公司持续回购研发，云智慧业务稳定增长

买入 2024年12月16日 公司持续回购研发，云智能业务稳定增长 李京霖852-2532-1957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 2024年持续回购：2024H1年公司实现收入79.26亿元，同比下降6.2%；主要来自核心大客户业务业务需求减少所致。其中云智能业务收入33.68亿，同比增长2%；归母净利润2.86亿元，同比下降18.6%。毛利率同比下降至23。1%，主要由宏观因素导致大客户定价业务所致。自2023到2024年期间，公司持续进行了多次股份回购，累计回购并注销了近2.6亿股股票，展示了公司对自身长期发展的坚定信念与信心。 主要数据 行业TMT股价5.42港元目标价6.4港元（17.89%）股票代码354已发行股本27.32亿股市值146.99亿港元52周高/低9.32/3.38港元每股净资产4.58港元主要股东瑞士银行8.89%ChenYuhong 9.40%CSI3.83%摩根大通2.42% AIGC驱动布局全栈场景服务：公司锚定成为全方位AI软件与服务供应商的目标，全力加速前行，深度嵌入金融、电力、能源、钢铁及医药等多元行业头部客户的业务核心，缔结紧密且深远的合作关系。模型工厂领域，公司精准锁定AI咨询规划为突破口，高屋建瓴地切入顶层设计架构，深度挖掘自然语言处理（NLP）、计算机视觉（CV）及预测应用的无限潜能，通过创新实践持续注入澎湃动能，塑造行业领先的模型解决方案，为客户业务的智能化转型筑牢根基。 云智能业务稳定增长：24H1云智能业务营收33.68亿元，同比增长2%，主要由鸿蒙、汽车和解决方案等业务带来业绩增长。目前，公司会继续以CTSP为核心驱动力，驱动云智能服务持续进阶。凭借持续深度合作，公司荣获华为云生态合作伙伴之首，在能源、钢铁、医药等核心行业精准发力，成功落地超40个CTSP项目，构筑起行业数字化转型典范。与此同时，公司广泛汇聚超6000家生态伙伴，合力为超20000客户精心打造适配性极强的数字化方案与卓越服务，成功塑造云服务领域的优质生态集群，有力推动行业数字化革新浪潮奔涌向前。 调整目标价至6.4港元，维持买入评级：综合分析，中软国际流水稳健，且公司研发能力继续加固，我们看好公司在云智能业务的影响和布局。在华为多项业务合作线以及深度绑定华为下，云智能业务和汽车业务员稳定发展。考虑到毛利率承压的影响，我们调整估值中枢为20倍PE，根据2024年预测盈利得出目标价为6.4港元，较上一收盘价有17.89%的上升空间，维持买入评级。 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 附录一：主要财务报表 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。