政策动态点评：经济会议后的部委和地方信号

政策动态点评 经济会议后的部委和地方信号 2024年12月17日 中央经济工作会议召开后，历来都有部委和地方的部署及动员会，而今年则更为密集，截至本周二晚的近四十场会议，我们能从其内容更直观的窥见明年经济工作的“细枝末节”，集中体现为如下两个方面：部委如何办？地方如何干？先从部委表述来看，更加注重系统集成与协同配合，而财政政策是贯穿其中的核心：首先，“超常规”的短期立意在于财政，而货币的落脚点在于逆周期调节。“超常规逆周期调节”在财政部学习会议中提及，印证了12月政治局会议的定调，明年赤字率、特别国债、专项债的数字规模就是“超常规”的具象体现。货币方面央行同时强调“适时降准降息”以及“保持人民币汇率基本稳定”，反映明年汇率的“步子”会依旧比较谨慎，依据财政力度和外部环境择时宽松可能是合适的节奏。 分析师陶川执业证书：S0100524060005邮箱：taochuan@mszq.com相关研究1.2024年11月财政数据点评：辩证看待财政收入的高增-2024/12/16 其次，消费凝聚了政策的共识，明年政策的扩容铺开都有望加快。从今年“两新”的落地经验来看，从中央的定调，到部委的安排，再到地方资金落实确实存在一定的时滞。如今五部委均将消费作为明年工作重点，再结合中财办“‘两新’支持规模大幅增加”的表述，我们认为两新扩容已“箭在弦上”，后续提高特定人群收入，提振服务业以及大宗消费也有望逐渐铺开。 2.2024年11月经济数据点评：11月经济：收官战的企盼-2024/12/163.2024年11月金融数据点评：化债影响下的11月金融数据-2024/12/144.2024年中央经济工作会议点评：经济工作会议：六大关键信号-2024/12/12 最后，稳住楼市股市，体现的是预期引导和政策成效相结合。证监会、金融监管总局均将稳市场作为工作首位，“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”将是明年政策落实的重要特点。从住建部官宣的增长数据来看，新建商品房交易网签面积可能是楼市重要的预期锚点。 5.美国通胀分析：特朗普的“通胀观”-2024/12/11 再从各省来看，部署的特点可以总结为“引领示范”、“抓紧赶早”与“因地制宜”：一是，江苏、重庆两地“迎难而上”，凭借今年的经济成绩与各自禀赋，主动领头示范“超常规”。江苏今年前三季度GDP同比5.7%，为经济大省中增速最高，且外贸是其经济结构中的重要部分；重庆今年前三季度GDP同比6.0%，增速在31省市中仅次于体量较小的西藏，自身消费市场景气度高，今年前8个月社零增速持续高于全国水平。二是，各项工作“能早则早、抓紧抓实”。一方面体现为大省“挑大梁，抓开局”的诉求依然不弱。GDP前六的省份均响应了“经济大省挑大梁”的责任担当，其中浙江，四川进一步明确了明年“开门红”的基调。另一方是多省对于“争取国家支持”、“谋划项目储备”的积极表态，在明年外部不确定性加深的背景下，各地对于下好经济“先手棋”的共识尤为重要。三是，因地制宜，对消费的部署更具体，对民生的措辞更多。扩消费体现为各地因地制宜对场景的探索，如上海“积极发展首发经济、银发经济”、吉林“把‘冰天雪地’变成‘金山银山’”、河北“拓展文化旅游、体育赛事、假日休闲等多元化消费场景”。同时半数以上的省份做出了保障民生的部署，内容上看，就业、生育和养老是高频词，推动中低收入人群增收减负是重点。风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；政策内容统计不完全。 部委 定调 工作重点 财政部 既加强超常规逆周期调节，又提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性 提高财政赤字率。要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目、加力扩围实施“两新”政策。要增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。