日报：中国央行去杠杆决心未改，美国正式退出TPP

宏观金融组： 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 联系人： 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 相关报告 中国下调货币篮美元权重，17年实施积极财政政策 ——2016-12-30 全球股市开门红，强美元和利率格局利空中国 ——2017-01-04 离岸人民币暴涨，美联储议息纪要偏鹰派 ——2016-01-05 2017-01-24|中大期货研究院 宏观研究|日报 中国央行去杠杆决心未改，美国正式退出TPP 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据： 春节前成交清淡，3140一线成多空分界线。周一A股市场在央行流动性维稳和证监会将严管再融资的消息刺激，早盘上证指数一度冲破3140一线关键颈线位，但随后抛压涌现，市场震荡下行，收盘依旧未能突破3140的颈线位，全市场成交量依旧萎缩。欧美市场在特朗普宣布就职之后维持弱势震荡，市场进入经济数据和事件的相对真空期，市场波动减小。目前美元指数弱势使得人民币汇率的贬值压力得到缓解，但通胀高位和资本外流并未缓解，使得央行在货币政策上维持偏紧的基调，目前市场在保险资金被打压后，重新回到国家队单打独斗的局面，除非有新的力量打破平衡，市场将维持弱势。目前技术形态数据上升大三角的末端，选择向下的概率大，短期IF1702升破3350止损出局，春节期间建议空仓观望，春节后再找机会布局空单。 央行左手放右手收，去杠杆决心不改。上周流动性异常紧张情况下，央行为了平稳过节，启用了新的货币政策工具临时流动性便利，期限28天，释放资金规模6000亿元左右，但本周一央行随机在公开市场象征性的回收流动性，表明了其坚决的去杠杆态度，也暗示市场增加流动性投放并非宽松信号，市场也感觉到了央妈的用意，期债承压，银行间市场利率继续上行，节前紧平衡的局面并未改变。虽然人民币汇率一致性预期被打破，但结合最新外占下降和减持美债幅度来看，资本外流未减速，同时通胀将维持在高位，加上春节前资金依旧维持紧平衡，债市目前已经重回调整格局中，在强美元和利率升的背景下，中国的流动性和人民币依旧面临考验，我们依旧维持对债市偏空的判断， T1706在96.85高位附近提示建立的空单可以继续持有，如反弹可考虑在95.7-95.8区间加仓空单。 中国2016年财政收入增速4.5%，创1988年来新低。财政部公布，政策性减收较多、经济下行滞后影响以及高基数因素，共同推动去年中国财政收入增速创下1988年以来新低，至4.5%。全年财政赤字约为2.83万亿元，高于2.18万亿元的预算赤字目标。 同业理财空转引关注，监管或出台127号文升级版。据财新，监管部门可能出“127号文”升级版，将同业存单纳入同业负债的口径监管；同业存单和同业理财，均会被视作表外理财的一部分，从2017年一季度起纳入央行MPA考核中。 央妈放松企业跨境融资，额度翻倍。央行近日发文进一步放松跨境融资政策，企业跨境融资的杠杆率由1倍提高到2倍。业内人士称，这利好境外直贷，从境外融资成本约比境内发债低1个百分点。此外，因被动负债等不占跨境融资额度余额，银行跨境融资额度更充足。 特朗普就职后首个交易日：正式退出TPP。特朗普正式就任后第一个完整交易日，签署三大行政命令，包括正式退出TPP（跨太平洋伙伴关系协定），后将重新磋商北美自由贸易协定；停止雇佣新的联邦职员（军队除外）；限制联邦资金用于支持堕胎的海外机构。 美国财长提名人：过度强势的美元可能在短期内带来负面影响。美国财长提名人Mnuchin表示，过度强势的美元可能在短期内带来负面影响。受此影响，美元指数大跌，破100关口。 中大期货研究|宏观策略|日报 2 一、 今日主要经济数据和事件 表1: 今日主要经济数据和事件一览 单位：% 日期 时间 国家 指标和事件 预期 前值 2017/01/24 8:30 日本 1月制造业PMI初值 -- 52.4 16:00 法国 1月制造业PMI初值 53.4 53.5 16:00 法国 1月服务业PMI初值 53.1 52.9 16:00 法国 1月综合PMI初值 53.2 53.1 16:30 德国 1月制造业PMI初值 55.4 55.6 16:30 德国 1月服务业PMI初值 54.5 54.3 16:30 德国 1月综合PMI初值 55.3 55.2 17:00 欧元区 1月制造业PMI初值 54.8 54.9 17:00 欧元区 1月服务业PMI初值 53.8 53.7 17:00 欧元区 1月综合PMI初值 54.5 54.4 17:30 英国 12月政府收支短差 -- 13.5B 17:30 英国 12月公共部门净借款 6.8B 12.2B 22:45 美国 1月Markit制造业PMI初值 54.5 54.3 23:00 美国 12月成屋销售总数年化 5.50M 5.61M 23:00 美国 12月成屋销售总数年化环比 -2% 0.70% 23:00 美国 1月里士满联储制造业指数 6 8 资料来源：Bloomberg 中大期货研究院 二、 中国和全球主要股票市场 表2: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证50 2,346.80 -0.13 3,218 -1,585 16,059 60 中证500 6,114.20 