化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：国内产区割胶进入尾声，胶价短期宽幅震荡 摘要 1、供给端，周内海南产区原料维持正常生产状态。受气温等因素影响，局部地区原料干含表现偏低，冬储备货背景支撑周内原料价格。西双版纳产区停割。周内泰国原料价格维持上行为主，本周泰国产区天气存在短暂好转。截至12.12，烟胶片均价76.41泰铢/公斤，较上期下跌0.25%；胶水均价73.13泰铢/公斤，较上期上涨4.93%；杯胶均价63.09泰铢/公斤，较上期上涨3.81%。 2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.73%，较上周微幅走高0.08个百分点，较去年同期走高6.05个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.22%，较上周走低1.61个百分点，较去年同期走低2.07个百分点。截至12月13日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比增加1天；半钢胎成品库存40天，周环比增加0天。 3、库存：12月06日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.48万吨，较上期增加0.29万吨，增幅5.62%。12月06日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为25.10万吨，较上期增加0.88万吨，增幅3.63%。合计库存30.58万吨，较上期增加1.17万吨。截止12-13，天胶仓单12.7万吨，周环比增加34000吨。交易所总库存15.306万吨，周环比增加17676吨。截止12-13，20号胶仓单6.8343万吨，周环比增加808吨。交易所总库存6.9957万吨，周环比增加506吨。截至2024年12月8日，中国天然橡胶社会库存116.3万吨，环比增加2.8万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为64.5万吨，环比增加2.5%。中国浅色胶社会总库存为51.8万吨，环比增加2.5%。 4、整体来看，周内消息面扰动，20号胶增加注册商品，包括诗董BD10工厂、印尼KM下属SGX工厂、印尼苏南橡胶SCY工厂共3家。供应端，泰国南部降雨持续影响割胶，原料价格维持坚挺，国内产区低温胶水干含下滑，产量陆续进入尾声。春节假期之前下游轮胎厂补库需求支撑，刚需持稳为主。天胶社会库存累库，供需无新增驱动因素下，胶价短期宽幅震荡走势。 PX&PTA&MEG：春节前终端存备货需求，淡季聚酯负荷下滑缓慢 摘要 1. PX：本周PX价格上涨。至周五绝对价格环比上涨2.1%至824美元/吨CFR。截至12月13日，中国PX开工负荷为85.7%，较上期回升4.6%。亚洲PX开工负荷为78.5%，较上期回升2.6%。PX装置变化：中海油大榭160万吨装置10/10停车检修，12/8附近重启；海南炼化100万吨装置12/3降负荷，12/5-12/8停车检修。国内两大主要进口来源国日本和韩国PX供应商大多数已经和下游达成明年合约，将会缓解部分供应商的现货抛售压力。短期油价低位，成本支撑弱，聚酯终端需求淡季，下游支撑同样不足，PX价格仍然偏弱，暂无大幅波动动力。 2. PTA：截至12月13日，PTA开工负荷为82.1%，周环比下降3.5%。PTA装置变动：逸盛宁波220万吨PTA装置检修，嘉兴石化150万吨PTA装置因故停车。2024年11月PTA产量608万吨，同比增长73.0万吨，涨幅13.6%，环比减少20.0万吨，降幅3.2%；截至12.13，国内大陆地区聚酯负荷在90.5%附近。本周PTA装置检修增多，产量环比下滑，下游需求缓慢下滑，近期荣盛50万吨聚酯开车，其余检修预报不多，预计春节前部分聚酯工厂有提前备货采购需求，聚酯开工可维持在90%附近，PTA价格短期震荡为主。 3. MEG：截至12月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在71.81%（环比上期上升0.17%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.76%（环比上期下降2.29%）。2024年11月，乙烯法制乙二醇产量在113.4万吨，同比增加20.5%。2024年11月，合成气制乙二醇产量在59.3万吨，同比增长20%。2024年11月，国内乙二醇产量在172.7万吨，同比增长20.3%。12月9日，华东主港地区MEG港口库存约49.4万吨附近，环比上期下降4.3万吨。目前看至1月初还存在武汉乙烯、福建炼化、盛虹石化及镇海炼化四套装置的重启，预计乙二醇国内总负荷在1月上旬可以达到75-76%。乙二醇后续产量仍维持高位，聚酯节前备货需求，小幅支撑价格，但12-1月乙二醇仍有较大过剩压力，乙二醇价格窄幅震荡。 聚烯烃：库存水平不高，关注下游备货情况 摘要 1、供应：PE方面本周宁夏宝丰、兰州石化、茂名石化、中天合创等装置重启，产能利用率上涨，下周上海石化、中韩石化等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，整体检修影响量较本周减少，供应有增加预期。PP方面生产企业检修损失量小幅下降，总产量数据窄幅波动，下周多套装置计划重启，聚丙烯供应压力较大，不排除临停装置增多可能，预计产量在高位震荡。 2、需求：PE方面随着订单走弱，下游平均开工率延续下滑，预计后续新跟进的订单数量将继续下降，需求继续下滑。PP方面随着天气转凉，医用透明制品需求量增加；BOPP行业开工暂稳；但对于建筑、农业行业而言，市场淡季氛围开始显现，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，企业多调整装置负荷，整体来看，年末PP需求短期将维持稳定。 3、库存：PE方面供应增加有限，市场现货维持偏紧，但下游工厂逐步去库，生产企业库存向下流转速度放缓，后续检修装置陆续复产，供应预计增加，随着供应端回归，库存或小幅增加。PP方面市场延续刚需采购，上游库存继续向下转移，后续裕龙石化计划投产，叠加前期停车装置陆续开车，供应或增量，因此预计下周库存上涨。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升0.12%至74.03美元/桶，石脑油价格环比上升0.63%至630.25美元/吨，乙烷价格环比下降2.01%至3576.67元/吨，动力煤价格环比下降1.49%至808.75元/吨，甲醇价格环比上升2.25%至2564.50元/吨。 