港口继续累库，原木反弹乏力
银河农产品研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124 第一部分综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 价格：3.9中辐射松原木日照价格790元/方，周环比持平，太仓820元/方，环比+1.01%；基本面：供应：13港31.76万方，周环比-31.70%；：针叶原木总库存268方，周环比-0.74%。阶段性到货下降，库存整体依旧偏高。③需求：本周13港原木日均出库量5.14万方，周环比-2.47%。冬季，北方停工，南方有外部关税刺激，沿海企业抢出口时间窗口，需求增加。进口成本：辐射松CFR120美金/JAS立方米，周环比持平。 7月合约在790-810之间宽幅震荡，整体平水现货，而需求季节性走弱和累库现实驱动下，原木现货整体偏弱，下行压力较大，市场短期依旧偏空看待。 【策略】 单边：07原木短期在790-810之间宽幅震荡，建议观望为主。激进的投资者可以逢高做空。 套利：7-9原木反套思路为主。 期权：观望为主，激进者可以双买期权做多波动率。 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 第三部分周度数据跟踪 原木供应—供应连续两周提升 新西兰原木预计发运量：2024年11月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为195.19万方，较上月增加9.0万方，月环比增加4.81%。 新西兰原木预计发船数：2024年11月，新西兰预计发运至中日韩印的船只数量为60条，较上月增加5条，月环比增加9.09%。 ◼国内港口原木到港量：2024年12月9日-2024年12月15日，本周国内港口针叶原木到船12条，较上周减少12条，环比减少50%；到港量31.76万方，较上周减少14.74万方，环比减少31.70%。分港口看，周内到船集中落泊到山东岚山和岚桥港，太仓港到船空档期拉长，其中周内预计到港的船只由于新民洲港杂费较低，目的地从太仓改至新民洲，进一步加重了太仓港库存的缺规格现象，预计12月20日太仓港到船后库存不平衡情况或有所缓解。 原木库存—山东港口库存继续增加，辐射松原木整体比例依旧较高 ◼国内分材质原木库存：截至20241206，全国针叶原木总库存为268万方，较上期减少2万方；辐射松库存211万方，较上期增加2万方；北美材库存39万方，较上期减少2万方，云杉冷杉库存12万方，较上期减少1万方。针叶原木整体库存小幅去化，主要受到北美材和云杉的去库支撑，辐射松已处于连续四周累库状态。 国内分省份原木库存：截至20241206，分港口看，山东主港针叶原木库存总量1555000立方米，较上周增1.63%；江苏主港针叶原木库存总量827654立方米，较上周降2.30%；河北主港针叶原木库存总量80000立方米，较上周降12.09%；福建主港针叶原木库存总量64125立方米，较上周降12.85%；广东主港针叶原木库存总量42000立方米，较上周降25.00%。 原木需求—出库量小幅提升，房地产开工继续低迷 ◼国内港口原木出库量：截至20241206，本周13港原木日均出库量为5.14万方，较上期减少0.13万方，周环比减少2.47%。其中，山东3港日均总出库量为2.4万方，较上期增加0.05万方，周环比增加2.13%；江苏3港日均总出库量为2.29万方，较上期减少0.15万方万方，周环比减少6.15%；福建3港日均总出库量为0.17万方，较上期减少0.04万方，周环比减少19.05%。 ◼本周13港出库量小幅下滑，且弱于去年同期水平。分省来看，山东市场，岚山和青岛港出库下滑，蓬莱港出库上升；江苏市场，太仓、江都和新民洲港出库均下滑；福建市场，漳州和莆头出库下滑，秀屿出库上升；广东市场，东莞港出库上升；河北市场，曹妃甸港出库持平。 第三部分周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木790元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌130元/方，同比下跌14.13%。 江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木820元/方，较上周上涨10元/方，周环比上涨1.23%，较去年同期下跌130元/方，同比下跌13.68%。 ◼山东：本周日照港11.8米20cm+统货云杉原木1060元/方，较上周持平，周环比持平，较去年减少70元/方，同比下跌6.19%。 云杉/白松木方：本周3000*40*90白松木方含税含运价格持稳运行，山东市场为1650元/方，较上周持平；上海市场为1660元/方，较上周持平。 ◼山东市场木方需求下滑较明显，主要受所辐射的北方市场天气寒冷，停工比例增加，因此山东木方价格并未出现上行，价格表现平稳。 进口原木成本 辐射松外盘价：12月13日，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)120美元/JAS立方米，较上月下跌4美元/方。 云杉外盘价：12月13日，11.8米20+云杉原木外盘价格(CFR)121欧元/JAS立方米，较上月持平。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
