周度评估及策略推荐
- 马棕：本周棕榈油跟随商品整体走势大幅下跌。出口量环比增加1.07%-3.86%，但前15日较上月同期减少6.7%-9.8%。SPPOMA数据显示，2024年12月1-15日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，预估产地将明显去库。需求端因高价受到抑制，中国和印度油脂库存中性，销区库存调节能力较强，累库现象明显。产地库存下降与销区需求抑制将寻找新的价格平衡点。
- 国际油脂：USDA12月报告对棕榈油利多，新作期初库存下调50万吨、产量下调50万吨，消费因高价下调，期末库存下调50万吨；菜籽产量下调100万吨，符合加拿大预期；葵籽无太大变动。
- 国内油脂：现货成交一般，棕榈油表观消费低迷，菜油、豆油表观消费偏正常，国内油脂总库存低于去年40万吨，供应较充足。菜油库存高于去年，豆油、棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，后续库存预计稳定，大豆压榨量环比下降，豆油预计小幅去库。菜油库存预计持平，但原料库存偏高。
- 观点小结：USDA12月月报下调棕榈油产量及期末库存，全球葵籽及棕榈油产量大幅调降，印尼B40生柴政策预期推动油脂运行中枢提升。棕榈油短期因出口需求担忧、宏观走弱回落。进入减产季节，印尼库存偏低及新季B40生物柴油增量对产量、库存考验更大，基本面维持偏强，关注高频数据，等待宏观情绪释放后寻找做多机会。豆、菜油跟随棕榈油，远期需求变量在于美国生物柴油政策。
交易策略建议
- 棕榈油供需平衡表、豆油、菜油供需平衡表、菜籽供需平衡表等数据支持交易决策。
- 期现市场分析：马来棕榈油期限结构、棕榈油期现结构、豆油期现结构、菜籽油期现结构。
- 供给端：马棕产量及出口、印尼棕榈油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象。
- 利润库存：中国、印度植物油库存、豆油利润库存、产地棕榈油库存。
- 成本端：棕榈进口成本及鲜果串报价、菜油、菜籽成本。
- 需求端：油脂成交、生柴利润。
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