一、贵金属行情及展望
- 日内行情：伦敦黄金在 2650 美元/盎司附近偏弱运行，受美国零售销售强劲增长及美联储可能鹰派降息影响，交易者持谨慎态度；东欧和中东等地缘政治风险提供底部支撑，市场期待欧洲央行持续降息。特朗普 2.0 施政纲领可能令美联储缩减降息，黄金中级趋势或提前结束，但百年变局与国际贸易货币体系重组将为金价提供支撑，“特朗普交易”减退后的金银消费需求预期仍值得期待。伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整，仍有小幅冲高可能性。本周关注中国 11 月经济数据、美联储和日本央行议息会议。
- 中线行情：技术上看伦敦黄金已跌破 3 月份以来上涨趋势线，结合特朗普重返白宫对美元和美债利率的提振作用，本轮黄金中期上涨趋势可能接近尾声。特朗普政策愿景可能仅小幅增强美国经济增长和通胀压力，美联储或缩减降息幅度但不大可能马上面临加息压力。特朗普对内改革和对外强硬立场将提振黄金的避险和储备分散化需求。2025 年黄金有望转入高位震荡格局，伦敦黄金核心波动区间为 2450-2950 美元/盎司；国内金价预计因人民币汇率贬值获得支撑，人民币金价核心波动区间为 560-668 元/克；伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为 26.5-36.5 美元/盎司和 6350-8900 元/千克。黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议逢高做空，稳健交易者可逢低做多金银比值。
二、主要宏观事件/数据
- 美国 11 月零售销售增长 0.7%，高于预期；制造业产出增长 0.2%，低于预期，受波音罢工拖累。
- 俄罗斯高级将领在莫斯科遭乌克兰暗杀，乌克兰指控其利用化学武器对付乌军。
- 欧洲央行管委雷恩表示欧元区通胀率正稳定在欧洲央行 2%的目标上，有助于进一步降息，预计政策利率将在 2025 年上半年降至中性水平。
三、研究结论
- 黄金短期偏弱运行，中线转为高位震荡，关注中美经济数据和主要央行议息会议。
- 2025 年黄金核心波动区间为 2450-2950 美元/盎司，国内金价核心波动区间为 560-668 元/克，白银核心波动区间分别为 26.5-36.5 美元/盎司和 6350-8900 元/千克。
- 交易建议：黄金中线上持震荡交易，白银中线上逢高做空，稳健交易者逢低做多金银比值。
