行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年三季报点评：业绩持续承压，年底或有望企稳

2024-12-16 陈文倩诚通证券 LLLL

业绩表现：2024年三季报显示，伊利股份营收890.39亿元，同比下降8.59%；归母净利润108.68亿元，同比增长15.87%。三季度单季营收291.25亿元，下降6.67%；归母净利润33.37亿元，增长8.53%。毛利率34.81%，同比提高1.90pct；销售费用率19.26%，同比提高1.61pct；管理费用率4.42%，同比降低0.13pct；净利率12.28%，同比提高2.63pct。前三季单季营收增速分别为-2.58%/-16.54%/-6.67%，三季度降幅较二季度收窄。公司预计下半年原奶价格仍将下降，四季度液奶业务有望企稳，奶粉等业务持续向好。
行业地位与品牌优势：伊利在国内乳业龙头地位稳固，市占率持续提升，品牌价值蝉联全球乳业第一，蝉联“中国消费者十大首选品牌榜单”首位。公司布局多个乳品品类，高附加值品类增长良好，多元化业务组合展现良好韧性。渠道优势稳健，液态奶、冷饮市场份额均位列第一，婴幼儿奶粉全渠道市场份额同比增长2pct，达到13.2%。公司持续推进线上线下全渠道数字化转型，强化精细化管理。
盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为1774/1230/1292亿元，同比增速-6.6%/4.8%/5%；净利润分别为119/121/127亿元，EPS分别为1.87/1.89/2元。当前股价对应PE为15.6倍，维持“强烈推荐”评级。短期看公司回购提振市场信心。
风险提示：消费低迷恢复不及预期，原奶供需恢复不及预期，食品安全问题，企业经营成本费用超预期，新品消费培育不及预期。