豆类油脂早报

宝城期货豆类油脂早报（2024年12月20日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：偏弱 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：CBOT大豆期货周四从四年低位迎来技术性反弹。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，12月12日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增142.42万吨，较之前一周增加21%，较前四周均值减少27%；美国下一市场年度大豆出口销售净增0万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增10.0万吨。国内市场，当前局部地区到货和卸港的推迟，可能会增加后续的供应。广东区域油厂大范围停机，使得当地现货供应呈现紧张格局，也使得南北市场价差进一步拉大。但局部紧张情况并未扩散，同时短期波动并 未影响长期供应，因此市场仍笼罩在长期供应压力的预期职中。随着美豆期价止跌回稳，国内豆类期价整体跌势有所放缓。短期豆粕期价节奏上追随外盘美豆期价走势，弱势格局尚未改变。盘面资金持续聚集，多空分歧加大，短期走势上或有所反复，震荡思路对待。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏弱中期观点：偏弱 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：目前美豆期价承压，维持弱势。一方面，南美大豆丰产预期增强，巴西大豆收割工作将在1月展开，在2月时达到收割高峰，因此农民需要尽快腾出空间来存储新作大豆，近期巴西大豆基差在丰产预期下有所走低。另一方面，近期美豆出口有所放缓，对美豆期价形成拖累。此外，市场担忧美国未来生物燃料政策的调整，周二有消息称，美国政府的一项临时拨款法案不包括对生物柴油的支持以及其他与农业相关的政策和支出，也令美豆油期价支撑减弱，期价持续承压下行。国内市场，当前局部地区到货和卸港的推迟，可能会增加后续的供应量，而来自贸易商的数据显示，12月仍维持850万吨的预估不变，明年1月份到货暂时放在630-650万吨左右，明年2月到货目前放在500万吨，还有400万吨左右的缺口；11-12月中国大豆进口厂商采购缺口几乎补足，明年一季度大约不到900万吨采购缺口，明年二季度采购缺口大约2200万吨左右。整体来看，国内进口大豆供应形势、油厂开停机计划、远月船期采购节奏及南北美大豆贴水变化仍将是影响市场的关键因素。目前国内局部油厂开机率的下行，特别是广东区域开机率持续下降至低位，影响区域性供应。国内油厂豆油库存整体高位去化，关注后期供应节奏变化。短期豆油期价跌幅扩大，走势持续承压。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：偏弱 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：棕榈油和豆油期价跌幅明显扩大。随着豆油和棕榈油的基本面双双转弱，豆油和棕榈油期价延续跌势。美国生物燃料政策面临调整，印尼能否如期实施B40尚未可知，棕榈油的出口下滑和产量下滑的博弈仍在继续。目前棕榈油期价进入减产与出口下滑的博弈阶段。马来西亚棕榈油局周五表示，12月份马来西亚棕榈油产量预计连续第四个月下降，因为大雨影响了鲜果串收割和运输。但出口的明显转弱仍对棕榈油价格构成拖累。三家船运调查机构发布的数据显示，12月上半月马来西亚棕榈油出口量环比减少6.7%到9.8%。未来仍需密切关注，棕榈油产量下滑和出口下滑的博弈。尤其是在国际棕榈油价格较其他油脂存有明显溢价的背景下，棕榈油的需求仍被持续抑制。后期仍需关注各国对产业政策的调整，而印尼能否如期实施B40能成为支撑棕榈油消费的重中之重。国内来看，港口棕榈油库存自低位出现明显回升，周比增 加4万吨，回升至52.8万吨。棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求表现依然清淡。盘面表现来看，近期棕榈油期价大幅回落带领油脂板块整体调整幅度明显扩大。整体来看，棕榈油筑顶完成后，整体向下调整空间将进一步释放，油脂强弱关系发生变化，短期棕榈油走势明显转弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【2011】1778号 ）向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。