11 月主要机器的出口增长可观 ； AWP 脱颖而出

主要机器的出口增长可观11 月 ；AWP 脱颖而出 中国工程机械行业协会（CCMA）发布了11月份完整的工程机械销售数据。在出口方面，各类机器的销量继续保持强劲增长，尤其是高空作业平台（AWP），同比增长88%。在国内市场，情况并未改善，只有挖掘机在11月实现了增长。对于库存，我们看好三一重工(600031 CH ， 买入)因为它对挖掘机的高度暴露。我们也喜欢中联重科(1157 HK / 000157 CH ， 买入)其通过广泛的产品线拓展新兴市场。AWP强劲的出口增长是这一趋势的良好指标。浙江鼎力(603338 CH ， 买入)鉴于其海外 AWP 销售比例较高。 中国资本货物部门 Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826 waynefung @ cmbi. com. hk 挖掘机: 仍然是最好的。国内销售在11月同比增长21%，自3月以来保持了良好的增长趋势，主要得益于小型挖掘机销量的增长。出口增长在11月加速至同比15%，为今年最高的月度增长率。挖掘机是唯一一种在11月同时实现国内销售和出口增长的产品。AWP ： 11 月出口增长 88%出口增长表明 相关报告 ： 资本货物 2025 展望 ： 新兴市场是主要增长动力 ； 中国市场将稳定 — — 2024 年 12 月 9 日(link) 与9月/10月的-2%/+6%相比，实现了加速增长，这得益于基数较低的影响。尽管11月出口销售的强劲增长抵消了国内销售53%的年同比下滑，但AWP的总销售额仍保持年同比持平。我们不预期国内销售在可预见的未来能够恢复，因为主要租赁公司继续削减资本支出。 浙江鼎力(603338 CH ， 买入) - 欧盟降低 AD 关税的竞争优势 - 2024 年 11 月29 日 （link)三一重工(600031 CH ， 买入) - 骑乘挖掘机 + 海外扩张的上行周期 ；U / G 将买入 - 2024 年 12 月 9 日（link) 塔式起重机 ： 11 月出口恢复增长塔式起重机出口在11月同比增长23%，此前10月份下降了16%。今年出口量波动较大，缺乏明确的趋势。在国内市场，11月销售同比下降67%，鉴于房地产建设的持续下滑，我们预计这一弱势将在2025财年继续存在。 浙江鼎力(603338 CH ， 买入) - 第3 季度净利润同比增长 38% ， 超预期 ； 美国仍然是最有前途的市场 -2024 年 10 月 30 日 （link)江苏恒力(601100 CH ， 买入) - 由于利润率收缩 ， 第三季度盈利低于预期- 2024 年 10 月 29 日 （link)资本货物 - 第 3 季度收益回顾 ： 三一重工击败 ； 中联重科错过 ； 潍柴在线 - 2024 年 10 月 31 日 （link) 汽车起重机 ： 出口增长趋势稳健. 出口在11月同比增长27%，连续五个月保持增长趋势。在国内市场，销售在11月同比下降39%。 中国工程机械 - 9 月销售 ： 出口增长良好 ； 中国需求疲软 - 2024 年 10 月 16日 （link)资本货物 - 谁在交易该行业 ？ 来自中央结算系统数据的影响(9 月 30 日至10 月 18 日) 2024 年 10 月 21 日 （link) 中国重型卡车 - 第四季度中国和出口的逆风 ； 关注 2025 年政策驱动的复苏- 2024 年 10 月 14 日 （link) 潍柴动力(2338 HK / 000338 CH ， 买入) - 仍然是积极的 ， 但在 3Q24E 业绩后等待更好的切入点 - 2024 年 10 月14 日(A ：link) (H:link)中国重汽(3808 香港 ， 持有) - 收益风 险尚未在 2024 年 10 月 14 日定价 （link) 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 资料来源 ： 小松 ， CMBIGM 资料来源 ： 小松 ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， Wind ， CMBIGM 估计 资料来源 ： 小松 ， CMBIGM 资料来源 ： CCMA ， CMBIGM 估计 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 该研究报告的主要负责分析师声明：就本报告中涵盖的证券或发行人而言，（1）所有观点均准确反映了该分析师个人对该类证券或发行人的看法；且（2）该分析师的任何薪酬（直接或间接）均与其在本报告中表达的具体观点无关。 此外，分析师确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，分析师及其关联人（根据香港证券及期货委员会颁布的行为守则所定义）（1）未买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布之日起的3个营业日后买卖本研究报告涵盖的股票；（3）不是本报告涵盖的任何香港上市公司的董事；（4）没有持有本报告涵盖的任何香港上市公司的任何财务利益。 