经济展望（2024年11月）
概述
韩国银行预测2024年GDP增长率为2.2%，2025年为1.9%。增长预测下调主要受主要国家关键产业竞争加剧和贸易保护主义加强导致出口增长不及预期，以及国内需求温和复苏的影响。未来增长路径将受全球贸易环境、半导体出口趋势和国内需求复苏速度的显著影响。CPI通胀预计2025年为1.9%，较8月预测下调0.2个百分点，主要受油价下降和有限的需求侧压力影响。地缘政治风险、汇率变动以及国内外经济状况的不确定性仍然存在。
全球发展
全球经济增长在通胀缓解和货币政策宽松周期取得进展的同时，面临主要国家经济政策不确定性增加带来的下行风险。美国经济将继续保持良好增长势头，主要受国内需求驱动，但新政府的经济政策不确定性仍然较高。欧元区增长将逐步复苏，但制造业放缓和政治不确定性可能成为下行因素。中国出口强劲而国内需求疲软的分化持续，贸易冲突的潜在风险加大，但政府刺激措施有望缓解下行压力。全球贸易预计将有所改善，但增长速度低于预期，主要受美国关税增加等全球贸易政策变化影响。全球半导体市场预计将继续上行一段时间，主要受AI服务器需求驱动，之后增长速度将受on-device AI技术采用率的影响。全球油价预计将在70美元区间波动，明显低于之前的预测，主要受中国等全球石油需求放缓影响，但油价可能因地缘政治冲突而出现高波动性。
国内经济状况
国内经济状况因工资和财政支出不及预期，以及金融市场波动加剧（股票价格下跌）而对增长构成下行压力。名义工资增长处于中3%区间，主要受出口商和大企业特殊奖金支付推动，但明年下行风险增加。房地产市场交易量下降，价格上涨放缓，受贷款监管影响，但供应短缺可能构成潜在的上行压力。政府债券利率下降，与美国国债利率大幅上升形成差异化走势。韩元对美元汇率超过初始预期，预计暂时将在1,400韩元区间波动，主要受美国就业强劲和特朗普贸易政策影响。股票价格显著下跌，主要受主要企业表现不及预期和出口环境恶化推动。展望基于美国经济政策重大变化的基本情景，未来增长路径可能受实际政策实施时机和规模以及贸易伙伴反应的显著影响。
经济展望
GDP增长率预计2024年为2.2%，2025年为1.9%，低于8月预测的2.4%和2.1%，2026年将放缓至1.8%。2024年增长率下调主要受出口增长放缓影响，国内需求温和复苏。2025年经济将保持温和增长，主要受消费驱动，但出口增长因主要国家关键产业竞争加剧和贸易保护主义加强而放缓。2026年增长将放缓至1.8%，受全球增长放缓和美国关税增加对出口的影响。CPI通胀预计2024年为2.3%，2025年为1.9%，低于8月预测，主要受油价下降和低需求侧压力影响，尽管韩元对美元汇率上升。核心通胀预计2024年保持2.2%，2025年预测下调0.1个百分点至1.9%，低于8月预测的2.0%。2024年CPI通胀预计接近2%，主要受去年年底油价下降的基期效应和燃料税削减减少影响。2025年，尽管国内需求预计温和改善，但油价下降将带来下行压力，而韩元贬值和公共事业费率上升将带来上行压力，通胀预计在下半年接近目标水平。10月CPI通胀降至低至中1%区间（1.3%），主要受核心通胀下降至高1%区间（1.8%）和石油价格大幅下降（受全球油价下降和去年基数效应影响）推动。经常账户顺差预计2024年为900亿美元，2025年为800亿美元。商品贸易顺差预计将保持高位，出口保持强劲增长，尤其是高端半导体。进口预计主要受资本品和消费品驱动，但总体增长有限，受油价下降影响。服务贸易逆差预计将扩大，因中国实施免签政策后国内旅客激增。经常账户流动将受美国经济政策、全球半导体周期和中国半导体自给率提升速度的显著影响。就业人数增长预计放缓至2024年17万人，2025年13万人，主要受劳动年龄人口下降导致的劳动力供给放缓，以及制造业和建筑业疲软的商业环境导致的劳动力需求减弱影响。服务业的强劲就业增长，尤其是在医疗、福利、信息和通信领域，以及政府创造就业计划的发展，预计将缓解就业增长放缓。
展望风险
增长展望面临的高度不确定性主要与全球半导体周期、全球地缘政治和贸易环境有关。价格上涨方面，企业成本压力增加也是潜在风险因素。鉴于未来增长路径的高度不确定性，分析了与地缘政治紧张局势（情景1）和全球贸易冲突（情景2）相关的替代情景。情景1“地缘政治紧张局势早期缓解乐观 vs 加剧悲观”：乐观情景下，如果新美国政府比预期更快缓解俄乌战争和中东冲突等主要地缘政治紧张局势，明年韩国经济增长率预计比基线预测提高0.2个百分点，通胀率预计下降0.3个百分点，主要受外部环境改善，包括全球油价下行稳定。悲观情景下，如果美国减少对乌克兰的支持导致俄乌战争长期化，且中东地区因对伊朗采取强硬政策而紧张局势升级，明年韩国经济增长率预计下降0.1个百分点，通胀率预计上升0.2个百分点，主要受全球油价和航运成本大幅上升，以及全球风险厌恶情绪加剧影响。情景2如果由于美国和包括中国在内的主要国家加强贸易保护主义而全球贸易冲突加剧，全球贸易预计将迅速萎缩，贸易政策不确定性将增加。此外，由于风险溢价增加，金融市场不稳定有可能加剧。结果，明年韩国经济增长率和通胀率预计分别下降0.2个百分点和0.1个百分点。
预测总结（2024年11月）