要优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，做好适当提高退休人员基本养老金、提高城乡居民基础养老金、提高城乡居民医保财政补助标准相关工作 人民银行 实施适度宽松的货币政策，防范化解重点领域金融风险和外部冲击 适时降准降息，保持流动性充裕使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。引导银行充分满足有效信贷需求，增强信贷增长稳定性。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 发改委 更加注重推动经济持续向上向好 实施好更加积极有为的宏观政策，增强宏观政策取向一致性加快推动“两重”建设，扩大有效益的投资，统筹用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债等各类建设资金加力做好“两新”工作，实施提振消费专项行动，推动消费扩量提质增效 证监会 一体推进防风险、强监管、促高质量发展，坚持办好资本市场的事 坚决落实“稳住楼市股市”重要要求；加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理；牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本；更加精准有力支持扩投资促消费，健全覆盖各类企业发展需求的股债期产品和服务体系 金融监管总局 着力做好防风险、强监管、促发展各项工作 坚决打好保交房攻坚战，用好城市房地产融资协调机制，推动“白名单”项目扩围增效，助力构建房地产发展新模式；深化监管体制改革，加快构建中国特色金融监管体系；助力提振消费，支持扩大大宗消费、服务消费和新型消费。强化对投资的融资保障，有效服务“两重”“两新” 图1：各部委学习中央经济工作会议内容及工作部署 资料来源：各部委官方网站，民生证券研究院 对明年经济的部署 消费投资民生 北京 立足北京自身优势，自觉扛起挑大梁的责任，科学制定明年发展目标。 /// 天津 要科学谋划明年经济工作目标任务，用足用好中央存量政策和一揽子增量政策。 深挖消费、产业、投资等领域潜力，加快形成新质生产力/ 上海 认真谋划部署明年工作；要着力扩大内需，抓住机遇、用好政策 实施提振消费专项行动，扩大服务消进一步做好重大项目申报和储备促进重点群体就业，解决好群众宜居 费、积极发展首发经济、银发经济安居问题 重庆 要科学谋划明年经济发展目标，用好宏观政策红利释放、改革动能释放两大关键因素，推动全市高质量发展再上新台阶、再创新业绩 紧盯做大做强制造业、大力发展新质生产力，以超常规举措扩大投资、促进扭住就业增收和安全稳定持续促进富 消费民惠民安民 河北 统一思想，增强信心，奋发有为，推动经济持续回升向好 持续扩大有效投资，最大限度争取和要全方位扩大有效需求，实施提振消用好中央预算内投资、超长期特别国费专项行动，加力扩围实施“两新”债和政府专项债，加快推进我省“两重要加大保障和改善民生力度，精准办政策，拓展文化旅游、体育赛事、假”项目和重点工程建设，以政府投资有好民生实事 日休闲等多元化消费场景效带动社会投资 山西 谋深谋实明年全省经济工作的总体思路、目标体系和重点任务，坚定不移推动高质量发展、深化全方位转型 要大力提振消费、提高投资效益要切实保障和改善民生，加快补齐基本公共服务短板，持续增进民生福祉 辽宁 进一步巩固当前良好发展态势，确保圆满完成三年行动目标任务；要牢牢把握明年经济工作的政策取向，抢抓政策机遇 优化财政支出结构，更加注重惠民生 、促消费、增后劲以高质量项目承接政策落地优化财政支出结构，更加注重惠民生 吉林 奋力推进吉林高质量发展明显进位 进一步改善消费条件、创新消费场景 、激发消费活力，真正把“冰天雪地”// 变成“金山银山” 黑龙江 扎实做好明年经济工作 要大力提振消费、提高投资效益，着力推进供给侧结构性改革，全方位扩大要加大保障和改善民生力度，落实就国内需求、激发投资活力，用好超长期特别国债，推动“两重”项目、“两新”业政策，办好民生实事 江苏 “经济大省挑大梁”的责任担当，更高站位谋划明年工作 。加力落实超常规逆周期调节政策，全方位扩大有效需求。 /// 浙江 牢牢把握“经济大省要挑大梁”的责任担当和重大机遇,全力以赴抓开局，推动一季度开门红。 大力提振和扩大消费，进一步增强消着力抓好重大项目建设，进一步优化保障和改善民生，进一步增进民生福费促发展基础性作用投资结构、提高投资效益祉 安徽 要深刻领会和准确把握明年经济工作的总体要求和政策取向，科学谋划我省明年经济工作的目标思路 大力提振消费、提高投资效益加大保障和改善民生力度 福建 扭住目标不放松，一张蓝图绘到底，扎扎实实做好明年经济工作，推动经济持续回升向好 /// 江西 紧密结合江西实际，全面对接国家政策，切实抓好落地落实，努力开创高质量发展新局面 要全方位扩大有效需求，突出抓好重大项目建设，谋划推进一批“两重”“两新加强基础性、兜底性、普惠性民生保”等重点领域项目，实施提振消费专项行动，加力支持消费品以旧换新，激障建设，大力实施就业优先战略，加发有潜能的消费快补齐教育、医疗、养老、托育等民 生领域短板 山东 科学谋划明年我省经济工作，切实发挥经济大省挑大梁作用。 聚力抓消费、促投资，深入实施提振消费行动，培育消费新增长点，用好超要聚力保障和改善民生，兜牢基层“三长期特别国债和专项债券，抓好“两重”项目和省市县重点项目建设，着力提保”底线，谋划实施一批重大民生实 高投资效益事，不断增进民生福祉 河南 要深刻把握明年经济工作的总体要求、政策取向，强化责任担当、抢抓政策机遇，坚定扛稳经济大省挑大梁的重任 /// 湖北 谋划好明年经济工作 大力提振消费、提高投资效益/ 湖南 要深刻领会把握明年经济工作的政策取向和目标任务，增强各类政策和改革开放举措的协调配合。 着力抓好促消费、惠民生等各项政策// 转化落地 广东 坚定不移推动高质量发展，坚决扛起“经济大省要真正挑起大梁”的政治责任。 切实保障和改善民生，扎实推进“民生要大力提振消费、优化投资、稳住外需，紧密对接用好超长期特别国债等十大工程”五年行动计划，着力做好稳中央增量政策举措，更好牵引带动项目投资和促进消费就业工作，加快建设生育友好型、老 年友好型社会 海南 / 要扩大消费和投资需求，推动消费扩容升级、投资提质提速，形成消费和投要突出做好稳就业促增收工作，织密资相互促进的良性循环扎牢社会保障网 四川 主动作为、锐意进取，坚决扛起经济大省挑大梁重任，努力实现明年“开门红” /// 贵州 努力把各方面积极因素转化为发展实绩 大力提振消费、提高投资效益加大保障和改善民生力度 云南 谋划好明年任务，进一步全面深化改革，持续发展壮大“三 大经济”，加快经济转型升级 /// 陕西 要坚持把稳增长摆在突出位置，加力落实一揽子增量政策和存量政策，巩固经济向好、结构向优的发展态势 抓实普惠性、基础性、兜底性民生建 统筹推进提振消费和扩大投资设，提高公共服务可及性和均等化水平，突出做好高校毕业生、脱贫人口 、农民工等重点群体就业 甘肃 深入研究政策，加强政策取向一致性评估，真正把政策机遇转化为发展实绩 加力落实国家“两重”“两新”政策，加大项目谋划储备和争取实施力度更加注重民生保障 内蒙古 科学谋划、扎实做好明年全区经济工作 /积极争取国家支持，着力完善基础设/ 施 广西 奋力实现明年一季度“开门红” 提振消费提高投资效益/ 西藏 抓紧谋划好明年各项工作，做好“十五五”规划编制，全力以赴抓开局，为明年经济社会发展开好头打下坚实基础 /// 宁夏新疆 确保高质量完成“十四五”规划目标任务、为“十五五”良好开局打好基础 不折不扣抓好明年经济工作重点任务 大力提振消费、提高投资效益保障重点群体就业 实施提振消费专项行动，激发消费市/以稳定扩大就业、提高群众收入等为 场活力重点加强保障和改善民生 图2：各地方省份学习中央经济工作会议内容及工作部署 资料来源：各地方政府官方网站，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映