2025年镍和不锈钢年度策略：供需宽松格局修复，仍需关注海外政策扰动

镍市场

• 供需格局：2025年镍市场主线可能从“基本面宽松事实+矿端和宏观阶段性引导”切换为“宽松格局修复+矛盾向一级镍转化”。供需宽松格局或仍有延续但逐步修复，年内可能经历产能出清过程，纯镍面临更大压力。
• 供需预测：预计2025年全球原生镍供给约362万吨，增速约5.1%；需求预计345万吨左右，增速约7%；供需平衡17万吨，供给过剩量减少约7万吨。纯镍供给增速预计将超16%。
• 价格走势：预计2025年镍价维持偏低位宽幅震荡，沪镍运行区间参考100000-150000元/吨。上半年价格偏弱运行，下半年若有项目减停产可能带动价格中枢上移。
• 关键关注点：印尼政策扰动、RKAB推进节奏以及矿端产能变动。

不锈钢市场

• 供需格局：2025年不锈钢市场供需宽松格局难以扭转，价格围绕“下方底部支撑和上方驱动受限”在偏底部区间震荡。
• 供应端：2025年新增产能规划较少，供应端压力继续边际缓和。
• 需求端：2025年需求端有望在底部修复回暖，但驱动仍偏弱。
• 价格走势：预计2024年不锈钢价格大体运行区间12500-15000元/吨。一季度偏弱运行，节后补库可能短期带动价格，二季度受宽松政策效果落地可能出现价格高点，三四季度需求若无超预期支撑价格可能再度回落。