二级资本债周度数据跟踪

固收点评20241214 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20241209-20241213） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20241209-20241213）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债四只，发行规模为83.00亿元，较上周减少232.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业、中外合资经营企业；主体评级为AAA、AA+、AA-；发行人地域为山东省、浙江省、安徽省、四川省。 截至2024年12月13日，二级资本债存量余额达43,658.35亿元，较上 周末（202412009）增加168亿元。 二级市场成交情况： 本周（20241209-20241213）二级资本债周成交量合计约2217亿元，较 上周增加472亿元，成交量前三个券分别为24浦发银行二级资本债02A（190.13亿元）、24浦发银行二级资本债01A（91.88亿元）和24工行二级资本债01A（BC）（66.83亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和浙江省，分别约为1215亿元、497亿元和123亿元。 从到期收益率角度来看，截至12月13日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-11.00BP、-11.00BP、-10.00BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-10.00BP、-12.00BP、-12.00BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-10.00BP、-9.00BP、-9.00BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20241209-20241213）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例和幅度均大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为23华兴银行二级资本债01（-1.1021%）、23口行二级资本债02B（-1.0932%）、23国开行二级资本债01B（-1.0619%）、24盛京银行二级资本债01（-1.0162%），其余折价率均在-1.00%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、广东省和辽宁省居多。 溢价个券方面，溢价率前一的个券为21龙江银行二级01（0.5300%），其余溢价率均在0.50%以内。中债隐含评级以AA-评级为主，地域分布以北京市、广东省和辽宁省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024年12月14日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《银行“缩表”的延伸思考：详解商业银行并购浪潮及相关二永债机会》 2024-12-10 《关注中低价转债期权价值修复的结构性机会》 2024-12-08 1/8 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿 元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24青岛银行二 级资本债01 20.00 10 AAA 中外合资经营 企业 金融 银行 山东省 二级资本债 24上虞农商银行二级资本债 01 8.00 10 AA+ 地方国有企业 金融 银行 浙江省 二级资本债 24肥东农商行二级资本债券 01 1.00 10 AA- 地方国有企业 金融 银行 安徽省 二级资本债 24四川银行二 级资本债 54.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 四川省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 2/8 东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/12/6 2024/12/13 增加/减少（+/-） 2024/12/6 2024/12/13 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,490.35 43,658.35 168 2.49 2.48 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-12-9 2024-11-25 2024-11-11 2024-10-28 2024-10-14 2024-09-23 2024-09-09 2024-08-26 2024-08-12 2024-07-29 2024-07-15 2024-07-01 2024-06-17 2024-06-03 2024-05-20 2024-05-06 2024-04-22 2024-04-08 2024-03-25 2024-03-11 2024-02-26 2024-02-12 2024-01-29 2024-01-15 2024-01-01 2023-12-18 2023-12-04 2023-11-20 2023-11-06 2023-10-23 2023-10-09 2023-09-25 2023-09-11 2023-08-28 2023-08-14 2023-07-31 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/8 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,400 1215 497 123107 82 68 31 23 21 98 6533322211111 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/12/6 2024/12/13 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.1100 2.0000 -11.00 AA+ 2.1700 2.0600 -11.00 AA 2.2800 2.1800 -10.00 7Y二级资本债 AAA- 2.2300 2.1300 -10.00 AA+ 2.3000 2.1800 -12.00 AA 2.4300 2.3100 -12.00 10Y二级资本债 AAA- 2.2600 2.1600 -10.00 AA+ 2.3400 2.2500 -9.00 AA 2.4700 2.3800 -9.00 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24浦发银行二级资本债02A 190.13 100.07 100.43 -0.36 340.0 9.99 AA+ 上海市 24浦发银行二级资本债01A 91.88 100.19 100.52 -0.32 350.0 9.67 AA+ 上海市 24工行二级资本债01A(BC) 66.83 100.80 101.15 -0.34 420.0 9.71 AAA- 北京市 23农行二级资本债01B 65.21 110.53 110.87 -0.31 250.0 13.27 AAA- 北京市 24工行二级资本债02BC 60.87 101.38 101.72 -0.34 400.0 9.87 AAA- 北京市 24建行二级资本债02A 55.51 100.68 100.96 -0.28 400.0 9.57 AAA- 北京市 21建设银行二级03 44.77 103.17 103.28 -0.11 350.0 6.91 AAA- 北京市 20交通银行二级 41.15 100.60 100.63 -0.02 400.0 5.44 AAA- 上海市 23农行二级资本债03B 38.65 110.75 111.12 -0.33 300.0 13.88 AAA- 北京市 21建设银行二级01 36.92 102.57 102.64 -0.07 650.0 6.66 AAA- 北京市 22农行二级资本债02B 35.47 107.81 108.38 0.00 200.0 12.78 AAA- 北京市 20建设银行二级 35.41 101.76 101.79 -0.03 650.0 5.75 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 32.63 102.60 102.68 -0.08 500.0 6.69 AAA- 北京市 22农行二级资本债02A 31.68 102.87 103.08 -- 500.0 7.78 AAA- 北京市 24上海银行二级资本债01 31.23 100.09 100.30 -0.21 200.0 9.65 AA+ 上海市 24成都银行二级资本债02 28.05 99.87 100.13 -0.26 106.0 9.64 AA 四川省 24民生银行二级资本债01 27.37 100.61 100.88 -0.26 300.0 9.38 AA+ 北京市 24四川银行二级资本债 26.40 100.00 100.10 -0.10 54.0 10.00 AA 四川省 24平安银行二级资本债01A 25.47 100.76 101.04 -0.28 270.0 9.58 AA+ 广东省 24中行二级资本债02A 25.30 102.31 102.62 -0.30 350.0 9.32 AAA- 北京市 20工商银行二级01 25.15 101.83 101.86 -0.03 600.0 5.78 AAA- 北京市 21工商银行二级02 24.63 103.07 103.21 -0.13 500.0 7.01 AAA- 北京市 20中信银行二级 24.02 101.35 101.37 -0.03 400.0 5.67 AA+ 北京市 21兴业银行二级01 23.79 103.44 103.57 -0.12 300.0 6.87 AA+ 福建省 24兴业银行二级资本债01 22.78 101.71 101.93 -0.21 300.0 9.44 AA+ 福建省 22工商银行二级03 22.21 103.56 103.71 -0.15 450.0 7.33 AAA- 北京市 24宁波银行二级资本债02 21.65 100.22 100.38 -0.17 100.0 9.78 AA+ 浙江省 24交行二级资本债02A 21.62 100.63 100.83 -0.20 200.0 9.62 AAA- 上海市 20农业银行二级01 21.41 100.49 100.51 -0.02 400.0 5.39 AAA- 北京市 20工商银行二级02 20.12 102.12 102.15 -0.03 300.0 5.93 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 5/8 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 23华兴银行二级资本债01 104.38 105.54 -1.1021 30.0 8.70 AA- 广东省 23口行二级资本债02B 107.48 108.67 -1.0932 170.0 14.04 -- 北京市 23国开行二级资本债01B 109.88 111.06 -1.0619 100.0 13.86 -- 北京市 24盛京银行二级资本债01 98.05 99.05 -1.0162 60.0 9.73 A+ 辽宁省 24济宁银行二级资本债01 98.68 99.