财务摘要
2024/25上半财年，波司登实现收入8.804.1百万元人民币，同比增长17.8%。品牌羽绒服业务仍是主要收入来源，占总收入的68.9%，同比增长22.7%。贴牌加工管理业务收入同比增长13.4%。女裝业务收入同比下降21.5%。公司毛利率微幅下降至49.9%，主要由于产品结构变化、原材料成本上升以及新品类毛利率较低。经营溢利率与去年同期基本持平，达到16.7%。
管理层讨论与分析
- 宏观经济环境：中国经济发展展现韧性，消费市场回升向好，为纺织服装产业带来新机遇。国货品牌崛起，消费升级趋势明显，消费者对品牌产品的品质、设计和功能要求不断提高。
- 公司战略：波司登聚焦核心主业——羽绒服，坚持品牌引领，强化创新驱动，践行企业文化，实现稳健高质量增长。公司提出“四项强化”战略，即强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道运营、强化客户体验。
- 品牌建设：波司登持续夯实“全球领先的羽绒服专家”的品牌形象，并通过一系列品牌事件提升品牌影响力和市场竞争力。2024年Brand Finance Apparel 50榜单中，波司登位列第46名。公司积极开展与极地研究中心、哈尔滨市人民政府等合作，推出联名系列，打造品牌IP。
- 商品运营：公司实施柔性快反、质量卓越、科研技术领先的商品运营模式，并通过智能化物流和配送体系提升效率。2024/25上半财年，公司库存周转天数为189天。
- 供应链管理：波司登拥有行业领先的优质快反能力，通过柔性快反、质量卓越、科研技术、资源整合及成本领先等方面系统性地规划和升级供应链。公司持续加大科研技术投入，打造全球领先的科研技术创新平台。
- 数字化运营：公司持续进行数字化转型，利用各渠道与客户建立更便捷的沟通桥梁，并通过数字化赋能打造多觸点精準触达、智能化用户洞察分析以及差异化体验互动的闭环运营模式。
- 用户管理：公司构建以消费者为核心的全渠道用户管理体系，通过数字化賦能，提升用户购物体验和品牌忠诚度。公司持续进行用户全生命周期运营，并通过人工智能技术进行自动化精準触达。
- 产品研发：公司非常注重产品创新，结合消费者喜好及认知模式进行精準开发。2024/25上半财年，主要销售的产品系列包括骄阳系列防曬衣、都市轻户外系列、冲锋衣系列等。
- 业务拓展：公司围绕“羽绒+”，统筹发展定位在中端市场的雪中飞品牌羽绒服业务等，通过各品牌的差异化定位实现全面覆盖。雪中飞品牌收入同比增长47.1%，冰洁品牌收入同比增长61.5%。
- 渠道建设：公司持续优化渠道质量，提升渠道效率，并做实单店经营提質增效。2024/25上半财年，公司零售网点总数较去年期末净减少29家至3,188家。
- 多元化服装业务：公司聚焦功能性外套品类，并通过与时尚杂志、音乐节等合作打造爆款。颯美特品牌校服业务收入同比增长30.4%。
- 线上销售：公司持续关注并大力发展的线上销售渠道，2024/25上半财年，旗下全品牌线上销售收入达到1,395.8百万元人民币，同比增长23.2%。
- 合营及联营公司运营：公司投资加拿大奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles，并投资联营企业Modes Moose，拓展国际市场版图。
- 可持续发展：公司积极响应国家高质量发展、共同富裕和“双碳”目标等重要战略，并将ESG理念全面融入经营管理。公司首次入选标普全球《可持续发展年鑑（中国版）2024》。
未来发展
波司登将继续聚焦羽绒服主航道、时尚功能科技服装主赛道，坚持品牌引领的发展模式，持续为人们美好生活创造价值。公司将打造品牌矩阵，夯实各品牌运能力，挖掘时尚功能科技服装赛道品牌价值。同时，公司将持续提升产品核心竞争力，做实单店经营提质增效，并通过客户全生命周期精细化运营体系，构建用户价值驱动的经营增长模型。
