尿素周报：供应仍处高位，下游稳步推进

策略摘要

尿素市场延续窄幅震荡。气头企业陆续停车检修，气制尿素开工率降至低位，但煤制开工率仍处于较高水平，企业库存继续高位上涨。市场交投偏弱，下游谨慎接货，生产企业订单未出现明显回升。煤头与气头成本保持稳定，尿素生产利润小幅下行。淡季储备需求稳步推进，新增农业需求偏弱，整体维持刚需采购。出口政策维持收紧，预计短期内港口库存维持小幅波动。

周度产业信息

市场分析

• 海外价格：截至12月20日，小颗粒中国FOB报250美元/吨（-6），波罗的海小颗粒FOB报318美元/吨（+4），印度小颗粒CFR报362美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报255美元/吨（-6）。
• 生产利润：截至12月20日，煤制固定床理论利润-504元/吨（-90），煤制新型水煤浆工艺理论利润-1元/吨（-70），气制工艺理论利润-43元/吨（0）。
• 供应端：截至12月20日，企业产能利用率80.2%（-2.2%）。企业总库存量147.2万吨（+3.9），港口库存量为15.6万吨（+0.1）。
• 需求端：截至12月20日，复合肥产能利用率42.6%（-1%）；三聚氰胺产能利用率为56.2%（-1.9%）；尿素企业预收订单天数7.2日（0）。

策略

中性：气头企业陆续停车检修，气制尿素开工率降至低位，但煤制开工率仍处于较高水平，企业库存继续高位上涨。市场交投偏弱，下游谨慎接货，生产企业订单未出现明显回升。煤头与气头成本保持稳定，尿素生产利润小幅下行。淡季储备需求稳步推进，新增农业需求偏弱，整体维持刚需采购。出口政策维持收紧，预计短期内港口库存维持小幅波动。预计尿素行情延续窄幅震荡为主。

风险

装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响

核心数据与图表

• 尿素基差结构：各区域基差价格走势图。
• 尿素产量：全国及山东周度产量数据。
• 尿素生产利润与开工率：煤制、气制利润及开工率数据。
• 尿素外盘价格与出口利润：国内外价格及出口利润分析。
• 尿素下游开工与订单：复合肥、三聚氰胺开工率及尿素订单天数。
• 尿素库存与仓单：上游、港口库存及期货仓单数据。

研究结论

尿素市场短期内维持窄幅震荡，主要受气头检修、库存高位、下游需求偏弱及出口政策收紧等因素影响。预计短期内港口库存波动不大，市场整体维持刚需采购。