宏观周报：加强央企市值管理，美联储降息但放鹰

摘要 一周大事记 国内：全方位扩大国内需求，央企市值管理意见发布。12月16日，中央财办有关负责同志会后第一时间接受新华社等媒体采访，表示要着力满足居民在健康、养老、托幼、家政等方面的消费需求，明年扩内需政策有望进一步发力，“两新”政策加量扩围，尤其是支持旅游、体育、养老、托幼等方面，投资方面继续加快“两重”领域建设；同日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，还研究了促进政府投资基金高质量发展政策举措，地方政府专项债券管理机制的优化，有望促进房地产市场供需再平衡，政府投资基金有望在明年继续发挥促进经济转型升级的作用；17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，上市公司的市值管理工作将步入更加规范化的轨道，央企高红利等板块投资机遇有望凸显；17-18日，中央农村工作会议在北京召开，将进一步强化国家对“三农”工作的支持力度，推动各项政策措施落地见效，农业科技等相关领域有望迎来发展机遇。 海外：美联储“鹰派降息”，日本央行维持利率不变。当地时间12月16日，标普全球公布美国12月Markit综合PMI初值为56.6%，创下自2022年3月以来新高，美国12月份经济增长强劲但呈现不均衡态势，服务业活动激增和制造业产出急剧下降形成鲜明对比；同日，12月欧元区综合PMI初值录得49.5%，欧元区经济持续低迷，制造业表现不佳，加之欧元区通胀水平走低，欧洲央行继续降息仍具可能性；当地时间18日，11月日本总体出口同比增长3.8%，逆差收窄，19日，日本央行决定维持现有金融政策不变，目前，薪资增长是日本实现工资-物价良性循环的关键因素，在此之前日本货币政策操作或变得谨慎；当地时间18日，美联储如期降息25个基点，符合市场预期，但美联储的鹰派言论、点阵图及鲍威尔的会后发言均传递出显示未来降息步伐放缓的信号，市场对未来货币政策预期也发生变化。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升0.19%，阴极铜价格周环比下降1.21%，铁矿石价格周环比下降2.33%；中游：动力煤价格指数周环比下降2.36%，螺纹钢价格周环比下降0.26%，水泥价格周环比上升0.15%； 下游：房地产销售周环比上升2.09%，12月第二周乘用车市场日均零售比去年同期增长36%；物价：蔬菜价格周环比上涨0.45%，猪肉价格周环比下降0.44%。 下周重点关注：韩国12月出口20天同比、美国11月芝加哥联储全国活动指数、12月谘商会消费者信心指数（周一）；美国11月新屋销售、12月里士满联储制造业指数（周二）；美国12月14日当周续请失业救济人数（周四）； 中国1至11月规模以上工业企业利润同比、日本12月东京CPI同比、11月零售销售同比、工业产出同比、美国11月零售库存环比、商品贸易帐（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 1一周大事记 1.1国内：全方位扩大国内需求，央企市值管理意见发布 （1）宏观政策更加积极有为，全方位扩大国内需求 12月16日，中央财办有关负责同志会后接受新华社等媒体采访，深入解读2024年中央经济工作会议精神，回应当前经济热点问题。 点评：消费方面，要在增强消费能力、提升消费意愿上下功夫。明年将通过加大财政对终端消费直接投入、提升社会保障水平等多种方式，推动居民收入稳定增长；要在适应消费结构变化、增强供需适配性上做文章。着力满足居民在健康、养老、托幼、家政等方面的消费需求。要大力培育文化、旅游、体育、演出、数字等新型消费，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济，充分运用虚拟现实、人工智能等新技术，继续大力培育具有创新、跨界等特点的新型融合消费业态。明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加，研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围，进一步优化政策实施机制，加强跟踪问效，提高资金使用效益。投资方面，既要强化“硬投资”，聚焦新质生产力发展、城乡融合发展、区域协调发展、人口高质量发展，进一步增加安排超长期特别国债，优化资金投向，加快推进重大战略实施和重点领域安全能力建设，也要搞好“软建设”，坚持项目建设和配套改革相结合，不断完善相关政策、规划和体制机制，进一步完善投入机制，提高投入效率，解决当前与长远的矛盾和问题，努力办成一系列大事难事，促进实现“两重”目标。房地产方面，一方面需求端着力释放需求，要着力打通卡点堵点、大力实施城市更新、加力实施城中村和危旧房改造、因城施策调减限制性措施等，另一方面供给端改善供给，对商品房建设要控增量、优存量、提质量，在收购主体、收购价格和住房用途方面给予城市政府更大自主权，多措并举盘活商办用房，充分发挥城市房地产融资协调机制作用。总体来看，明年扩内需政策有望进一步发力，“两新”政策加量扩围，尤其是支持旅游、体育、养老、托幼等方面，投资方面继续加快“两重”领域建设。 （2）优化完善地方专项债管理机制，发挥政府投资基金的撬动 12月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话精神，对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。 点评：会议对优化完善地方政府专项债券管理机制作出部署，指出要实行地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，允许用于土地储备、支持收购存量商品房用作保障性住房，扩大用作项目资本金范围。此外，会议还从优化项目审核和管理机制、强化专项债券全流程管理、做好明年专项债券发行使用等方面予以优化。另外，会议还研究了促进政府投资基金高质量发展政策举措，一是指出要突出政府引导和政策性定位，按照市场化、法治化、专业化原则规范运作政府投资基金，更好服务国家发展大局；二是要发展壮大长期资本、耐心资本；三是要营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。