基本面较为坚挺 宏观情绪有所降温

银河期货大宗商品研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面方面，总体依旧是供需双降格局。供应端，本周硅铁与锰硅供应端互有增减，近期部分硅铁企业因错峰用电暂时减产，冬季这一逻辑或对供应端形成持续的扰动。需求端，钢联数据显示，尽管时间已经来到12月中旬，但钢材尚未出现季节性累库趋势，钢材库存降幅甚至环比有所扩大。因此，未来1-2周时间钢厂检修计划虽然有所增多，但在钢材库存压力尚未凸显的情况下，预计趋势性不强。黑色金属基本面总体来看较为坚挺。 宏观方面，本周召开政治局会议和中央经济工作会议，会议氛围总体是积极的。不过经济工作会议通稿删除了“超常规”“逆周期调节”等措辞，市场情绪有所降温。不过，目前黑色金属整体基本面矛盾不大，铁合金品种绝对估值水平在产业链当中也相对较低，因此宏观方面的扰动预计持续时间不会太长。 整体来看，铁合金呈现需求有所压制，供应和估值存在支撑的结构，整体以底部震荡为主。 【策略】 单边：01合约底部震荡；套利：观望；期权：双卖虚值跨式组合。 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量232.47吨，环比下降0.14万吨。由于大部分本周检修的高炉是下半周开始，预计下周日均铁水产量有4万吨左右下滑。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.99万吨，环比上周下降0.02万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）12.37万吨，环比下降0.06万吨。 ◼【供给】 供应方面，整体供应端互有增减，变动不大。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.67%，环比下降1.82%；全国硅铁产量（周供应）11.74万吨，环比下降0.29万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率45.03%，环比增加0.14%；全国硅锰产量（周供应99%）19.75万吨，环比增加0.01万吨。 ◼【库存】 整体来看，需求端逐步回落，库存略有增加。12月6日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.7万吨，环比增加0.2万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量21.7万吨，环比增加0.8万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 金属镁需求 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn