回归常识凝聚共识复盘通用计算发展历程把握AI计算投资节奏

核心观点与结论

随着AI计算迭代加速，将引领生产力变革，预判率先在桌面操作系统实现全民级普及。需尊重产业发展节奏，把握当前阶段的投资机会。

市场现状分析

1. AI应用阶段：当前AI仅能进行应用增强，市场聚焦于原有流量体系下的机会（如字节），美股AI应用以2B为主（编程、智能客服等），2C领域暂无现象级应用。
2. 通用计算发展历程：从大型机到个人计算机，AI计算下一阶段将释放普通用户生产力，PC具备此条件。

投资逻辑

1. PC作为关键载体：未经过长期用户教育，AI应用和硬件需降低使用门槛，PC是当前最佳选择。
2. PC市场催化因素：
   • OpenAI与微软合作：Agent技术将在Windows系统广泛集成，提升生产力。
   • Windows系统生命周期：Windows10将于2025年停止支持，约20%设备需升级，拉动PC换新。
   • 鸿蒙PC：预计2025年H1发布，实现系统级AI，进一步催化市场。

推荐标的

1. 芯海科技：
   • 国内PC芯片唯一标的，单机价值量超百元。
   • 高毛利EC、PD、BMS等芯片处于导入期，带动毛利率提升。
   • 鸿蒙PC中有高价值量新品供应，预期差与弹性较大。
2. 华勤技术：
   • 大陆最大PC ODM厂商，代工华为、联想等多品牌笔记本。
   • 积极布局AI服务器，为国内头部CSP AI服务器ODM供应商。

风险提示

1. AI能力提升不及预期风险。
2. 供应链波动风险。