贵金属周报：议息会议影响被逐步消化 贵金属仍逢低买入

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 12月20日当周，联储12月议息-以11:1通过降息25基点的决定，声明暗示放缓降息步伐；点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次。鲍威尔称，未来考虑利率调整时可以更谨慎，路径取决于降低通胀方面取得更多进展。可能还需要一两年的时间才能达到通胀目标。明年不太可能加息。鲍威尔还表示美联储无意持有比特币并已讨论有关关税影响通胀的问题。议息会议公布后，美元大幅走高，Comex黄金价格下跌至2,600美元/盎司的位置。不过此后行情则逐步企稳，目前从实际利率角度而言，虽然过程或相对曲折，但未来大概率仍将向下运行，故目前就贵金属，尤其是黄金而言，操作上仍然建议以逢低买入套保为主，白银的操作则需要以轻仓以及严格设置止损为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 基本面 12月20日当周，黄金T+d累计成交量为156,960千克，较此前一周上涨12.31%。白银T+d累计成交量为1,819,744千克，较此前一周下降28.13%。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 12月20日当周，上期所黄金仓单为15,051千克，较此前一周下降54千克。白银仓单则是出现22,053千克的下降至1,239,096千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库 存 上 涨809,133.23盎 司 至19,453,100.01盎 司 ，Comex白 银 库 存 则 是 出 现 了5,235,025.68盎司的下降至313,574,753.80盎司。 在贵金属ETF方面，12月20日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨16.66吨至877.40吨，而白银SLV ETF持仓出现191.29吨的上涨至14,424.15吨。 联系人 12月20日当周，沪深300指数较前一周下降0.14%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.39%，光伏板块下降4.84%。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 光伏价格指数方面，截至2024年12月11日（最新）数据报12.83，较此前一期下降0.70%。光伏经理人指数报114.55，较此前一期上涨0.14%。 ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................412月20日当周行情与经济事件综述......................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................412月23日至12月27日重要数据与事件汇总展望..............................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克..................................................................................................