美联储鹰派降息引发市场恐慌性抛售
美联储鹰派降息
美联储联邦公开市场委员会（FOMC）决定将基准利率下调25个基点，目标利率上线降至4.50%，符合市场预期。但最新经济预测摘要（SEP）显示，FOMC官员预计2025年底联邦基金利率中位数为3.9%，意味着明年降息幅度约0.6个百分点（两次25基点降息），低于9月份SEP的4次降息指引。2026年目标利率预期中位数从2.9%上调至3.4%，年内降息幅度仍为50基点，长期目标利率上调0.1个百分点至3.0%。这反映美联储货币政策偏鹰派。
宏观预期更新
FOMC官员对2024年GDP增长预期从2.0%上调至2.5%，2025年预期从2.0%上调至2.1%；2024年失业率预期从4.4%下调至4.2%，2025年预期从4.4%下调至4.3%；2024年PCE物价增幅预期从2.3%上调至2.4%，2025年预期从2.1%上调至2.5%；2024年核心PCE物价增幅预期从2.6%上调至2.8%，2025年预期从2.2%上调至2.5%。整体来看，FOMC官员对经济增长和就业市场预期有所提升，但通胀率下行速度放缓。
鲍威尔态度中性
鲍威尔在记者会上表示，关注劳动力市场降温（失业率上升、职缺比率下降），劳动力紧缩程度低于2019年水平。美国经济对就业的创造能力可能低于维持失业率的平衡点，因此选择多降一次息。通胀进程仍在持续，物价上升速度明显改善，住房类通胀率持续下降。但考虑到现时目标利率已接近中性利率，需放慢降息节奏，美联储不需要就业市场额外冷却来降温，仍会维持降息周期。鲍威尔也强调点阵图只是指引，会根据实际情况调节降息速度，货币供应调节空间较大。整体态度中性。
美联储双目标极度平衡
11月CPI环比上涨0.3%（同比上涨2.7%），核心CPI环比上涨0.3%（同比增长3.3%），通胀符合预期但下行速度停滞。就业市场方面，11月非农新增就业22.7万人（10月上修至3.6万），失业率从4.1%上升至4.2%，但平均时薪同比和环比增速分别达4%和0.4%。通胀及就业处于极度平衡阶段。
期待股市反弹
降息幅度符合预期，但市场受“鹰派降息”影响恐慌性抛售，标普500下跌2.9%、纳指下跌3.6%、罗素2000下跌4.4%。美债板块跌幅较大，长年期公债价格下跌1.6%，10年期美债息升至超过4.5%。投资者可能对美联储在失业率走势上的预期过于乐观，债市投资者则交易美联储将继续下调降息幅度（市场预期2025年降息1.4次，少于点阵图的2次）。除非滞胀出现，否则股债市场终将改善，更倾向美股反弹，可关注中小盘板块，如罗素2000 ETF（IWM.US）。
风险提示
经济走势的不确定性、物价数据反复、特朗普政策的不确定性。
