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2024年12月20日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►Aeon信 貸 財 務（900 HK,HK$5.78,HK$24.2億,估 值=HK$13.00） 逐漸改善中 業務表現韌性-截至2024年11月止九個月，Aeon信貸收入同比增長9.4%至13.0億港元，減值前經營溢利同比增長11.3%至6.48億港元，主要因為經營成本控制得當。按環比計算，收入增長2.4%，而減值前營業利潤增長3.6%，連續兩季出現增長。成本收入比在9個月期間為46.8%，而去年同期為47.8%。 審慎信貸策略-貸款總額及應收賬款結餘達55.4億港元，較2024年2月底增長約5.7%。然而，由於市道疲弱，信貸違約率不可避免地上升。該公司實施了強大的信用監控，以避免資產質素惡化。因此，與2024年11月底相比，受損信貸應收賬款佔總貸款餘額的約4.4%，相比2024年2月底的4.0%有所上升。值得注意的是，本季度的減值約為1.04億港元，較上一季度下降12%，同比增長4.6%。這明顯好於前幾個季度的雙位數甚至三位數的增長。 健康的增長步伐-公司將繼續投放於其受歡迎的促銷活動，如旅遊主題促銷和海外簽賬回扣。管理層預期本地消費市場將逐步改善，而對海外和線上消費的增長持樂觀態度，以擴大其貸款業務。公司目標以健康的速度增長，同時密切監控信貸環境的變化。其約4.2%的低融資成本預計在近期內將得以維持，並有可能受益於最近的降息。 日 期公 司分 析 員24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛 我們認為-公司業務增長跟我們預期大致同步，對全年17.7億港元的全年收入目標已實現約74%。其計入減值前的營業利潤也達到預期的約72%。然而，由於減值損失高於預期，九個月的淨利潤僅為我們全年盈利預估的56%。根據我們的現金流折現（DCF）估值，公司的估值為每股13.00港元，約為2025財年的0.6倍市淨率，預期收益率為9.0%。(王學宏) 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 這份研究報告是由永旺信貸（900.HK）委託並給予報償。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam