长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-2-13 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，一方面由于美国种植大豆玉米效益严重下滑，美国棉花面积恢复增长空间，同时天气也有恢复空间，另一方面，巴西棉花面积预计增长10%，新疆种植玉米番茄亏损，棉花有补贴，预计改种棉花面积预期增加4-5%，棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内经济恢复需要时间，国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，1月特朗普上台，春节期间中美贸易战展开，美国对华关税增加，市场情绪波动，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情，总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 联系人： ◆PTA：震荡偏强 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 国际油价：市场担忧美国对部分产油国制裁可能导致潜在供应风险，叠加部分经济数据改善，国际油价上涨。 原料方面：PX收于895.67美元/吨，涨13美元/吨。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 现货方面：PTA现货价格+85至5100。2月主港交割及仓单05贴水50-54、45-52成交，3月中上主港交割05贴水30-35成交商谈。成本支撑及商品情绪良好，预期产业去库力度加大，市场价格、现货基差双强，市场交易升温。（单位：元/吨） 供应端产能利用率较上一工作日+1.45%在82.74%。英力士重启，下游聚酯综合产能利用率为86.57%，较上周六+0.28%，综合供需累库 延续。 总结：春节后PTA供需双增，但下游聚酯增速明显慢于上游，PTA累库延续，而成本端原油价格有企稳迹象，原料端PX进入检修季，综合来看上游支撑走强，而下游需求逐步恢复，短期国内PTA价格有望持续走强。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡整理 张家港乙二醇收盘价格在4759元/吨,上涨35，华南市场收盘送到价格在4850元/吨,平稳，美金收盘价格在547美元/吨,平稳。 近期国际原油略有回调，乙二醇止跌。供需格局来看，进口货源涨幅有限，国内供应端出现增产，港口库存上升，下游聚酯方面，短期需求不佳，但随着需求端的好转，供需转好预期下，市场乙二醇有望止跌企稳。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格反弹，对短纤价格形成支撑，但下游企业采购意愿降低，下游织造开工缓慢恢复，但终端服装订单不佳，企业拿货谨慎，仅刚需备货，短期价格继续跟随原料波动。 ◆白糖：上行受限 国际糖市，受因巴西出口量减少，ICE期价反弹，泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，加之新产季巴西增产预期仍存，产业供需偏宽松格局延续，短期原糖震荡走势。国内方面，受ICE期价提振及广西干旱导致部分糖厂提前收榨影响，期价延续反弹，现货市场元宵节后进入传统消费淡季，产区累库进程加快，下游市场产销节奏放缓，主要以按需采购为主，整体成交清淡。广西产区干旱天气仍存，需重点关注实际产量情况，国内进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，或限制期价上行空间。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡偏强 苹果：苹果产区客商多寻果农通货及一般货源为主，好货动销不快。目前甘肃产区交易活跃，看货客商较为集中。山东产区找货较为稳定，近期外贸及电商寻货有所增加。陕西产区客商数量有限，成交价格基本持平于春节前。销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，部分市场春节期间礼 盒价格略有上涨，目前销售速度略减缓，近几天到车量有所下降。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.5元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。产区交易仍有分化，副产区出货尚可，山东及陕北出货仍不快，客商节后补货发市场后成交略减缓，预计短期内苹果价格表现稳定为主，重点关注年后补发货源到市场后走货速度。预计近期市场以反弹为主，但中长期依然不乐观，建议观望等待。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美国1月通胀意外上升。美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；季调后CPI环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。通胀数据公布后，交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国1月政府预算赤字为1286.4亿美元，预期赤字948亿美元，前值赤字867亿美元。美国2025财年前四个月的预算赤字达到创纪录的8400亿美元，而2024财政年度的可比赤字为5320亿美元。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.2月12日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14866元/吨，较上个交易日上调41元/吨。2月12日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21110元/吨，较上个交易日上调10元/吨。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.2024年11月法国服装进口总额为20.71亿美元,同比减少2.7%，环比减少13.96%，其中针织服装进口总额10.82亿美元，同比减少1.99%，环比减少12.57%；机织服装进口总额9.89亿美元，同比减少3.47%，环比减少15.44%。1-11月法国服装累计进口额为230.38亿美元,同比下降2.19%，其中针织服装累计进口额113.55亿美元，同比下降2.85%；机织服装累计进口额116.84亿美元，同比下降1.55%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据张家港保税区纺织原料市场统计，截至2025年2月10日，张家港保税区棉花总库存5.40万吨，较上月增加1.88%；其中保税棉5.20吨，较上月增加1.96%；非保税棉0.21万吨，较上月减少0.22%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比40.70%，较上月减少1.13百分点；巴西棉占比18.61%，较上月减少4.17百分点；澳棉占比33.65%，较上月减少0.53百分点；其他国家及地区占比0.7%，较上月增加5.84百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况，张家港保税区棉花库存中，出库1684.41吨，入库2517.92吨，净入库（833.5）吨。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止10日报道：PTA现货价格+85至5100。2月主港交割及仓单05贴水50-54、45-52成交，3月中上主港交割05贴水30-35成交商谈。成本支撑及商品情绪良好，预期产业去库力度加大，市场价格、现货基差双强，市场交易升温。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至81.29%，较上周（0124-0130）+0.86个百分点，较节前最后一个工作周-0.23个百分点。春节期间逸盛新材料重启，其他装置保持稳定，总体来看，国内产能利用率上升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率68.11%，环比+2.6%，其中一体化装置产能利用率68.630%，环比+3.98%；煤制乙二醇产能利用率67.22%，环比+0.23%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.95万吨，较上周+3.98%。其中一体化乙二醇产量在26.11万吨，较上周+1.52%；煤制乙二醇产量在14.84万吨，较上周+0.34%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至10日涤纶短纤价格涨25至6995出厂。成本端价格上涨，今日涤纶短纤市场报价继续跟涨；但下游询货气氛一般，拖累了市场涨幅。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月第一周出口糖和糖蜜50.1万吨，日均出口量为10.02万吨。2024年1月，巴西糖出口量为316.98万吨，日均出口量为14.41万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.2024/25榨季截至2月9日，泰国累计甘蔗入榨量为6125.37万吨，较去年同期的5831.01万吨增加294.36万吨，增幅5.05%；甘蔗含糖分12.28%，较去年同期的11.97%增加0.31%；产糖率为10.471%，较去年同期的10.101%增加0.37%；产糖量为641.44万吨，较去年同期的588.98万吨增加52.46万吨，增幅8.91%。其中，白糖产量111.54万吨，原糖产量502.57万吨，精制糖产量27.33万吨。（资讯来源：泛糖科技）3.据了解，2024/25榨季截至1月底新疆已有3家糖厂停机，累计产糖75.15万吨，累计销糖24.83万吨，产销率33.04%，工业库存50.32万吨。其中1月份单月产糖15.98万吨，单月销糖5.17万吨。截至1月底，新疆糖产量已经创纪录，超过之前预计的72万吨，最终可能在80万吨以上，之前新疆最高糖产量为06/07榨季的70.82万吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。（数据来源：上海钢联） 2.2024年12月我国鲜苹果合计出口约12.34万吨（123431418千克），出口金额124626392美元，出口均价1009.72美元/吨。出口量较11月份环比增幅14.04%，较2023年12月同期增幅28.81%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投