新相微（688593）深度研究报告
一、深耕显示芯片领域近20载，多类市场领域布局完善
（一）聚焦显示芯片领域，股权激励目标彰显公司发展信心
- 公司背景：成立于2005年，专注显示芯片研发、设计和销售，产品涵盖整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片，广泛应用于手机、电脑、智能穿戴设备等。
- 合作关系：与京东方、天马等主流面板厂商以及多家国内知名显示模组厂建立了良好合作关系，终端产品已进入多家知名品牌。
- 股权结构：实际控制人肖宏持股17.99%，北京电控持股5.67%，北京燕东微电子持股6.27%。
（二）经营情况有望实现触底反弹，加码研发构建竞争壁垒
- 业绩回顾：2020-2024年前三季度营业收入分别为2.19亿、4.52亿、4.27亿、4.80亿、3.43亿，归母净利润分别为0.25亿、1.53亿、1.08亿、0.28亿、0.03亿。
- 未来展望：2024年计划实施股权激励，目标2024-2026年营收分别达到6.50亿、8.30亿、12.00亿，显示公司对未来发展的信心。
二、行业发展稳中向好，国产化替代空间广阔
（一）显示驱动芯片：面板核心元件之一
- 市场前景：显示驱动芯片是面板的核心元件之一，预计2026年全球市场规模将超过140亿美元。
- 国产化趋势：全球显示面板产能向中国内地转移，国产化替代空间广阔。
（二）显示驱动芯片市场发展态势良好，行业景气度持续提升
- 市场规模：2021年中国内地显示驱动芯片需求量约64.7亿美元，预计2026年将达到71.7亿美元。
- 技术进展：AMOLED和Mini/Micro-LED等新型显示技术快速发展，推动显示芯片市场持续扩张。
三、前沿产品技术构建公司核心竞争力，供应链管理能力突出
（一）产品竞争优势明显，技术水平行业领先
- 技术优势：公司是国内少数能够提供TFT-LCD和AMOLED驱动芯片解决方案的企业，拥有多项核心技术和专利。
- 供应链管理：与京东方、深天马等主流面板厂商紧密合作，供应链管理能力强，有助于保持客户粘性和市场地位。
（二）新产品市场需求拉动公司快速发展，供应链管理能力突出
- 产品布局：公司产品广泛应用于手机、电脑、智能穿戴设备等各类终端，涵盖全尺寸显示面板。
- 技术创新：公司持续加大研发投入，不断推出新产品和技术，保持竞争优势。
四、盈利预测
- 2024-2026年营业收入：预计分别为5.58亿、8.97亿、12.26亿元，同比增长16.2%、60.7%、36.6%。
- 归母净利润：预计分别为0.33亿、1.06亿、1.56亿元，同比增长20.8%、219.7%、46.2%。
- 每股收益：预计分别为0.07元、0.23元、0.34元。
五、风险提示
- 显示芯片国产化不及预期
- 研发及新品导入不及预期
- 市场竞争激烈
结论
新相微作为中国大陆显示芯片行业的领先企业，有望持续受益于显示驱动芯片国产化替代及应用场景扩展升级。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
