贵金属
- 黄金：美联储年内最后一次降息符合预期，但官员偏鹰派发言导致金价承压。美联储降息25个基点至4.25%-4.50%区间，但预计2025年降息幅度将收窄至50个基点，未来降息节奏放缓。美国11月核心PCE物价指数不及预期，核心通胀韧性松动，部分缓解了美联储鹰派发言对黄金的利空影响。金价周内继续下挫，但中远期看，黄金作为抗通胀品种和美元资产替代，仍有向上弹性。
- 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
工业金属
- 铜：美联储降息但宽松放缓，压制基本金属价格。但宏观预期与需求共振下，铜价仍有弹性。全球铜库存减少，国内政策催化下需求趋强，电解铜库存稳步下降，全球精矿供给持续偏紧，支撑铜价。
- 铝：需求冷清短期无解，铝价震荡。国内供给刚性逐步凸显，铝价向上弹性显现。短期铝价以震荡为主，中远期看，全球宏观利好情绪和国内地产利好政策将支撑铝价。
- 镍：美元走强压制镍价，传统消费淡季下预计镍价震荡运行。印尼新增产能释放，镍铁产量预期上行；不锈钢市场修复不及预期，对镍铁价格支撑偏弱。硫酸镍需求端有小幅询单及成交，供给端厂商维持挺价情绪。
- 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
能源金属
- 锂：贸易商低价抛售，锂价重心下移。淡季切换叠加智利锂盐到港，预计锂价偏弱震荡。碳酸锂产量环比增长，小幅累库，下游铁锂厂未出现明显砍单，下游材料厂刚需备库及短期补库需求回暖，呈现贸易商库存向材料端转移、实单成交价格重心下移的状态。
- 钴：基本面无明显波动，供需双方维持谨慎采买。钴盐市场维持弱稳运行，下游三元材料维持刚需采购、冶炼厂减量运行。
- 金属硅：需求动力不足&库存高位制约硅价，供需宽松格局难改，短期硅价震荡弱行。库存周度增长，需求向上动力不足，库存向下施压，短期对价格有一定的压制。中长期看，多晶硅期货上市或助推金属硅需求增长，供需格局有望得到进一步改善。
- 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
