豆粕周报：成本支撑坍塌，空头加仓猛攻

豆粕市场分析总结

盘面回顾

• 豆粕收盘价2801元/吨，下跌49元，跌幅0.53%
• 期限结构为contango，斜率略增
• 01基差-177元/吨，变动-151元
• 月差231元/吨，变动63元
• 美湾大豆升水111美分/蒲式耳，巴西大豆升水51美分/蒲式耳
• 美湾大豆至中国到岸完税价4689.87元/吨，巴西大豆3459.76元/吨

供应端

• 本周大豆到港201.5万吨，累计8089.25万吨，同比变化1.22%
• 美豆产区干旱情况：无干旱22%，中度干旱51%，重度及以上干旱8%
• 沿海油厂开工率64.15%，变动6.78%
• 国内油厂产量132.94万吨，累计6427.35万吨，同比变化0.82%
• 美农报告上调阿根廷产量，巴西和阿根廷大豆丰产预期不变
• 南美丰产压力持续增加，阿根廷作物生长顺利

需求端

• 国内大豆盘面压榨利润147.93元/吨，变动-15.44元
• 现货压榨利润-175.6元/吨，变动62.85元
• 能繁母猪存栏519.41万头，变动1.85万头
• 商品猪存栏3660.49万头，变动6.25万头
• 油厂提货量167140吨，变动-175.6吨
• 12-2月国内采购船期偏慢，饲料企业按需采购
• 预计春节前现货成交量将放大

库存

• 豆粕油厂库存74.75万吨，变动6.34万吨
• 豆粕饲料企业库存7.72万吨，变动-0.16万吨
• 仓单数量19392张，变动-14300张
• 巴西豆粕库存2311290吨，环比变化21.8%
• 阿根廷豆粕库存916350吨，环比变化45.71%
• 豆粕05合约持仓258万手，超去年同期两倍
• 资金大量增仓，空头可能借机打压

策略建议

• 单边：观望
• 套利：05-09合约反套
• 期权：看涨比率价差策略继续持有：买M2501-C-3100&卖3*M2501-P-3150

风险提示

• 天气异常影响大豆生长收获
• 出口政策变化造成供给紧张