医药生物行业2025年投资策略：蓄势待发，创新为王

医药生物行业2025年投资策略总结

1. 主要观点

• 全球创新药械：美国进入降息周期，有望改善创新药和器械行业的投融资环境，提升A股和港股的流动性。
• 行业估值：截至2024年11月，A股SW医药生物行业指数PE（TTM）约为33倍，虽较年初有所回升，但仍低于近十年行业估值平均值。
• 重点关注方向：
  • 创新药：政策支持强劲，支付端有望改善，出海占领全球市场。
  • CXO：生物安全法案事件影响消除，订单需求提升，有望迎来业绩与估值双修复。
  • 仿转创：集采出清，传统药企迎来新机遇。
  • 中药：国家政策支持，业绩有望维持较好增速。
  • 医疗器械：设备更新、高耗创新、低耗出海等。

2. 关注标的

• 康方生物、亚盛医药、艾力斯、科伦博泰、康诺亚、迈威生物、智翔金泰、百济神州、翰森制药、药明康德、药明生物、凯莱英、华润三九、康缘药业、天士力、普洛药业、联影医疗、澳华内镜、开立医疗。

3. 风险提示

• 行业政策变动风险；
• 药品/耗材降价风险；
• 研发失败风险；
• 医疗事故风险；
• 市场竞争加剧风险。

具体数据

• 医药生物行业指数表现：2024年1-11月，A股SW医药生物行业指数下跌9.29%，跑输沪深300指数23.43个百分点，跑输创业板综指26.87个百分点。
• 创新药：2024年国家医保药品目录新增91种药品，平均降价63%，预计2025年将为患者减负超500亿元。
• License out交易：2024年中国创新药License out交易再创新高，共发生111起交易，披露的交易金额高达466.44亿美元，较2023年进一步提升。
• 中药：2023年A股中药上市企业研发支出TOP20中，天士力、以岭药业、华润三九等企业研发投入显著增加。