来看，上述冲击对境内市场影响较为有限。本周转债市场运行较为平稳，随权益市场小幅震荡下行，结束了三周连涨。当前市场更多关注本月初两场重要会议积极定调后的经济修复态势，以及部分热点行业中存在的结构性机会。 6风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。