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固定收益点评：内需待稳定，政策待发力

2024-12-16 杨业伟,朱帅国盛证券王英杰

11月工业增加值回升，服务业生产和社零消费回落，制造业和狭义基建回落，而房地产投资降幅收窄。11月工业增加值同比增长5.4%，服务业生产指数同比增长6.1%，出口交货值同比增长7.4%。制造业生产同比增速回升，新能源汽车、工业机器人、集成电路产品同比增速维持高增。11月房地产开发投资同比下降11.6%，商品房销售面积同比上升3.2%，但新开工面积同比下降26.8%，竣工面积加速回落。中央经济工作会议定调后，预计明年关于房地产的支持性政策空间将进一步打开，但房地产市场企稳需要更大力度的政策。11月狭义基建投资同比增长3.3%，广义基建投资同比增长9.7%，中央财政基建项目投资增速持续分化，央企代替城投发力稳增长项目投资。社零当月同比增长3.0%，餐饮消费同比增长4.0%，商品零售额同比增长2.8%，剔除双十一增长前置的影响，11月和10月社零同比增速均值为3.9%。资产荒对债市形成有利支撑，但前期利率大幅下行以及资金端约束可能导致长端利率短期震荡，长信用可能具备更好机会。

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