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EG日报：EG港口开始累库，价格高位承压

2024-12-20 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮华泰期货土豆不吃泥

核心观点：建议逢高做空乙二醇（MEG）进行套保。近期MEG负荷处于年内高位，后续福建炼化、镇海炼化重启可能导致负荷进一步提升；需求端织造及加弹负荷逐步走弱，12月瓶片检修将使聚酯负荷转弱，但长丝负荷仍较坚挺，EG需求有一定支撑。中期供增需减，新疆煤制和港口进口逐步通畅将导致港口库存累库，但沙特检修计划限制进口增量，显性库存低位对价格下方仍有支撑，需关注中东装置检修动态。
市场分析：
- 基差：EG现货基差（基于2505合约）为-8元/吨，近期走强。
- 生产利润及开工：原油制EG生产利润为-957元/吨，煤制EG生产利润为186元/吨；EG开工率保持高位。
- 库存：华东主港MEG港口库存约49.0万吨，环比上升4.6万吨，新疆煤制发货和到港集中导致库存累库。
进口与国际价差：EG进口利润受国际价格影响，欧洲CIF-中国CFR和美FOB-中国CFR价格差异明显。
下游利润及开工：长丝和短纤产销及开工率数据显示需求分化，POY库存天数和生产利润变化，直纺长丝负荷及聚酯开工率保持一定水平。
研究结论：中期MEG供增需减，港口库存累库压力逐步体现，但进口增量有限且显性库存低位提供支撑，建议逢高做空套保，关注中东装置检修动态。
风险提示：原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期、中东计划外检修超预期。