交易驱动因素 ： 2024 年美洲第一季度

聚焦 2024 年并购趋势 前言 ： 地平线上 “硬着陆 ” 的危险 M & A 耐力 拉丁美洲及加勒比地区预计2024年的经济增长将略有放缓，从2.7%降至2.5%，不包括阿根廷和委内瑞拉。尽管如此，该地区仍表现出韧性，2024年的增长率上调了0.2个百分点。该地区的货币政策条件已持续宽松。例如，巴西早在去年8月就开始削减基准利率。 美国经济正处于一个转折点。第一季度GDP增长仅为1.6%，远低于预期的2.5%。尽管美联储承诺实施货币紧缩政策，通胀率仍比目标水平高出超过一个百分点。在整个2023年，强劲的信贷驱动消费和看似不可疲倦的劳动力市场推动了美国经济的增长，但这些有利因素显然正在减弱。 巴西的增长预计从2023年的2.9%放缓至2024年的2.2%，然后在2025年稳定在2.1%。与此同时，墨西哥的增长预计从2023年的3.2%放缓至2024年的2.4%，并在2025年进一步下滑至1.4%。简而言之，在通货膨胀压力的影响下，美洲地区的经济扩张正在放缓，但该地区的并购市场却依然强劲——整体交易价值在2023年第一季度触底后普遍回升，尽管在2024年初出现了一些轻微的疲软。 这使得“硬着陆”的可能性比去年年底更大。国际货币基金组织（IMF）于4月将2024年的经济增长预期上调至2.7%，这一数字较1月份预测的2.1%有了显著提高，但这些预测可能滞后于经济现实，因为最新的且较为负面的官方数据直到4月25日才由美国商务部公布。 展望 ： 美洲热度图 美国东北部是最热门的并购市场根据 Mergermarket 的热图 ， 美洲的活动'公司出售' 的故事。令人印象深刻的总共 696 个故事 ，这个市场占据了整体潜力的 29% 左右该地区的交易活动。其中 ， 电信、媒体和技术(TMT) 行业领先 ， 有 218 笔潜在交易 ， 占 31% 的份额 ，其次是制药 ， 医疗和生物技术(PMB) ， 占 156(22 ％)与美国东北部资产相关的所有故事。 这种优势突显了该次区域作为磁铁的地位对于公司和私募股权 (PE) 交易 ， 受到其强大的金融机构生态系统 ， 领先的公司 ，和新兴的初创企业。美国东北部提供大量供应资产 ， 以其标志性的金融中心和广泛的纽约市的媒体市场 ， 并受到波士顿着名的生物技术集群。 向南飞行 资源丰富 在美国之外，巴西和拉丁美洲及加勒比地区的其他国家各自占据了129篇销售故事，约占美洲整体总量的5%以上。巴西庞大的消费市场、丰富的自然资源以及快速发展的科技产业使其成为并购活动的 attractive目标。 南方和西部美国亚区域预计也将表现出色，分别产生526个和472个可销售的故事，其中TMT和PMB再次占据了绝大部分的潜在活动份额。南部地区由于长期的人口增长、较低的商业税率、宽松的监管限制以及更为实惠的房地产市场，经济一直稳步上升。 在两种情况下，TMT领域预计将主导交易流量，该行业在巴西承诺有39笔交易，在拉丁美洲其他地区则有36笔。然而，这些市场在TMT之外的行业权重方面与美国有所不同。 根据竞争企业研究所的数据，商业活动流入量最高的州是佛罗里达州、北卡罗来纳州、内华达州、德克萨斯州和田纳西州。流失最严重的是纽约州、加利福尼亚州、伊利诺伊州、马里兰州和宾夕法尼亚州。尽管有远离加利福尼亚州高税制的趋势，加利福尼亚州仍然是科技、娱乐、生物技术及其他行业的全球领导者，拥有诸如高素质劳动力、世界顶尖大学以及全球最深的风投生态系统等显著优势。 例如，23个出售故事涉及巴西的能源、矿业与公用事业（EMU）行业。该国是全球水电领域的领导者，其广泛的水力发电大坝网络为电力生成做出了重要贡献。巴西拥有丰富的矿产资源，使其在全球大宗商品市场中占据重要地位。它是全球最大的铁矿石生产国，并拥有丰富的铝土矿、锰和金矿藏。这些基本面将相应地影响交易流量。 南部次区域迎头赶上传统美国市场 摘要 ： 大笔交易重新开始 在年初时，市场几乎相信美国降息已近在咫尺。