尿素周报：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺

盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：上周政策面主要围绕减少尿素期货投机需求进行，盘面上成交与持仓量均有所下降，尿素炒作情绪减弱。但尿素基本面仍然较为坚挺，上游部分气头企业虽有检修，但对尿素整体供给的影响有限，上游的持续放量并未引起库存的持续积累，上周尿素周度企业库存为41.3万吨，环比持平，低于低于前四年平均水平79.2万吨，库存水平偏低使现货价格仍然保持坚挺，期货上继续追多获利空间或较为有限，建议等待05合约价格回调后的多单机会。 策略建议：等待05合约价格回调后的多单机会； 相关研究 行情回顾：上周尿素价格下跌遇阻，政策面主要围绕减少尿素期货投机需求进行，盘面上成交与持仓量均有所下降，尿素炒作情绪减弱。上游持续放量，上周尿素日产量为17.72万吨，但企业累库速率仍待加强，上周尿素企业周度库存为41.3万吨，环比持平，相较于同期仍然偏低的库存水平仍是现货价格支撑，UR2401周五收于2,268； 《尿素热点点评：突破基本面的离弦之箭能否持续》《尿素周报20230815：震荡上行的价格，神摇目夺的印标》《尿素周报20230822：“一涨一跌”，印标风波何时休？》《尿素周报20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》《尿素周报20230828-0901：触及跌停，尿素转折点是否已经到来？》《尿素月报20230911：需求转弱，尿素转折点将来临》《尿素周报0911-0915：“强现实”与“弱预期”的交织》《尿素周报0918-0922：上游供给逐步回归，下游复合肥生产拐点已现》《尿素周报1106-1110：政策指引下期价承压》《尿素周报1113-1117：保供稳价政策效果初显》 基差与价差：11月20日UR2401基差为129元/吨，11月24日反弹走强至182元/吨，期间均值为141.6元/吨；UR01-05价差继续收敛，11月20日价差为154元/吨，11月24日收敛至135元/吨，期间均值为158.2元/吨。基差的再度反弹表明低库存下现货价格的抗跌能力大于期货，另外价差收敛也表明市场仍看好尿素远月的需求； 供给端分析：部分气头企业检修，但对于供给整体影响不大，估算尿素日产量约为17.72万吨；上游的持续放量并未引起库存的持续积累，上周尿素周度企业库存为41.3万吨，环比持平，低于低于前四年平均水平79.2万吨； 需求端分析：下游需求方面复合肥延续反弹，交投氛围尚可，国内尿素样本企业主流预收天数6.82日，较上期增加0.12日，环比减少1.73%，主流尿素工厂维持一周附近待发； 风险提示：煤价波动，上游开工不及预期，出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 基差再度反弹走强，价差持续收敛..............................................................................................................................................4 1、供给：部分气头检修，但整体产量下降有限........................................................................................................................52、库存：累库速率仍待加强........................................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格继续回落................................................................................................................................................7 2、复合肥生产延续反弹................................................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】01基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】01-05价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 1120-1124：下跌遇阻 上周尿素价格下跌遇阻，政策面主要围绕减少尿素期货投机需求进行，盘面上成交与持仓量均有所下降，尿素炒作情绪减弱。上游持续放量，上周尿素日产量为17.72万吨，但企业累库速率仍待加强，上周尿素企业周度库存为41.3万吨，环比持平，相较于同期仍然偏低的库存水平仍是现货价格支撑，UR2401周五收于2,268。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 基差再度反弹走强，价差持续收敛 11月20日UR2401基差为129元/吨，11月24日反弹走强至182元/吨，期间均值为141.6元/吨；UR01