金融产业：股息入账推升损益 惟须留意市场风险

台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2018年8月13日 林振偉 (886-2) 2781-5995 ext. 37123 Chenwei.lin@fubon.com 金融產業 股息入帳推升損益 惟須留意市場風險 投資建議 時序進入股息發放旺季， 2018/7月份金控獲利以壽險為主控或金控旗下有壽險的公司表現較好，國泰金(2882 TT)7月稅後盈餘112.7億元，較6月成長223%，新光金(2888 TT)，7月份稅後盈餘為17.37億元，較6月份轉虧為盈，旗下有台壽保的中信金(2891 TT)7月盈餘表現也較6月成長72.5%。短期土耳其受到市場預期國價債務違約的可能性提升，由於是金融資產的預期損失，以過往經驗金融類股多會受到壓力而修正，短期需留意國際風險上揚所帶來的股價修正。在個股部分，維持中信金(2891 TT)及國泰金(2882 TT)買進的投資建議。 更新焦點 股息入帳推升損益 時序進入股息發放旺季，受此影響，2018/7月份金控獲利中，以壽險為主控或金控旗下有壽險的公司表現較好，國泰金(2882 TT)7月稅後盈餘112.7億元，較6月成長223%，前7月稅後獲利472.8億元，每股稅後盈餘3.61元，主要是旗下子公司國壽股息收入入帳，國壽今年股息收入約200億元左右，7月單月有110億元進帳，單月稅後盈餘86億元，使得國泰金單月獲利表現佳。新光金(2888 TT)，7月份稅後盈餘為17.37億元，較6月份轉虧為盈，累計1~7月稅後盈餘為214.81億元，7月盈餘成長的主要因素也是股息收入入帳所致，單月新壽稅後盈餘為39.71億元，另外旗下有台壽保的中信金(2891 TT)7月盈餘表現也較6月成長72.5%，台壽保單月稅後盈餘為22.89億元。 短期留意國際風險上揚 土耳其受到市場預期國價債務違約的可能性提升，加上新興市場受到美元利差影響，資金明顯從新興市場撤出，土耳其外債的曝險中，西班牙曝顯800億美元、法國300多億美元、義大利200多億美元，市場預期持有土耳其外債的銀行會有明顯的提存虧損壓力，使得歐洲股市明顯下跌，由於是金融資產的預期損失，以過往經驗金融類股多會受到壓力而修正，在尚未有明確的處置之前，短期需留意國際風險上揚所帶來的股價修正。 圖表1:主要金控7月獲利表現 單位:百萬元/% 代碼 公司名 6月獲利 MoM YoY 2880 華南金 1749 17.1% 39.1% 2882 國泰金 11270 223.9% 4.1% 2884 玉山金 1645 -3.5% 23.2% 2886 兆豐金 3651 53.7% 20.7% 2887 台新金 1240 -8.1% 1.6% 2888 新光金 4737 -338.9% -30.7% 2891 中信金 4955 72.5% -61.6% 2892 第一金 1868 -5.9% 7.7% 資料來源:cmoney、富邦投顧整理 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 金控評價表 EPS (NT$) PB (x) ROE (x) 公司 股票代號 評等 價格(元) 目標價(元) FY17F FY18F FY19F FY17F FY18F FY19F FY17F FY18F FY19F 國泰金 2882 買進 53.0 64 4.03 4.16 4.38 1.26 1.20 1.14 10.3% 10.1% 10.1% 玉山金 2884 增加持股 21.8 23 1.45 1.56 1.66 1.58 1.58 1.57 9.9% 10.1% 10.1% 兆豐金 2886 中立 26.35 26 1.96 2.15 2.27 1.20 1.16 1.11 8.8% 9.3% 9.4% 台新金 2887 中立 15.1 13 1.21 1.23 1.24 1.19 1.18 1.16 8.0% 8.1% 8.1% 中信金 2891 買進 21.3 23 1.88 1.90 1.96 1.38 1.32 1.27 11.7% 11.4% 11.2% 第一金 2892 增加持股 20.5 24 1.26 1.52 1.53 1.35 1.31 1.29 8.2% 9.5% 9.4% 資料來源: 富邦投顧預估 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差