CMBIGM 额定值BUY持有销售记录 : 在未来12个月内具有超过15%的潜在回报的股票 : 在未来12个月内具有15%至-10%潜在回报的股票 : 在未来12个月内具有超过10%潜在亏损的股票 : 该股票未被CMBIGM评级 CMB 国际全球市场有限公司跑赢大盘市场表现: 行业预计在未来12个月内将优于相关的宽基市场基准: 行业预计在未来12个月内将与相关的宽基市场基准持平性能欠佳： 行业预期在未来 12 个月内表现低于相关的广泛市场基准 地址： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ：(852) 3900 0888 传真 ：(852) 3900 0800中国 Merchant 银行国际资本有限公司的全资子公司中国 Merchant 国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是中国 Merchant 银行国际资本有限公司的全资子公司。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能会与报告中的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的金融顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的信息仅由CMBIGM 为CMBIGM 的客户供应信息之目的而准备。 或其分发的附属机构。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或询价。中国商联贸集团及其任何附属机构、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工对任何人因依赖本报告中包含的信息而遭受的任何损失、损害或费用（无论是直接损失还是间接损失）不负任何责任。任何人自行承担风险使用本报告中的信息。 本报告所含的信息和内容基于认为可公开获取且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已尽最大努力确保其准确、完整、及时和正确，但不对此作出任何保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会随时更改，恕不另行通知。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时具有不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会根据本报告中提及的公司进行投资决策或持有自营头寸，并可能作为主要交易方或进行相关交易。CMBIGM 可能会自行和/或代表他人在所述公司证券上进行做市或交易活动。 受其客户不时委托。投资者应假设CMBIGM与其报告中提到的公司存在或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到，CMBIGM可能存在影响本报告客观性的利益冲突，并且CMBIGM将不对由此产生的任何责任承担责任。本报告仅供指定接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式完整或部分复制、重印、销售、重新分发或出版本文件。如需了解推荐证券的更多信息，请联系CMBIGM。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给以下人员阅读：（I）根据《2000年金融服务与市场法》2005年《金融推广令》（经不时修订）第19条第5款（“《金融推广令》”）规定的人 员；或（II）根据《金融推广令》第49条第2款（a）至（d）项（“高净值公司、未 incorporated 组织等”）规定的人员。未经中国民生投资管理集团（CMBIGM）的事先书面同意，本报告不得提供给任何其他人员。 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM在美国未注册为证券商经纪商。因此，CMBIGM不受关于研究报告准备和研究分析师独立性的美国相关规定约束。负责本研究报告内容的研究分析 师未在金融行业监管局（FINRA）注册或获得作为研究分析师的资格。该分析师不受适用于FINRA规则的相关限制，这些限制旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅旨在向“主要美国机构投资者”（根据修订后的美国《证券交易法》第15a-6条规则定义）在美国进行分发，不得向任何其他人在美国提供。每个接收本报告副本的主要美国机构投资者，在此处接受本报告时代表并同意，其不会将本报告分发或提供给任何其他人员。任何基于本报告提供的信息希望在美国执行买卖证券交易的美国接收者，应仅通过美国注册的证券商经纪商进行。 本文件在新加坡的收件人 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（修订版号：110）被认定为豁免财务顾问的实体，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以按照《财务顾问规定》第32C条的规定，分发其相关海外实体、附属机构或其他海外研究机构产生的报告。若报告在新加坡分发给未被认定为合格投资者、专家投资者或机构投资者的人士（根据《证券与期货法》[修订版号：289]定义），CMBISG仅对这些人士就报告内容承担法律规定的责任。新加坡的接收者如有任何关于该报告的问题或事项，应联系CMBISG（联系电话：+65 6350 4400）。