有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期+“特朗普交易”

报告要点 主要观点更新： 贵金属：降息预期+“特朗普交易”仍需关注。铜：国内宏观预期好转，静待拐点到来。铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升。铅锌：加工费仍在亏损，锌锭产量持续下行，锌价震荡修复。锡：非洲锡矿产量增加，锡价继续承压。镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势。钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价。锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底。钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定。稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归。钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压。 分析师于柏寒登记编码：S0950523120002： 021-61102510： yubaihan@w kzq.com.cn 分析师何能锋登记编码：S0950524080001： 021-61102510： henengfeng@wkzq.com.cn 分析师曾俊晖登记编码：S0950524100001： 021-61102510： zengjh1@w kzq.com.cn 金属价格涨跌： 贵金属周度涨跌幅：COMEX黄金（-2.3%），COMEX银（-2.0%） ，LME铂（-2.6%），LME钯（-3.7%） 工业金属周度涨跌幅：LME铜（-0.4%），LME铝（0.3%），LME铅（-2.6%），LME锌（+0.6%），LME镍（-0.9%），LME锡（-0.2%） 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-3.9%），钨精矿（-4.1%），钴（-3%），锑（+0%），氧化镨钕（-1.1%），氧化钇（-5.6%），氧化铽（-0. 5%），氧化镝（1.9%） 资料来源：Wind，聚源 《中国优势金属，谁主沉浮？》(2024/12/12)《 卫 星 相 关 的 锗 产 业 空 间 有 多 大 ？ 》(2024/12/10)《有色金属脉动跟踪：并购与勘探，谁是矿业公司资源增长的主力军？》(2024/12/5)《有色金属脉动跟踪：地缘冲突升级，金价走强》(2024/12/2)《有色金属脉动跟踪：铜铝材出口退税取消，美元走强主要金属价格承压》(2024/11/20)《十倍增长潜力来袭：镁合金耐蚀性突破开启市场增量新蓝海》(2024/11/20) 风险提示：1、下游需求不及预期；2、产品价格波动。 内容目录 第一部分：观点更新（2024年12月9日-12月13日）...........................................................................4 1、贵金属：降息预期+“特朗普交易”仍需关注..........................................................................................................................................42、工业金属.........................................................................................................................................................................................................41）铜：国内宏观预期好转，静待拐点到来.............................................................................................................................................42）铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升。...............................................................................43）铅锌：铅锌价格震荡，矿锭矛盾延续，加工费持续低位.................................................................................................................44）锡：非洲锡矿产量增加，锡价继续承压.............................................................................................................................................45）镍：印尼镍矿内政策致镍价波动，累库难解不改弱势局面.............................................................................................................53、战略小金属.....................................................................................................................................................................................................51）钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价.....................................................................................................................................52）锑：海外价格继续上行，国内维持供需双弱.....................................................................................................................................53）钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定.....................................................................................................................................64）稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归.........................................................................................................................................65）钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压.................................................................................................................................6 第二部分：宏观趋势及行业动态（2024年12月9日-12月13日）.......................................................7 1、宏观趋势.........................................................................................................................................................................................................72、行业动态.........................................................................................................................................................................................................8 1、贵金属.............................................................................................................................................................................................................92、工业金属.......................................................................................................................................................................................................103、战略小金属...................................................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：全球PMI走低...............................................................................................................................................................................................7图表2：美国GDP仍然相对强势.............................................................................................................................................................................7图表3：通胀水平回归合理区间................................................................................................................................................................................7图表4：美国流动性有所提升......................................................................................................................