然而，随着第一季度的进展，这种可能性逐渐降低。一月份、二月份和三月份的美国通胀数据均高于预期，表明尽管美联储努力抑制价格上涨，通货膨胀压力依然持续存在。直到最近，这种情况还伴随着强劲的经济增长，但现在经济增长正在放缓，增加了滞胀的风险。 并购市场在2024年美洲地区整体表现较为稳健。随着信贷条件的放宽，杠杆融资市场中大额交易变得更为常见，强劲的股票市场表现使得全股票交易更加可行。在第一季度，交易数量同比下滑了28.3%，降至2,864笔——但总体价值却上涨了近75%，达到5700亿美元，为过去两年内第二高的季度数值。 私募股权复兴 私募活动也出现了一定程度的复苏。无论是并购还是退出交易，私募基金交易总额同比上升了36%，达到1730亿美元，尽管交易数量下降了18%，降至907笔。这一复苏使赞助交易活动达到了18个月以来的最高点，并可能预示着更持久的恢复。 EMU和TMT sector在企业并购价值中发挥了强大的推动作用，分别贡献了至少132.8亿美元和132.2亿美元，与2023年第一季度相比，增幅分别为203.6%和84.7%。 从交易量的角度来看，TMT领域领先，共完成了712笔交易，同比下滑31.5%。这一总数几乎是排名第二的业务服务（431笔）和制药与生物技术（PMB，369笔）领域的两倍，而这两者也分别录得了同比37%和29%的降幅。尽管总体有所下降，TMT领域仍然占据主导地位，这主要是由于数字转型趋势正在跨行业领域产生影响。 独自去 在交易排行榜上，居于首位的是通用电气将其可再生能源业务分拆成独立公司GE Vernova，总价值达381亿美元的重大交易。这一转型是通用电气战略重组的一部分，旨在将其转变为以航空航天技术为主导的业务（GE Aerospace），同时最大化股东价值，并通过各自独立的实体和专门的战略提高进入资本市场的便利性。 另一项重大交易中，Capital One Financial宣布将以全股票交易的方式与Discover Financial Services合并，交易价值达353亿美元。这将结合美国两家最大的信用卡发行商，挑战现有的行业领导者Visa和Mastercard。 在紧随其后的第三位，Synopsys 以336亿美元收购了Ansys，旨在将其电子设计自动化能力与Ansys在工程仿真软件方面的专长相结合，从而在半导体及更广泛的高科技行业中打造出一个强大的竞争对手。预计此次合并将使Synopsys的可寻址总市场扩大50%，达到280亿美元。 交易量下降被 megadeal 活动抵消 聚光灯:阿根廷 自2023年12月贾维尔·米莱就任阿根廷总统以来，该国在经济管理方面出现了显著的变化，包括计划私有化主要的国有企业。米莱政府承诺将实施重大改革，旨在遏制严重的通货膨胀并减少政府开支，从而激发了金融市场的乐观情绪。自11月19日选举结果公布以来，截至4月中旬，S&P Merval指数飙升超过80%。 这种乐观情绪尚未明显反映在阿根廷的并购市场中。第一季度仅有13笔交易，较上一季度增长了18%，而上一季度本身是过去两年半里交易量最弱的一个季度。2023年第一季度的平均季度交易数量略低于17笔。与此同时，总价值达到了10亿美元，这大致与过去三年的滚动平均值相当。 这几乎是下一个最大的交易的八倍 ， 一个Roemmers 持有 Tuteur 30% 股份的国内交易SACIFIA 耗资 8000 万美元 ， 扩大其产品组合并增强它在高成本专业制药领域的存在整个拉丁美洲。这是 PMB 宣布的四项交易之一 ，使该行业在数量上处于领先地位 ， 领先于动车组 ，以及 I & C 和 TMT ， 各两个。 阿根廷并购市场的前景似乎谨慎乐观，这受到了新政府计划实施的经济改革的影响。这些举措的成功将对投资者信心以及该国交易活动的发展轨迹产生关键作用。根据最近股市表现强劲的情况来看，前景似乎颇为有利。 聚光灯 ： 墨西哥 墨西哥正准备在7月举行总统选举。