核心观点
- 受益于OPEC+产油国再次推迟增产计划、北半球冬季取暖用油旺季到来以及中东地缘动乱升级等因素，本周国内外原油期货价格呈现止跌企稳，震荡上行的走势。
- OPEC+减产政策趋于结束，供应宽松预期回升，但利多效应呈现边际递减的现象。
- 非OPEC产油国产能维持高位水平，美国原油产量依然维持高位水平，但上游投资活动景气度仍然不高。
- 原油需求步入淡季，累库压力增大，受制于逆全球化经济政策所带来的弱复苏背景，原油消费料受到不利影响。
- 美国原油库存小幅减少，炼厂开工率小幅回落。
- 2024年1-10月我国原油进口大幅回落，终端市场对于原油消费疲弱。
关键数据
- 国内胜利油田产出原油现货报价在73.17美元/桶，折合人民币报价在525.9元/桶，周环比大幅上涨9.4元/桶。
- 国内原油期货主力2502合约强势上涨至541.7元/桶，当周累计涨幅达3.56%。
- 2024年10月OPEC所有13个成员国原油产量为2653.5万桶/日，月环比小幅增加46.6万桶/日，同比小幅减少19.3万桶/日。
- 2024年10月美国石油活跃钻井平台数量为482座，周环比小幅回升5座，较去年同期回落22座。
- 截至2024年12月6日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.21950亿桶，周环比小幅减少142.5万桶，较去年同期大幅减少1882.3万桶。
- 2024年10月，中国原油产量1777万吨，同比增长2.5%；原油加工量5954万吨，同比下降4.6%；进口4470万吨，同比下降8.7%。
研究结论
- 预计2025年全球原油供给将有 Somewhat 回升，主要增量将来自OPEC+产量恢复以及美国页岩油产出增长。
- 预计2025年全球原油供需过剩100-130万桶/日，可能导致未来原油期货2502合约期价继续上涨空间受限，后市维持区间震荡整理的走势。
