2024年四季度及2025年展望
2024年四季度经营状况
- 运营情况：整体符合预期，但售电量增幅下降，与电量需求下降有关；12月将增加中长期兑现，市场煤需求偏少。
- 煤炭价格：近期小幅下降，预计12月下旬探底回升。
- 电煤长协：签约量占自有资金量的75%，兑现率为90%，基准价维持在675元/吨。
2025年煤价预测
- 价格走势：3-4月为全年最低点，之后仅存在上行风险，全年价格中枢可能下降5%-10%。
- 供需情况：供应略宽松（国内增量有限，进口高位），需求增长（GDP带动）。
2025年煤炭产量与成本
- 产量：预计保持稳定，变化在几百万吨范围内。
- 成本：人工成本同比增长，信用减值和资产减值压力减小，但重资产行业特性仍可能有正常资产减值。
2025年长协合同
- 签约量：与2024年持平，但履约率下降至90%。
- 年度长协占比：将略有下降，尤其是外购煤长协部分。
新接矿产资源
- 新街矿区：新街一井和新街二井已取得开工核准，计划2025年上半年开工，2029年底出煤。
- 后续规划：积极推进三井四井及后续矿区建设。
- 资产收购：收购国家能源集团杭锦能源等资产（塔兰高乐煤矿、蒙东煤矿），目前处于收尾阶段，未来仍可能进行其他资产注入。
电力板块
- 电价预期：难以准确预判2025年电价降幅，关注各省电力交易情况。
- 在建项目：约800万千瓦装机容量在建，部分项目预计2025年底或2026年初投运。
- 盈利情况：电价下行将影响利润，但自供煤比例高，成本灵敏度较低。
煤化工项目
- 包头烯烃升级示范项目：已取得开工核准，总投资170-175亿元，预计2027年完工，提升产能至135万吨并优化技术。
铁路运输
- 扩能改造：神朔铁路3亿吨扩能项目预计明年年底完工，朔黄铁路4.5亿吨扩能项目仍在前期工作阶段。
分红政策
- 2024年度分红：将在2025年3月公告，预计比例高于70%，但具体方案未定，不低于60%。
- 三年分红承诺：大概率会继续制定新的规划，时间安排可能较紧凑。
资本开支
- 未来两至三年：预计在300-500亿元之间，涵盖发电、煤炭、运输及煤化工项目。
外购煤业务
- 发展规划：增强市场服务能力，利用自身运输资产实现利润最大化。
- 当前策略：顺价购销不亏损，灵活调整定价周期、方式及采购方式。
天津码头
- 装船量下降：主要原因是港口设备更新改造。
- 航运货运量：与航线调整有关，部分航线优化及国际线路增加应对海运价格下降压力。
电力板块盈利
- 2024年前三季度利润：约84亿元，同比下降12.7%，受售电价格下降及新建电厂成本增加影响。
- 成本灵敏度：由于自供煤比例高，成本变动影响较小。
其他
- 电厂煤炭自供率：约80%（自产煤）+20%（外购煤）。
- 四季度成本：预计不会像去年四季度显著下降，全年成本总体增长。
- 煤炭资产收购：积极关注非集团内资产，但当前市场价格较高，尚未成功竞拍。