现任总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔即将结束其六年任期，投资者希望下一届政府能比当前政府更加有利。自2018年底“AMLO”上任以来，私人投资一直较为迟缓，因为他优先推动由国家主导的关键领域（如能源）的投资。 近岸外包预计将成为推动未来一年并购活动的动力。作为美国的邻国，墨西哥有望受益于公司将供应链和贸易伙伴向本土靠近的趋势。 一季度交易量受限，同比下降58%，仅完成13笔交易。然而，资本部署较为积极，总交易金额达到40亿美元。与2023年第一季度的价值比较缺乏参考意义，因为该季度的大宗交易活动异常少（仅为2亿美元），但与过去三年的移动平均值相比，2024年第一季度上升了超过14%。 离家更近 如果FIBRA Prologis没有以29亿美元的价格收购竞争对手Terrafina，那么2024年第一季度的整体价值统计数据将会大不相同。FIBRA Prologis作为物流地产领域的重量级企业，通过整合Terrafina的资产（主要为制造业物业）来多元化其持有物业，这一战略举措将使其能够更有效地满足希望在墨西哥建立或扩大业务足迹的企业的需求，从而构建一个更加平衡的投资组合。 在该领域仅记录了这一笔交易的情况下，房地产仍然是第一季度并购活动中价值最高的行业，遥遥领先。PMB以3亿美元位居第二，同样来自一笔交易，Silver Rock Group收购了Doc.com（一个提供全球免费基本医疗和健康教育的去中心化远程医疗服务平台）23%的股份。Silver Rock的投资旨在支持Doc.com免费医疗应用程序在美国的全国性推广。 加拿大 加拿大正感受到更高利率带来的压力。今年零售销售一直低迷，因为加拿大人减少了可自由支配的支出。在2023年第三季度意外收缩后，经济已恢复到微弱的增长。该国的服务采购经理人指数在过去大约一年的时间里一直在50阈值以下徘徊，3月2024的读数为46.4，这一读数标志着扩张与收缩的分界线。虽然这些数据并不令人振奋，但至少使得6月份降息的可能性越来越大。 这是在一季度交易量同比下降34%至235笔交易的背景下，并购市场参与者希望看到的结果。然而，总体交易金额大幅增长了52%，达到230亿美元。成交量与交易金额之间的差距表明战略买家倾向于进行规模显著更大的交易。 PE 交易消失 私募股权市场在加拿大并未跟随更广泛的并购空间的体积/价值趋势，以赞助商为主导的交易活动几乎消失。第一季度共发生了45笔与私募股权相关的交易，包括收购和退出，这是几年来单季度最低的交易量。这45笔交易总计价值超过10亿美元，也是多年来的最低点。 总体而言，尽管第一季度宣布了58笔交易，总数量同比下滑35%，加拿大TMT行业仍保持了在交易数量方面的首位位置。紧随其后的是商务服务和IC产业，分别宣布了36笔和33笔交易，位列第二和第三。 EMU交易通常为加拿大市场贡献最大的价值，但在第一季度并非如此。此类交易的总部署额为52亿美元，同比下降9%，使得EMU排名第二，落后于房地产，后者贡献了接近90亿美元的价值，同比增幅超过65倍，主要得益于一个大型交易的推动。 美国西部 加州堪称“ powerhouse”。尽管加州只有11.7%的人口，却贡献了美国14.2%的GDP。这种超出预期的经济影响力随着人工智能（AI）的发展将进一步扩大。加州在这一领域具有独特的优势。该州结合了一流的高等教育机构、创新文化以及强大的科技生态系统，为AI的发展提供了肥沃的土壤。此外，近期美国西部地区的私募股权活动呈现出复苏态势，显示出其多元化的投资机会依然具有吸引力。 并购市场在第一季度的表现参差不齐。总体交易数量同比下降30%，降至731笔，这是美洲各子区域中最高的读数。尽管交易数量有所下降，但整体交易价值上升了9%，达到1260亿美元，这主要是由于大型交易的回归。该地区的私募股权活动也出现了类似的趋势，交易数量同比下降19%，降至307笔，但总交易价