执行摘要
韩国经济将继续在2%至2.5%的有利增长速度中稳步前行，出口保持强劲态势，而国内需求也将恢复其复苏趋势，尽管增速略低于此前的预测。CPI通胀预计将在下半年放缓至2%以下的范围，这得益于核心通胀持续向下的稳定以及去年油价和农产品价格大幅上涨所带来的基数效应。
关键驱动因素的最新变化
- 主要经济体的货币宽松周期在不断扩大，全球IT周期继续改善。
- 金融市场波动性增加，地缘政治风险也有所上升。
- 国内需求恢复了复苏趋势，但复苏速度较慢。
全球经济状况
- 全球经济增长预计将继续保持在低3%左右的温和增长水平，这得益于主要经济体在去通胀进程以及货币政策立场方面的调整。
- 美国经济增长预计略低于之前的预测，受到近期劳动力市场放缓带来的下行压力影响。
- 欧元区主要由消费驱动的经济可能会随着家庭实际收入的增加而逐步改善。
- 中国预计增长将在高4%范围内，主要是由于IT行业的出口持续以有利的速度增长，以及国内需求在政府支持政策的帮助下逐渐放缓。
- 全球贸易主要集中在商品领域的状况，预计将不断改善，但恢复的速度预计会比先前的预测要慢。
- 全球石油价格目前预计将在80美元左右波动，考虑到全球需求略低于预期以及稳定的供应条件。
- 中东地区的冲突仍是一个风险因素。
韩国经济状况
- 2024年中央政府综合财政支出预计将高于去年。
- 住房价格6月份转向增长，7月份加快了步伐，随着大都市地区的价格进一步上涨，特别是在首尔。
- 名义工资预计今年的增长率将高于去年，原因与企业业绩改善相关的特殊付款增加。
- 自5月预测以来，长期市场利率显著下降，反映了国内外货币政策转向的预期。
- 家庭贷款，尤其是住房抵押贷款，增长速度加快，而企业融资的增长自5月以来似乎有所放缓。
基线展望的主要前提
- 全球经济增长率：2023年3.2%，2024年3.1%（不变），2025年3.2%（上升0.1%）。
- 全球贸易增长：2023年0.9%，2024年2.8%（下降0.3%），2025年3.4%（下降0.1%）。
- 全球油价：2023年82美元，2024年83美元（下降2美元），2025年81美元（不变）。
韩国宏观经济展望
经济增长
- 韩国的经济预计将继续以低至中等范围2%左右的有利增速在今年和明年增长，得益于出口保持强劲以及国内需求复苏。
- 今年的增长率在5月份大幅上调后小幅下调。
- 内需对增长的贡献可能会在今年下半年开始回升。
按行业划分
- 私人消费的复苏预计会逐渐加快。
- 建筑业投资预计将会呈现下降趋势，但降幅可能小于最初预期。
- 设施投资预计下半年回升，明年延续利好步伐。
- 知识产权产品（IPP）的投资预计将以适度的速度增长，明年的增长率预计将加快。
- 货物出口预计将继续保持稳健增长，得益于有利的全球IT市场条件。
- 商品进口预计逐渐增加，脱离了之前的下降趋势。
经常账户
- 经常账户预计将保持大量盈余。
- 在今年上半年，经常账户顺差（377亿美元）的增长幅度超过了最初的预期（279亿美元）。
- 服务账户可能会因持续的外国游客 arrivals 而收窄赤字。
价格
- 在第二季度，核心通胀继续放缓，农产品价格上涨的速度有所减缓，从而使得总体通胀保持温和。
- 7月，在油价上涨和大雨的推动下，通胀略有反弹。
- 核心通胀（排除食品和能源）继续保持在低位的2%左右水平。
- 今年的headline通胀预计为2.5%，略低于5月的预测值（2.6%）。
- 明年，headline通胀预计为2.1%，与之前的预测一致。
就业
- 5月以来就业增速低于预期。
- 就业人数的增长预计将放缓。
- 劳动力市场的紧张程度略有缓解。
风险评估
- 关于未来展望，主要经济体的增长和价格趋势、IT周期扩张的速度以及全球政治格局等方面存在高度不确定性。
- 对于价格而言，天气条件、公用事业费率调整的时间等因素可能是潜在的风险因素。
情景分析
- 情景1：美国增长放缓变得更加明显。韩国经济可能会受到外部需求下降的负面影响，以及通过外汇和金融渠道的影响，预计这将导致今年 GDP 增长率下降 0.1%，明年下降 0.3%。同时，对价格今年将受到限制 (- 0.0% p)，但将导致明年下降 0.2%，考虑到传递的滞后性。
- 情景2：半导体周期进一步改善。GDP 增长would 今年增加 0.1% p， 明年增加 0.2% p， 今年整体通胀率保持不变 (+ 0.0% p)，明年增加 0.1%。
