国内中石油招标持续落地，海外中东装备出海正当时

国内中石油持续招标，海外中东市场装备出海机遇来临。

1. 国内常规油气开采潜力下降，页岩油气成为增储上产主力
   国内石油产量依赖胜利油田、大庆油田等，开采成本高（50-60美元/桶），东部油田潜力下降，常规油气难以满足需求。页岩油气开发成为趋势：

   • 2023年页岩油产量突破400万吨，占石油产量比重从2018年的0.4%提升至1.9%（增长1.5pct）。
   • 2015-2023年页岩气产量从45亿立方米增至250亿立方米（CAGR 24%），占天然气总产量比重从3.5%提升至10.9%。
     未来页岩油气将成为保障能源安全的重要支撑。

2. 电驱压裂设备招标以中石油为主，杰瑞技术优势显著

   • 中石油电驱压裂设备招标占2023年总压裂设备招标量70%以上。
   • 杰瑞股份成为2024年下半年中石油2批次3套电驱压裂设备中标第一名，保持全胜纪录。
   • 技术优势：中国页岩油气资源禀赋较差，设备质量要求高，杰瑞技术评分领先（96分 vs 四机所86分/三一72分/宝机所78.2分）。
     未来受益于国内非常规油气开发和电动化趋势。

3. 中国装备借助EPC总包出海，杰瑞中东市场布局进入收获期

   • 杰瑞2023年完成KOC 27亿元项目，2024年中标中东大型EPC合同：
     • 伊拉克曼苏里亚气田开发合同（初步签署）。
     • 巴林7个天然气增压站工程总承包（22亿元，核心设备11亿元）。
     • 阿联酋ADNOC井场数字化改造EPC项目（预估66亿元）。
   • 中标彰显国际高端石油公司对杰瑞设备与项目能力的信任，长期品牌力、盈利能力和现金流有望改善。

4. 盈利预测与投资建议

   • 维持2024-2026年归母净利润预测27/33/37亿元，对应PE 13/11/9倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示
   油气资本开支不及预期、国际油价波动、国际关系摩擦。