长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2024-12-12 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 USDA12月月报数据显示，全球供应以及消费预期均调增，由于消费增幅不及产量，呈现期末库存增加的格局，总体调整方向中性偏空。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，本年度进口棉数量巨大预计达到320万吨，商业库存去库同比去年缓慢，同比去年增加50万吨左右，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率持稳，但库存持续累积，消化较慢，内需向好，外需有所恢复。新棉已经上市，预计新疆总产量没有预期那么大，悲观预计580万吨，目前市场预计600-620万吨区间不等。美国11月大选川普获胜，后期会引发关税增加，影响国内商品出口，影响经济，对棉价不利，但国内政策出台，批准6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元规模符合市场预期，给棉价带来支撑。进入12月，近期，国内政治局会议要求，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，叠加市场预计美联储降息，或对市场有提振作用，整体来看，短期棉价震荡运行，底部支撑位13800-13900，上方压力位14400-14500。中长期来看，全球供应充裕，等待后期宏观政策落地，棉价预计仍维持震荡行情运行为主。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆PTA：震荡偏弱 原油方面：市场对需求疲软和长线供应过剩风险仍有担忧，国际油价延续弱势。 现货方面：PTA现货价格跌17至4718。本周主港交割01贴水62-65商谈成交，12月中下贴水60-65商谈成交。聚酯减产预期消极心态，现货价格下跌、基差窄幅偏强，买盘刚需成交。 开工方面：仪征化纤PTA总产能400万吨，300万吨装置负荷已恢复，前期负荷6成；东营威联PTA总产能250万吨，装置重启中，PTA产能利用率升至87.85%；下游聚酯开工稳定在87.8%。 总结：受成本端原油价格下跌与生产端增产预期影响，PTA期价收跌，产业方面行业淡季临近，下游聚酯企业有降产预期，供需边际走弱，宏观外围市场暂无利好支撑，短期PTA期现价格延续弱势震荡。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 原油方面：市场对需求疲软和长线供应过剩风险仍有担忧，国际油价延续弱势。 主港库存方面：截至12月9日，华东主港地区MEG港口库存总量46.11万吨，较上周四降低0.43万吨。 总结：供需来看，海外进口货有减少预期抵消了国产高开工的影响，需求端表现较好，配合主港库存持续低位，短期市场下档支撑明显。 ◆短纤：窄幅震荡 成本端原油价格下跌，原料端支撑走弱，且原油远期价格仍持偏空态度，下游企业采购意愿不高，好在下游各领域开工水平尚可、短纤自身价格处于偏低水平，以及国内货币政策偏宽松基调等因素支撑下，短期价格跟随原料PTA波动。 ◆白糖：震荡运行 国际方面，国际糖市多空交织，巴西榨季库存处于低位，叠加11月份食糖出口同比缩减对糖价形成支撑，但由于北半球新榨季开启，主产国增产预期或将逐步转化为供应压力，关注北半球生产进程及主产区天气情况。国内方面，受产区干旱天气延续，市场担忧甘蔗单产有下调风险，加之海关总署食安局关于暂停泰国糖浆及预混粉进口的函件引发市场讨论与关注，国内期价走高，现货方面受期价上涨影响，部分集团销售情况良好，现货成交放量，但目前广西糖厂集中开榨，新糖供给增量提速，市场供应偏紧局面将缓解，整体来看，国内增产周期下郑糖上方空间有限，关注政策变动和主产区新糖产销情况。（数据来源：泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 产地富士苹果库内交易氛围不佳，产区多以高性价比货源成交为主，主流价格表现偏稳。陕西产区冷库交易冷清，客商寻货积极性一般，多维持按需拿货，前期走货相对顺畅的咸阳等地近期有所放缓。山东产区整体走货一般，外贸小果、三级货源少量寻货，部分客商包装自存货源。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东招远产区70#果农通货1.3-1.5元/斤，70#客商货源1.8-2.2元/斤。三级客商货源2-2.5元/斤，80#条纹果农好货价格4.5-5元/斤左右，80#起步一般条纹价格3.0元/斤左右。今年产量略增，但是入库量少，春节前有旺季支撑。预期中短期内价格维持震荡为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 加拿大央行将政策利率从3.75%下调至3.25%，为连续第二个月降息50个基点，符合市场预期，年内累计降息175个基点。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.12月11日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15101元/吨，较上个交易日下调3元/吨。12月11日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21230元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年12月11日棉花仓单总量2864(+226)张，其中注册仓单1089(+123)张，有效预报1775(+103)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.10月土耳其棉花进口总量为5.0万吨，环比增约17%，同比增约49%。