0.52 6,444 -2,400 17,137 87 沪深300 3,352.00 -0.03 7,862 -1,663 22,485 295 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指中证500指数上证综合指数沪深300指数上证50指数深证综合指数 -15-10-5051015D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 单位：% 0500010000150002000025000100020003000400050006000标准普尔500纳斯达克综合道琼斯工业 -101234D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 300035004000450050005500400060008000100001200014000德国DAX富时100法国CAC40 -3-2-1012D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经225指数涨跌情况 单位：% 10000120001400016000180002000022000日经225 -4-3-2-101日经225 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 4 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 1500018000210002400027000恒生指数 01234567恒生指数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要债券市场 表3: SHIBOR利率变化情况 单位：% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1个月 3个月 最新 2.1750 2.6370 3.0215 3.8118 3.8401 日环比 -1.4000 3.0000 0.8400 0.3800 1.0000 前一日环比 -18.7000 1.4000 0.5400 -1.1600 0.8800 周环比 -8.1300 17.0400 21.3900 10.0200 11.7900 资料来源：Wind中大期货研究院 表4: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.6429 2.7808 2.9568 3.2026 3.2429 3.6116 3.6263 3.6721 3.8377 日环比 -0.0100 -0.6500 -0.7700 1.5500 -1.2100 -0.8800 -0.8700 -0.7500 -0.7700 前一日环比 0.1700 -2.0900 0.2600 0.2000 1.1000 0.5100 1.0200 0.0000 0.0000 周环比 0.4900 -3.8600 -0.4400 3.6500 -2.5300 -2.0000 -1.4800 -1.4900 -1.5200 资料来源：Wind中大期货研究院 表5: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5年期 99.43 -0.05 3,716 -4,241 8,055 -568 10年期 95.71 -0.06 13,967 272 35,411 -204 资料来源：Wind中大期货研究院 表6: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 3.1421 3.5855 3.7361 3.9092 3.8263 4.0278 4.0626 4.0712 4.2649 日环比 -5.1800 2.0700 0.2500 -0.1500 1.5700 -1.0000 -0.8900 -0.5000 -0.5000 前一日环比 0.1700 0.0000 -0.5100 -0.7500 0.0900 2.9200 2.9600 2.9200 2.9200 周环比 -15.3100 -3.6800 -1.6500 -0.0800 -1.3400 2.3300 4.6600 2.4200 2.4200 中大期货研究|宏观策略|日报 5 资料来源：Wind中大期货研究院 图 11： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 12： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 -15-10-5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 14： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 回购定盘利率 单位：% 图 16： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -40-20020406080D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 中大期货研究|宏观策略|日报 6 图 17： 银行间回购加权利率