内容提要
预计2025年宏观调控将更具前瞻性,财政赤字可能上调1%,政策利率有75-100bp下调空间,推动社融存量增速回升至8.5%,GDP保持5%左右增速。海外方面,美联储或仍有75bp降息空间,美国经济平稳落地;欧元区难有大幅好转,新兴经济体(除中国)预计增长0.2%。
海外粗钢供需
2025年海外粗钢供需略好于国内,产量增幅约1.5%,消费增幅约1.8%,整体保持高位。
国内钢铁行业
国内粗钢产量预计持平,需求端降幅约0.8%,行业或继续低利润甚至亏损。供给与需求政策同等重要,需关注全球粗钢供需过剩情况。
铁矿供应
2025年全球铁矿供应增量约2.8%(主流矿增5450万吨,非主流矿增1300万吨,国产矿增450万吨)。国内生铁产量预计小幅增加0.2%,海外增1.2%。港口库存延续累积,供需逆转。
投资建议
规避价格下行风险,现货企业需加强库存和现金流管理,适时采取卖套保方式增厚利润。
风险提示
美国政策取向、国内刺激力度、内需恢复情况、地缘政治干扰、突发事件影响。