核心观点
- 预期美国生物安全法案立法失败,利好药明生物在稳定经营环境下实现业绩增长。
- 全球生物医药融资复苏,推动公司估值与业绩修复。
- 公司通过扩展全球化生产网络对冲地缘政治影响,满足海外客户增长需求。
- 国内创新药行业对外授权快速增长,带动药明生物里程碑收入显著增加。
关键数据
- 2025财年NDAA不包含生物安全法案,单独立法成功率极低。
- 2024年前11月全球医疗健康融资同比增长1.1%,呈现复苏态势。
- 管理层目标2024年新增110个临床前及早期临床阶段研发项目。
- 2H24里程碑收入预计达到约5亿元,显著增厚净利润。
研究结论
- 维持药明生物买入评级,上调DCF估值目标价至22.88港元(前值:13.58港元)。
- 预计2024E/25E/26E收入同比增长7.1%/12.4%/13.9%,经调整归母净利润同比增长0.8%/11.1%/13.4%。
- 对应现阶段股价的经调整PE分别为14.9x/13.4x/11.8x。