从进口来源情况看，巴西棉（2.0万吨）排在第一，占当月进口总量比重约39.4%；中亚棉（1.1万吨）位列其次，占比21.6%；澳棉（6644吨）第三，占比13.2%；其它还包括少量美棉（5581吨）。2024/25年度前三个月土耳其累计进口15.1万吨，同比基本持平，较2022/23年度减少约37%。其中，累计进口巴西棉占比约1/3，中亚棉占比21%以及美棉占比19%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据美国农业部（USDA）最新发布的12月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度全球棉花产量预期环比微幅调减，消费量环比小幅调增，期末库存因此减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产以及消费预期环比均增，由于消费增幅不及产量，本年度期末库存随之小幅增加。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截至2024年12月5日，行业平均开工为86.93%，环比+2.75%，同比+11.02%。上周末仪征化纤和威联化学重启，周内有装置停车，总体来看，国内产能利用率大幅提升。（数据来源：隆众资讯） 2.12月5日国内PTA产量为149.62万吨，较上周+5.14万吨，较去年同期+23.69万吨。上周末仪征化纤和威联化学重启，周内有装置停车，总体来看，国内产量大幅增加。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率67.5%，环比-0.02%，其中一体化装置产能利用率68.33%，环比-0.56%；煤制乙二醇产能利用率66.03%，环比+0.96%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.36万吨，较上周降低0.02%。其中一体化乙二醇产量在26.2万吨，较上周-0.81%；煤制乙二醇产量在14.16万吨，较上周+1.47%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.国内主要织造生产基地综合开工率55.66%，较上周开工-1.00%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在3成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。当前订单对开工仍存支撑，加上防寒面料后续订单仍在少量增加，本周场内负荷稳定运行。但12月中旬以后，随着订单逐步结束，叠加成品库存预期走高，场内负荷存有较强下滑压力。（数据来源：隆众资讯） 2.截至12月5日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5619.75元/吨，环比-0.01%。涤纶短纤行业现金流平均在148.25元/吨，环比下跌15.18%。受成本及供需双重下压拖累，短纤价格小幅下滑，且整体跌幅大于聚合成本下，周内持续利润回吐。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.咨询公司StoneX近日发布报告，预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.航运机构Williams发布的数据显示，截至12月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为60艘，此前一周亦为60艘。港口等待装运的食糖数量为233.06万吨（高级原糖数量为218.02万吨），此前一周为232.45万吨，环比增加0.61万吨，增幅0.03%。桑托斯港等待出口的食糖数量为134.79万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为73.12万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.2024/25年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂也陆续开榨。截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。2024/25年制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5989元/吨，同比下跌776元/吨。2024年11月成品白糖平均销售价格5998元/吨，同比下跌802元/吨，环比回升54元/吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年12月4日，全国主产区苹果冷库库存量为842.68万吨，环比上周减少3.53万吨，环比上周去库放缓，但仍略快于去年同期。（数据来源：上海钢联） 2.2024年10月我国鲜苹果合计出口约9.69万吨(96918154千克)，出口金额90839829美元，出口均价937.28美元/吨。出口量较9月份环比增幅28.17%，较2023年10月同期增幅14.67%。（数据来源：上海钢联 ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何