专项债适用范围扩大可以更好支持地方政府开展回收闲置土地、收购流拍土地工作，加速待售存量商品房去库存化，以及更好支持保障性住房建设。2024年，全年已安排3.9万亿元新增专项债券额度，明年新增专项债券限额或超4万亿元。当前政府投资基金的引导作用凸显，支持战略性新兴产业加快发展壮大。以国家中小企业发展基金为例，基金的规模为357亿元，累计投资了42个子基金，帮助已投项目新增股权融资超4800亿元，投资种子期、初创期成长型中小企业1200多家，金额占比达70%以上。地方政府专项债券管理机制的优化，有望促进房地产市场供需再平衡，政府投资基金有望在明年继续发挥促进经济转型升级的作用。 （3）加强央企控股上市公司市值管理，央企高红利等板块投资机遇有望凸显 12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。 点评：市值管理，是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。该文件从多个方面对央企控股上市公司的市值管理工作提出了具体要求，一是着力提高上市公司发展质量，夯实市值管理工作基础；二是积极开展有利于提高投资价值的并购重组，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业，严控控股上市公司盲目扩张、增加过剩产能、破坏财务健康、降低经营效率的对外并购行为；三是加大市场化改革力度，积极引入长期资本、耐心资本、战略资本改善公司治理结构；四是全面提高信息披露质量，维护中小投资者知情权；五是主动加强投资者关系管理，增进投资者对市场认同；六是稳定投资者回报预期，进一步提升利润分配政策透明度；七是完善增强投资者信心的制度安排，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。此外还提出健全市值管理工作制度机制和严守依法合规底线。2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，推动上市公司提升投资价值；11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。 随着《意见》的深入实施和不断完善，上市公司的市值管理工作将步入更加规范化的轨道，同时也有助于提升公司投资价值和投资者权益，央企高红利等板块投资机遇有望凸显。 （4）部署2025年 “三农”工作，推进农业科技力量协同攻关 12月17-18日，中央农村工作会议在北京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，分析当前“三农”工作面临的形势和挑战，部署2025年“三农”工作。 点评：会议强调，要聚焦学习运用“千万工程”经验、推进乡村全面振兴；强化耕地保护和质量提升，抓好高标准农田建设工程质量和资金安全监管；推进农业科技力量协同攻关，健全粮食生产支持政策体系；构建多元化食物供给体系，毫不松懈抓好巩固拓展脱贫攻坚成果各项工作；要推动乡村产业提质增效，培育新产业新业态；要着力健全乡村治理体系，坚持和发展新时代“枫桥经验”等。此外，会议提出，有序推进第二轮土地承包到期后再延长三十年试点，探索闲置农房通过出租、入股、合作等方式盘活利用的有效实现形式。值得关注的是，会议特别强调了科技在农业发展中的重要作用。要推进农业科技力量协同攻关，加快科技成果大面积推广应用，因地制宜发展农业新质生产力。这不仅有助于提升农业生产效率和质量，还能通过科技创新推动农业供给侧结构性改革，增强农产品的市场竞争力。当前，科技已成为农业农村经济增长的重要驱动力，农业科技进步贡献率超过63%，为农业高质量发展提供强劲动能。据《2024中国涉农企业创新报告》数据，2019年至2023年，我国涉农企业创新指数从46.85提高到49.04，涉农企业正逐步成为创新投入的主体。此次会议的召开，将进一步强化国家对“三农”工作的支持力度，推动各项政策措施落地见效，农业科技等相关领域有望迎来发展机遇。 1.2海外：美联储“鹰派降息”，日本央行维持利率不变 （1） 美国：服务业PMI扩张速度创下三年新高，制造业活动低迷加剧 当地时间12月16日，标普全球公布美国12月Markit综合PMI初值为56.6%，高于前值54.9%和预期55.1%，创下2022年3月以来新高。其中，12月Markit服务业PMI初值58.5%，高于前值56.1%和预期值55.8%，创下自2021年10月份以来的新高；12月Markit制造业PMI初值为48.3%，远低于前值49.7%和预期值49.8%。 点评：美国服务业景气度持续扩张，其中，受服务业工资增长放缓影响，服务提供商投入成本指数下降0.2个点至50.8%，为2020年5月以来的最低水平；服务业新订单增速则达到2022年3月以来最高水平。然而，制造业的情况却大相径庭，受疲软的出口需求影响，制造业产出正大幅下降，且下滑速度加快。生产指标下降至46.0%，前值为47.9%，为2020年5月以来最低水平；新订单指标下降至47.6%，为连续第六个月收缩；在新的一年受到保护主义威胁之前，供应链变得更加繁忙，供应商提价和运输成本上升，导致制造商为投入所支付的价格指标从52.3%飙升至59.1%，创下2022年11月以来的最高水平。另外，被调查者对美国未来12个月产出的乐观程度持续攀升，达到两年半以来的最高水平，主要是由于特朗普政府未来实行振兴商业的政策，如放宽监管和加强保护主义，尽管制造业企业仍对市场需求疲软和潜在通胀压力表示担忧。数据发布后，两年期美债收益率收报4.247%，10年期美债收益率收报4.396%；美元指数当日下跌0.13%，收于106.859；现货黄金收跌1.22%，报2648.39美元/盎司。整体来看，美国12月份经济仍有韧性但呈现不均衡态势，服务业活动强劲和制造业疲软形成鲜明对比。 （2）欧元区：12月综合PMI持续收缩，服务业强劲但制造业持续疲弱 当地时间12月16日，欧元区12月综合PMI初值为49.5%，高于前值48.3%和预期值48.2%，连续第二个月商业活动收缩，欧元区经济基本陷入停滞。其中，制造业PMI初值为45.2%，低于预期45.3%，持平前值，服务业PMI初值为51.4%，高于预期和前值49.5% 点评：欧元区私营部门12月份维持收缩的