5、总结：目前供给压力不会增长很快，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但库存压力不大，并且下游持续维持低库存状态，一旦开始备货，可能会对价格形成支撑。 PVC：重归基本面交易 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降2.54%至79.50%，其中电石法开工率环比下降0.62%至80.20%，乙烯法开工率环比下降7.78%至77.51%；装置检修损失量环比上升11.31%至12.11万吨；总产量环比下降2.50%至45.98万吨，其中电石法产量环比下降0.70%至34.31万吨，乙烯法产量环比下降7.42%至11.67万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降0.47%至42.21%，其中管材开工率36.56%，型材开工率环比下降2.88%至37.05%；产销率环比上升10.96%至131.61%。 3、库存：总库存环比下降2.63%至79.28万吨，企业库存环比下降5.05%至31.58万吨，社会库存环比下降0.96%至47.70万吨。 4、原料：动力煤价格环比下降1.49%至808.75元/吨，电石价格环比上升3.08%至2762.50元/吨，石脑油价格环比上升2.39%至7651.75元/吨，甲醇价格环比上升2.25%至2564.50元/吨。 5、总结：上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而冬季下游需求淡季，国内管材和型材的年底开工难有反弹，且出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存缓慢下降。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，目前正处于主力合约换月过程中，会使近月价格相对偏弱，远月价格相对偏强，建议关注2-5反套策略。 甲醇：港口库存开始下降 摘要 1、供应：国内方面，本周国内前期检修及减产装置恢复，新增检修计划较少，又无新增减产装置，因此导致产能利用率和产量增加，下周复产装置仍然偏多，预计产量依旧小幅增加。进口方面，本周样本到港量为21.85万吨（显性10.75万吨，非显性11.1万吨，其中江苏显性4.25万吨）；内贸船周期内补充3.53万吨，其中江苏2.22万吨，广东1.31万吨。 2、需求：本周烯烃方面内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车，行业开工明显降低，传统下游基本维持前期负荷，MTBE和醋酸开工小幅下降。后续MTO检修装置有重启计划，开工预计有所提升，传统下游装置计划检修较多，预计开工走弱。 3、库存：本周随着西北烯烃外采量减少，但宏观利好及期货盘面上涨，继续支撑内地市场持续向好，买盘采买情绪尚可，大部分企业继续维持低库存运行。本周甲醇终端消耗稳定，叠加到港量下降，港口库存大幅去库，下周到港有缩量预期，港口库存或继续下降。 4、总结：供应方面国内开工和产量持续高位，进口量开始出现下滑趋势，短期来看港口供给边际减少，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，港口方面在中东主力区域装置变动下，心态相对坚挺，库存或继续去库，因此维持震荡偏强判断。 橡胶：国内产区割胶进入尾声，胶价短期宽幅震荡 目录 1、价格：期货盘面转弱 2、供应：天胶国内外天气转好 1.1价格：RU盘面周跌幅2.65%，NR盘面周跌幅4.62%，BR盘面周涨幅0.49% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：RU1-5月差波动较小 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：全乳胶大幅升水合成橡胶 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料价格坚挺 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 1.8价格：国内产区云南产区全面停割 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9价格：海南原料价格升水云南原料价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢云南地区12月初停割，海南地区大约12月底停割。 1.10利润：泰国原料水杯价差再度走扩 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.11成本及毛利：丁二烯生产毛利小幅反弹 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.12成本及毛利：丁二烯橡胶生产成本快速下滑，亏损修复回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢泰国南部地区降水依旧，印尼部分地区降水减少明显。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量累计同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2024年1-10月，中国天然橡胶产量67.35万吨，同比2023年64.41万吨增加2.94万吨，增幅4.56%。➢ANRPC最新发布的2024年10月报告预测，10月全球天胶产量料降2.1%至136.6万吨，较上月增加1.3%，前10个月产量料增2.8%至1127.4万吨；10月天胶消费量料降8.5%至113.8万吨，较上月增加1.2%，前10个月料降4.2%至1210.7万吨。 2.4供给：2024年全球天然橡胶产量料增4.5%，消费量降0.2% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：2024年10月中国进口天然及混合胶合计51.55万吨，较2023年同期的50.07万吨增1.48万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯产能利用率 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶11月开工率反弹回升 资料来源：钢联，光大期货研究所