锌周报：宏观持续提振盘面

周度观点

• 宏观：美国11月非农和CPI数据支持美联储12月降息，国内政治局会议积极定调提振投资者情绪，支撑锌价高位运行。
• 供应：国产锌精矿产量下滑，但炼厂库存增加、开工积极性上升，加工费上涨；12月精炼锌供应环比增26090吨，内蒙古炼厂恢复生产。
• 需求：消费淡季，下游采买谨慎，春节临近抑制高价接受度；氧化锌、锌合金开工稳中下行，镀锌板开工率稳中趋弱。
• 库存：LME库存周度减3150吨，上期所库存减52983吨，七地现货库存减9500吨。
• 总结：美联储降息概率高，市场情绪高涨，交割临近关注仓单流出，锌价继续高位震荡。

资讯要点

• 美国CPI同比增2.7%，环比增0.3%，符合预期，强化美联储降息预期。
• 国产锌精矿产量下滑，但炼厂储备增加、开工提升，加工费上涨；年底矿山让利扩大加工费。
• 现货市场供应偏紧，冶炼厂仓单打算，下游刚需采购，现货升水居高不下。

产业链结构

• 期现市场：期货价格高位震荡，现货升水持续，库存下降。
• 供给端：矿端产量下滑，炼厂提产；精炼锌供应12月环比增26090吨。
• 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌开工稳中下行，终端需求淡季。
• 其它：比价及基差变化，其它价格走势。

研究结论

• 下周美联储降息概率接近100%，市场情绪乐观，锌价高位震荡。
• 期货策略：zn2502逢低做多，支撑位20日均线；期权策略：逢低波动率买入看跌期权。